非银金融行业周报：开年险资二连举牌，高股息策略凸显；资本市场制度化建设见成效

券商 ：本周券商板块下跌0.82%， 跑输大盘-0.38pct。 个股表现 ： 东方+0.97%、 招商+0.62%、 华泰+0.29%、 国联-0.10%、 中信-0.26%、 兴业-0.36%、国君-0.69%、广发-1.51%、中金-1.78%、方正-1.89%、东财-1.93%。 本周证监会召开新闻发布会，就“注册制改革”“资本市场法治建设”两大主题进行介绍。 1）再融资上，严格把关的监管导向更加鲜明。试点注册制5年来审结的企业撤否率近四成。优化再融资安排落地以来，2023年9-12月核发批文数量较前8个月月均下降40%，再融资募集资金较前8个月下降43%，逆周期调节和扶优限劣的效果显现。 2）退市改革上，A股常态化退市逐步形成。自2020年底退市新规实施以来，强制退市数量达到改革以前10年的近3倍。退市公司整体呈现两个特点：面值退市显著增多、重大违法类退市增多。证监会将继续畅通多元化退出渠道，支持通过吸收合并等方式有效整合资源，推动完善破产重整制度。 3）投融资协调发展上，融券余额较2023年10月融券新规实施之初降幅达23.4%，战略投资者出借余额降幅达35.7%。近年来资本市场投融资两端总体保持平衡发展，近五年长期资金合计持有A股流通市值增幅超1倍。未来将进一步确立以投资者为中心的市场发展理念，促进投融资两端协调发展，持续提升资本市场吸引力和投资者长期回报。 4）法律制度上，将不断提高资本市场监管制度规则的立法水平，依法加大对财务造假案件的惩处力度。股票发行注册制改革后，资本市场基础制度实现了系统性重塑。 个股配置上，把握业绩修复与金融供给侧改革的机会，推荐国投资本、方正证券、国联证券、兴业证券、广发证券，建议关注：财通证券、湘财股份、指南针、国盛金控。 保险：本周保险指数上涨2.41%，跑赢大盘2.85pct。保险个股表现分化，平安+3.1%，太保+1.0%，新华+0.8%，国寿+0.7%，人保+0.6%，财险-3.0%，友邦-4.7%，太平-6.8%。十年期国债收益率2.50%，较上周-2bp。2024年开年至今不足一个月，险资二连举牌。1月12日，长城人寿发布公告称公司通过上交所交易系统在二级市场以集中竞价方式增持无锡银行，持股比例达到5%，触及举牌。1月4日，紫金保险发布公告称，公司通过协议转让增持华光环能，持股比例超过5%，触发举牌。险资举牌热情明显抬升，2021-2023年险资举牌次数分别为1/5/9次，举牌对象多为新能源、金融、基建等领域。 此次长城人寿举牌无锡银行，是继2015年人保财险举牌华夏银行后，险资再度布局银行股举牌。银行股板块当前具有明显低估值、低波动、高股息等特征，在新金融工具准则（I9）下，险资配置银行股能够计入FVOCI，具有浮盈、浮亏计入其他综合收益，但分红可以进入当期损益的优势，一定程度上减小险资权益配置带来对利润表波动的影响。截至2023年11月底，保险行业资金运用余额中投向股票与基金3.38万亿，占比仅12.4%，且基金中含有债基与混合型，险资二级市场权益配置仍有较大的提升空间。我们认为，在监管持续发声着力提升长期资金权益投资的积极性与稳定性的背景下，同时考虑当前权益市场行至低位，险企长险资金入市正当时，长期来看具备较为稳定的投资价值。当前各家公司PEV估值为：1.24（友邦）、0.56（国寿）、0.48（平安）、0.40（太保）、0.34（新华）。推荐顺序：国寿、新华、太保、平安、友邦H、中国人保，关注：中国财险。 市场回顾：本周主要指数表现下跌，沪深300下跌0.44%，上证综指下跌1.72%，创业板指数下跌2.60%。本周沪深两市A股日均成交额7045.46亿元，较上周上升2.84%；本周两融余额16300.48亿元，较上周下跌0.53%。 