大炼化周报：涤纶长丝降价促销，产销改善和去库效果显著

信达证券股份有限公司 CINDASECURITIESCO.，LTD 北京市西城区宣武门西大街甲127金隅大厦B座邮编：100032 刘奕麟石化行业分析师 执业编号：S1500524040001 联系电话：13261695353 邮箱：liuyilin@cindasc.com 左前明能源行业首席分析师 执业编号：S1500518070001联系电话：010-83326712 邮箱：zuoqianming@cindasc.com 行业研究——周报 石油加工行业 证券研究报告 大炼化周报：涤纶长丝降价促销，产销改善和去库效果显著 2024年8月18日 本期内容提要： 国内外重点炼化项目价差跟踪：截至8月16日当周，国内重点大炼化项目价差为2386.65元/吨，环比变化-143.61元/吨（-5.68%）；国外重点大炼化项目价差为983.72元/吨，环比变化-123.29元/吨（-11.14%）。截至8月16日当周，布伦特原油周均价为81.15美元/桶，环比变化4.71%。 【炼油板块】本周EIA数据显示美国原油库存意外增加，全球航空燃料需求预计放缓将在未来打压油价，市场对需求前景的担忧再起；在地缘政治方面，伊朗做了对以色列发动袭击的准备，同时加沙停火协议谈判预期升温，中东地缘局势反复，投资者选择观望，地缘风险溢价回落，总体来看，本周国际原油价格震荡运行。截至本周🖂（2024年8月16日），布伦特、WTI油价分别为78.80、75.49美元/桶。成品油方面，国内成品油价格小幅下跌，国外成品油价格小幅上涨。 【化工板块】本周成本端支撑偏弱，化工品价格涨跌不一。具体来看，烯烃方面，本周聚乙烯市场前期产品价格小幅上升，然而淡季需求有限，叠加原油价格震荡运行，产品价格有所回落；聚丙烯下游受淡季影响需 求表现不佳，价格震荡下行。纯苯由于苯乙烯和酚酮的前期检修装置重新开工，需求端有所改善，产品价格小幅上涨。EVA、苯乙烯价格小幅上涨。丙烯腈、MMA由于成本、需求支撑双弱，价格震荡下行。 【聚酯板块】本周聚酯板块产品价格重心小幅下移。上游方面，本周PX供给基本无变动，下游采买情绪低迷，产品价格小幅下行；MEG、PTA价格小幅下滑。涤纶长丝方面，本周成本端支撑表现不佳，叠加库存积压严重，厂商降低库存意愿强烈，主动降低报价，下游用户采购情绪增强，产销数据有所提升，产品价格重心持续下行，长丝厂商库存压力得到释放。短纤及瓶片价格小幅下跌。 6大炼化公司涨跌幅：截止2024年8月16日，6家民营大炼化公司近一周股价涨跌幅为荣盛石化（-4.04%）、恒力石化（+0.45%）、东方盛虹（-2.48%）、恒逸石化（-3.14%）、桐昆股份（-4.90%）、新凤鸣（-7.66%）。近一月涨跌幅为荣盛石化（-8.53%）、恒力石化 （-6.62%）、东方盛虹（-5.79%）、恒逸石化（-19.16%）、桐昆股份（-18.88%）、新凤鸣（-23.80%）。 风险因素：（1）大炼化装置投产、达产进度不及预期。（2）宏观经济增速下滑，导致需求端表现不振。（3）地缘政治以及厄尔尼诺现象对油价出现大幅度的干扰。（4）PX-PTA-PET产业链产能的重大 变动。 国内外重点大炼化项目价差比较 自2020年1月4日至2024年8月16日，布伦特周均原油价格涨幅为20.25%，我们根据设计方案，以即期市场价格对国内和国外重点大炼化项目做价差跟踪，国内重点大炼化项目周均价差涨跌幅为2.95%，国外重点大炼化项目周均价差涨跌幅为4.50%。 截至8月16日当周，国内重点大炼化项目价差为2386.65元/吨，环比变化-143.61元/吨（-5.68%）；国外重点大炼 化项目价差为983.72元/吨，环比变化-123.29元/吨（-11.14%）。截至8月16日当周，布伦特原油周均价为81.15 美元/桶，环比变化4.71%。 图1：国内大炼化项目周度价差（元/吨，美元/桶） 资料来源：万得，信达证券研发中心 图2：国外大炼化项目周度价差（元/吨，美元/桶） 资料来源：万得，信达证券研发中心 炼油板块 原油：截至2024年8月16日当周，国际原油价格震荡运行。