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纺织服装双周报(2410期):9月服装社零降幅收窄,关注业绩稳健低估值标的

纺织服装2024-10-19丁诗洁、刘佳琪国信证券叶***
纺织服装双周报(2410期):9月服装社零降幅收窄,关注业绩稳健低估值标的

证券研究报告|2024年10月19日 核心观点行业研究·行业周报 行情回顾:10月至今A股和港股纺服板块弱于大盘,其中A股纺织制造表现好于品牌服饰;重点关注标的中,晶苑国际、波司登、百隆东方涨幅居前。 品牌服饰观点:9月国内零售整体改善,服装社零同比下降0.4%,环比8月降幅收窄。从品牌流水增速来看,三季度线下零售相较前两个季度压力更大,但9月最后一周到十一国庆假期期间趋势有所好转,预计主要与降温带动换季需求和政策提振消费信心有关。三季度电商平台户外、女装、家纺行业增速较高,天猫+京东+抖音三平台销售额分别同比 +21%/+27%/+11%,单9月户外服饰销售额表现亮眼,同比提升56%。重点关注品牌中,三季度阿迪、安踏、海澜之家、波司登、比音勒芬、歌力思同比增长双位数,其中波司登、比音勒芬、歌力思增速超过35%;单9月阿迪、比音勒芬、海澜之家同比提升高单位数,安踏、罗莱生活实现双位数增长,波司登、歌力思增速超过100%。 纺织制造观点:宏观层面,9月越南纺织品出口同比下滑0.7%,鞋类出口增速放缓至4.5%;9月中国纺织品出口同比下降3.4%,服装/鞋类出口同比下降7.0%/14.1%。国内纺织制造9月柯桥纺织景气指数较8月上升0.7%;盛泽地区织机开机率为79.3%,环比上月提升。微观层面,代工台企中,三季度裕元、志强、儒鸿、聚阳、东隆兴、威宏均实现同比增长,其中裕元、志强、儒鸿、东隆兴增速超过20%。单9月代工台企营收基本均实现同比增长。聚阳营收创下单季最高,管理层表示创收高主要反映产业旺季、接单畅旺,四季度表现一般弱于三季度,但预期季减幅度将较往年收窄。 近期公告:361度、安踏体育发布第三季度营运表现,流水增速保持行业领先;adidas发布三季度业绩预告,连续第三个季度上调全年指引。 投资建议:建议关注业绩稳健低估值标的。1)品牌服饰:业绩窗口期建议关注业绩稳健、低估值标的。一方面运动赛道景气度持续较高,流水表现好于其他细分赛道,重点推荐经营指标健康的运动龙头安踏体育、李宁。另一方面建议关注三季度零售增长好于行业的公司,同时重视长期回报优异,高ROE、低估值、高股息标的投资机会,重点推荐波司登、富安娜、森马服饰。2)纺织制造:今年订单确定性强、基本面稳健,三季度预期仍保持较快的业绩增速。重点推荐运动代工龙头申洲国际、华利集团。以及业绩表现良好、中长期成长空间大的细分赛道优质制造龙头伟星股份、新澳股份、健盛集团。 重点公司盈利预测及投资评级 公司 公司 投资 昨收盘 总市值 EPS PE 代码 名称 评级 (元) (亿元) 2024E 2025E 2024E 2025E 02313 申洲国际 优于大市 55.2 830 3.93 4.57 14.0 12.1 300979 华利集团 优于大市 70.6 823 3.35 3.89 21.1 18.2 002003 伟星股份 优于大市 13.0 154 0.57 0.65 22.6 20.1 603889 新澳股份 优于大市 6.8 51 0.61 0.70 11.1 9.7 603558 健盛集团 优于大市 10.3 38 0.90 1.04 11.4 9.9 02020 安踏体育 优于大市 77.0 2178 4.82 4.76 16.0 16.2 02331 李宁 优于大市 14.3 371 1.22 1.37 11.8 10.4 03998 波司登 优于大市 4.4 482 0.32 0.36 13.8 12.1 002327 富安娜 优于大市 8.4 70 0.68 0.73 12.3 11.5 002563 森马服饰 优于大市 6.2 171 0.45 0.49 13.8 12.6 