风险提示：经济下行压力加大、创新改革节奏低于预期、利率较大波动。 重点公司盈利预测、估值及投资评级 一、重要行业新闻 （一）宏观资讯 香港万得通讯社：1月18日，司法部、中国人民银行、金融监管总局负责人就《国务院关于修改部分行政法规和国务院决定的决定》答记者问。央行表示，将进一步提高货币政策委员会咨询议事效率，充分发挥货币政策委员会促进货币政策科学制定和执行的职能，加强政策沟通、稳定市场预期，为经济回升向好营造良好的货币金融环境。 Wind：（1）我国首部“银发经济”政策文件出台。1月15日，国务院办公厅发布《关于发展银发经济增进老年人福祉的意见》，提出4个方面26项举措，加快银发经济规模化、标准化、集群化、品牌化发展。（2）国新办就2023年工业和信息化发展情况举行发布会。工信部表示，2023年规模以上工业增加值同比增长4.6%，较2022年提升1个百分点，制造业总体规模连续14年保持全球第一。 央视新闻：初步核算，2023年全年国内生产总值126.06万亿元，按不变价格计算，比上年增长5.2%。分产业看，第一产业增加值8.98万亿元，比上年增长4.1%；第二产业增加值48.26万亿元，增长4.7%；第三产业增加值68.82万亿元，增长5.8%。分季度看，一季度国内生产总值同比增长4.5%，二季度增长6.3%，三季度增长4.9%，四季度增长5.2%。从环比看，四季度国内生产总值增长1.0%。 （二）保险行业 中国保险行业协会：为深入贯彻落实中央金融工作会议精神，充分发挥行业自律组织作用，中国保险行业协会将保险机构资金运用关联交易行为纳入自律管理，并制订了《保险机构资金运用关联交易自律规则》和《保险公司资金运用关联交易管理制度标准》，于近日发布实施。 Wind：2023年，金融监管总局对36家保险公司开展了SARMRA评估，其中集团公司2家，财险公司15家，人身险公司16家，再保险公司3家。从分数分布看，80分以上的13家，占比36.10%；70分到80分的21家，占比58.30%；70分以下的2家，占比5.60%。 （三）证券行业 证监会：东兴证券、中金公司、国泰君安证券三家券商1月16日均收到证监会出具的警示函。受罚原因均为作为泰禾集团股份有限公司公司债券受托管理人，在受托管理期间未严格遵守执业行为准则，存在未对发行人未披露相关重大债务逾期及诉讼事项保持必要关注等情况。 二、上市公司重要公告 【友邦保险】（1）2024年1月15日，公司回购208.24万股，耗资1.35亿港元。（2）2024年1月16日，公司回购310万股，耗资1.97亿港元。（3）2024年1月17日，公司回购160.00万股，耗资0.97亿港元。（4）2024年1月18日，公司回购280.00万股，耗资1.65亿港元。（5）2024年1月19日，公司回购200万股，耗资1.22亿港元。 【中国平安】2023年1月1日至12月31日，中国平安实现原保险保费收入8006.95亿元（同比+4.1%）。子公司中国平安财产保险股份有限公司、中国平安人寿保险股份有限公司、平安养老保险股份有限公司、平安健康保险股份有限公司原保险合同保费收入分别为3021.60亿元（同比+1.4%）、4665.40亿元（同比+6.2%）、173.27亿元（同比-6.3%）、146.68亿元（同比+9.9%）。 【新华保险】2023年1月1日至12月31日，公司原保险保费总收入达到了人民币1659.03亿元，同比增长1.72%。 【中国太保】（1）2023年1月1日至2023年12月31日期间，本公司子公司中国太平洋人寿保险股份有限公司累计原保险业务收入为人民币2331.41亿元，同比增长4.9%，本公司子公司中国太平洋财产保险股份有限公司累计原保险业务收入为人民币1903.27亿元，同比增长11.4%。（2）本公司大湾区发展总监盛亚峰因工作调动原因辞去本公司大湾区发展总监的职务。 【中信证券】公司第一大股东增持公司股票的权益变动，持有本公司股份比例从18.45%增加至19.46%，增持股份数已达到本公司已发行股份的1%。 【湘财股份】公司控股股东的一致行动人新湖中宝股份有限公司持有公司股份5.08亿股，占公司总股本的17.78%，本次解除质押后新湖中宝累计质押股份数量为4.03亿股，占其持股数量的79.16%，占公司总股本的14.08%。新湖中宝及其一致行动人合计持有公司股份16.98亿股，占公司总股本的59.40%。本次解除质押后新湖中宝及其一致行动人累计质押公司股份数量为10.92亿股，占其持股数量的64.31%，占公司总股本的38.20%。 【长江证券】赵林辞去公司董事及董事会风险管理委员会委员的职务。 【新力金融】公司股票于2024年1月15日、1月16日和1月17日连续3个交易日内日收盘价格涨幅偏离值累计超过20%，属于股票交易异常波动情形。 【天风证券】董事长余磊先生、副董事长张军先生、董事洪琳女士、杜越新先生、胡铭先生因工作原因辞去公司董事职务及其在专门委员会中担任的职务。湖北宏泰提名庞介民、吴玉祥、赵晓光、刘全胜、谢香芝担任公司董事。 【东方证券】（1）2024年1月18日，公司回购99.80万股，耗资813.66万元。（2）2024年1月19日，公司回购35.89万股，耗资297.93万元。 【南华期货】公司预计2023年年度实现归母净利润3.80亿元到4.10亿元，同比增加54.43%到66.63%。公司预计2023年年度实现基本每股收益0.62元到0.67元，同比增加54.43%到66.63%。 【新力金融】公司股票2024年1月15日、1月16日和1月17日连续三个交易日内日收盘价格涨幅偏离值累计达到20%以上。 【ST中期】公司股票2024年1月16日、1月17日和1月18日连续三个交易日内日收盘价格跌幅偏离值累计达到12%以上。 【浙商证券】公司副总裁高玮达到法定退休年龄故不再担任本公司副总裁职务。 【辽宁成大】公司股东广西鑫益信对其质押公司部分股份办理了质押延期购回。本次办理股份质押延期购回后，广西鑫益信及其一致行动人累计质押公司股份数量为1.31亿股，占其所持股份比例为83.02%，占公司总股本比例为8.56%。 【申万宏源】2023年年报业绩预告，预计净利润约42亿元~50亿元，较去年同期净利润27.89亿元，同比增长约50.59%~79.27%。 三、重点公司逻辑分析 四、数据追踪 图表1 10年期国债收益率、“750日平均”均下降 图表2上市险企PEV估值：整体估值表现分化 图表3证券行业跑输大盘，券商板块表现分化 图表4保险行业跑赢大盘，保险板块表现分化 图表5券商板块市净率上升、市盈率下降 图表6A股周交易额环比上升 图表7流通市值环比下降、周换手率环比上升 图表8A股日均成交额环比上升 图表9融资交易额、融资交易占比均环比下降 图表10两融余额环比下降 图表11两融杠杆比例上升 图表12新增投资者数量8月环比上升9.40% 图表13深交所日均股票成交额12月环比下降16.13% 图表14A股总质押市值、总质押市值占总市值的比例均下降 图表15A股股权质押规模、质押规模占总股本比例均下降 图表16再融资承销金额上升 图表17企业债和公司债承销金额上升 图表18本周主承销商承销金额情况（单位：亿元） 图表19券商两地股票溢价率 图表20保险两地股票溢价率 图表21近期解禁公司一览 图表22券商战略获配科创板股份上市至今浮盈（截至2024年1月19日收盘价） 图表23重点标的估值表（截至2024年1月19日收盘价） 五、风险提示 经济下行压力加大、创新改革节奏低于预期、利率较大波动。