资料来源:Wind、国信证券经济研究所预测 纺织服饰 优于大市·维持 证券分析师:丁诗洁证券分析师:刘佳琪0755-81981391010-88005446 dingshijie@guosen.com.cnliujiaqi@guosen.com.cnS0980520040004S0980523070003 市场走势 资料来源:Wind、国信证券经济研究所整理 相关研究报告 《纺织服装海外跟踪系列五十-耐克一季度收入符合预期,因CEO交接撤回全年指引》——2024-10-08 《纺织服装10月投资策略暨三季度业绩前瞻-运动及大众休闲标 的领涨,窗口期关注业绩稳健低估值标的》——2024-09-30 《纺织服装品牌力跟踪月报202409期-休闲品牌搜索热度提升, 安踏欧文中国行讨论度高》——2024-09-30 《纺织服装海外跟踪系列四十九-耐克宣布更换CEO,关注运动产业链投资机会》——2024-09-20 《纺织服装双周报(2409期)-8月服装社零降幅收窄,越南纺织品出口增长提速》——2024-09-20 纺织服装双周报(2410期) 9月服装社零降幅收窄,关注业绩稳健低估值标的 优于大市 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 内容目录 行情回顾4 品牌渠道:9月服装零售降幅持续收窄,电商平台户外服饰表现亮眼4 制造出口:9月越南和中国纺织品出口同比下滑,越南鞋类出口正向增长9 纺服板块公司公告与行业新闻一览11 投资建议:建议关注业绩稳健低估值标的16 图表目录 图1:限上整体与服装零售额当月同比4 图2:限上整体与服装零售额累计同比4 图3:限上实物商品与穿类商品累计同比5 图4:运动鞋服阿里线上当月销售额同比5 图5:2024年第三季度三平台&天猫销售情况6 图6:2024年第三季度京东&抖音销售情况7 图7:2024年9月天猫、京东、抖音重点品牌销售额及同比情况8 图8:2024年9月天猫重点品牌销售额及同比情况8 图9:2024年9月京东重点品牌销售额及同比情况9 图10:2024年9月抖音重点品牌销售额及同比情况9 图11:中国与越南纺织服装出口金额当月同比10 图12:亚洲纺服主要出口地PMI与中国出口新订单PMI10 图13:柯桥纺织景气指数10 图14:盛泽地区织机开机率10 图15:美元兑人民币汇率走势11 图16:国内与国际棉价趋势(元/吨)11 图17:锦纶丝FDY和DTY价格走势(元/吨)11 图18:PA66价格走势(元/吨)11 图19:台企代工同行营收增速跟踪(季度)14 图20:台企代工同行营收增速跟踪(月度)15 表1:A股与港股纺织服装板块涨跌幅前五名4 表2:A股公司公告12 表3:港股公司公告一览12 行情回顾 10月至今,A股纺织服装板块涨幅榜前五的公司分别为万里马、安奈儿、日播时尚、瑞贝卡、百隆东方;港股纺织服装板块涨幅榜前五的公司分别为南旋控股、晶苑国际、FASTRETAIL-DRS、超盈国际控股、波司登 表1:A股与港股纺织服装板块涨跌幅前五名 A股纺织服装板块涨跌幅前五港股纺织服装板块涨跌幅前五 涨幅前五名跌幅前五名涨幅前五名跌幅前五名 股票代码 股票简称 涨跌幅 股票代码 股票简称 涨跌幅 股票代码 股票简称 涨跌幅 股票代码 股票简称 涨跌幅 300591.SZ 万里马 23.6% 600398.SH 海澜之家 -19.1% 1982.HK 南旋控股 11.0% 6110.HK 滔搏 -22.9% 002875.SZ 安奈儿 18.2% 002832.SZ 比音勒芬 -17.1% 2232.HK 晶苑国际 9.7% 2331.HK 李宁 -20.5% 603196.SH 日播时尚 8.2% 600107.SH 美尔雅 -15.8% 6288.HK FASTRETAIL-DRS 9.7% 2313.HK 申洲国际 -14.6% 600439.SH 瑞贝卡 6.8% 603665.SH 康隆达 -15.7% 2111.HK 超盈国际控股 8.6% 1910.HK 新秀丽 -13.6% 601339.SH 百隆东方 3.6% 002612.SZ 朗姿股份 -12.8% 3998.HK 波司登 6.5% 2030.HK 卡宾 -13.0% 资料来源:wind,国信证券经济研究所预测 品牌渠道:9月服装零售降幅持续收窄,电商平台户外服饰表现亮眼 1-9月服装社零累计同比增长0.2%,单9月同比下降0.4%。9月国内零售环境改善,服装零售额同比下降0.4%。降幅相较7-8月持续收窄。 图1:限上整体与服装零售额当月同比图2:限上整体与服装零售额累计同比 资料来源:Wind,国信证券经济研究所整理资料来源:Wind,国信证券经济研究所整理 图3:限上实物商品与穿类商品累计同比图4:运动鞋服阿里线上当月销售额同比 资料来源:Wind,国信证券经济研究所整理 资料来源:Wind、数据威,国信证券经济研究所整理;注:统计某选定品类每月在天猫及京东平台的线上销售额总和 天猫/京东/抖音重点监控品牌: 行业表现:第三季度户外、女装、家纺增长较快,单9月户外同比增速超过50% 2024年第三季度天猫+京东+抖音三平台,运动/户外/男装/女装/家纺行业销售额 分别同比+3%/+21%/-5%/+27/+11%,户外、女装和家纺保持较快增长。单9月天猫 +京东+抖音三平台,运动/户外/男装/女装/家纺行业销售额分别同比 -4%/+56%/-9%/+19%/-1%,户外服饰表现亮眼。第三季度品牌表现: 1、天猫+京东+抖音三平台品牌销售情况:2024第三季度天猫、京东、抖音三平台重点关注品牌,耐克/阿迪同比+0%/+12%,安踏/FILA/李宁/特步/361度/波司登分别同比+16%/+7%/-4%/-9%/-5%/+68%,比音勒芬/报喜鸟/哈吉斯/海澜之家分别同比+39%/-45%/-33%/+16%,地素/歌力思/TW/太平鸟分别同比 -51%/+152%/-24%/-10%,罗莱/水星/富安娜分别同比+3%/-4%/-4%。 2、2024年第三季度天猫平台重点关注品牌,耐克/阿迪同比-19%/-6%,安踏/FILA/李宁/特步分别同比+5%/-1%/+2%/-14%,比音勒芬/报喜鸟/哈吉斯/海澜之家分别同比-9%/-54%/-17%/+10%,KOLONSPORT/迪桑特/salomon/九牧王/JNBY分别同比 +87%/+22%/+84%/+18%/-1%。 3、2024年第三季度京东平台重点关注品牌,耐克/阿迪同比-5%/-17%,安踏/FILA/李宁/特步分别同比-25%/+3%/-13%/-16%,比音勒芬/报喜鸟/哈吉斯/海澜之家分别同比-20%/-51%/-14%/-15%,KOLONSPORT/迪桑特/salomon/九牧王/JNBY分别同比-24%/+33%/-3%/-32%/+45%。 4、2024年第三季度抖音平台重点关注品牌,耐克/阿迪同比+21%/+45%,安踏 /FILA/李宁/特步分别同比+74%/+14%/-6%/+5%,比音勒芬/报喜鸟/哈吉斯/海澜之家分别同比+74%/+72%/-1%/+26%。 销售额(百万元) 运动服饰9938 户外服饰2845 安踏Anta815 安踏儿童Antakids195 斐乐Fila604 迪桑特Descente106 可隆KolonSport73 始祖鸟Arc'teryx132 萨洛蒙Salomon56 威尔胜Wilson82 李宁Lining1228 特步Xtep328 361°373 耐克Nike792 阿迪达斯Adidas493 安德玛UnderArmour93 彪马Puma172 新百伦Newbalance225 迪卡侬Decathlon351 露露乐檬Lululemon487 亚瑟士Asics215 斯凯奇Skechers265 卡帕Kappa80 牧高笛MobiGarden30 Keep169 男装6154 女装13691 优衣库Uniqlo884 波司登Bosideng193 巴拉巴拉Balabala289 森马Semir182 比音勒芬Biem.l.fdlkk 海澜之家