本周EIA数据显示美国原油库存意外增加，全球航空燃料需求预计放缓将在未来打压油价，市场对需求前景的担忧再起；在地缘政治方面，伊朗做了对以色列发动袭击的准备，同时加沙停火协议谈判预期升温，中东地缘局势反复，投资者选择观望，地缘风险溢价回落，总体来看，本周国际原油 价格震荡运行。截至本周🖂（2024年8月16日），布伦特、WTI油价分别为78.80、75.49美元/桶。 成品油：成品油价格均小幅下跌。国内市场：目前国内柴油、汽油、航煤周均价分别为7543.71（-25.57）、8974.14（-50.71）、6800.00（-39.29）元/吨，折合144.04（-0.63）、171.36（-1.14）、129.84（-0.88）美元/桶，与原油价差 分别为3311.06（-219.73）、4741.49（-244.87）、2567.34（-233.44）元/吨，折合62.89（-4.28）、90.20（-4.78）、 48.69（-4.53）美元/桶。 图3：原油、国内柴油价格及价差（美元/桶，美元/桶）图4：原油、国内柴油价差（美元/桶，美元/桶） 资料来源：万得，信达证券研发中心资料来源：万得，信达证券研发中心 图5：原油、国内汽油价格及价差（美元/桶，美元/桶）图6：原油、国内汽油价差（美元/桶，美元/桶） 资料来源：万得，信达证券研发中心资料来源：万得，信达证券研发中心 图7：原油、国内汽油价格、批零及批发价差（元/吨）图8：国内汽油价格、批零价差（元/吨） 资料来源：万得，信达证券研发中心资料来源：万得，信达证券研发中心 图9：原油、国内柴油价格、批零及批发价差（元/吨）图10：国内柴油价格、批零价差（元/吨） 资料来源：万得，信达证券研发中心资料来源：万得，信达证券研发中心 图11：原油、国内航煤价格及价差（美元/桶，美元/桶）图12：原油、国内航煤价差（美元/桶，美元/桶） 资料来源：万得，信达证券研发中心资料来源：万得，信达证券研发中心 国外成品油价格、价差情况： 东南亚市场：本周新加坡柴油、汽油、航煤周均价分别为4926.29（+145.89）、4485.73（+118.89）、4685.24（-266.04）元/吨，折合94.46（+2.72）、86.02（+2.21）、93.02（+2.75）美元/桶，与原油价差分别为693.63（-48.27）、253.07 （-75.27）、618.24（-46.70）元/吨，折合13.12（-1.12）、4.67（-1.63）、11.67（-1.09）美元/桶。 北美市场：本周美国柴油、汽油、航煤周均价分别为5220.45（+117.63）、5224.32（+54.92）、4936.10（+150.85）元/吨，折合100.09（+2.16）、100.17（+0.96）、94.63（+2.79）美元/桶，与原油价差分别为987.80（-76.53）、991.66 （-139.24）、703.45（-43.30）元/吨，折合18.94（-1.49）、19.01（-2.69）、13.47（-0.89）美元/桶。 欧洲市场：本周欧洲柴油、汽油、航煤周均价分别为5192.07（+145.51）、5790.65（+184.76）、5532.44（+117.54）元/吨，折合99.15（+2.70）、110.58（+3.44）、105.65（+2.16）美元/桶，与原油价差分别为959.42（-48.65）、1558.00 （-9.40）、1299.79（-76.61）元/吨，折合18.00（-2.95）、29.43（-0.21）、24.50（-1.49）美元/桶。 图13：原油、新加坡FOB柴油价格及价差（美元/桶，美元/桶）图14：原油、新加坡FOB柴油价差（美元/桶，美元/桶） 资料来源：万得，信达证券研发中心资料来源：万得，信达证券研发中心 图15：原油、新加坡FOB汽油价格及价差（美元/桶，美元/桶）图16：原油、新加坡FOB汽油价差（美元/桶，美元/桶） 资料来源：万得，信达证券研发中心资料来源：万得，信达证券研发中心 图17：原油、新加坡FOB航煤价格及价差（美元/桶，美元/桶）图18：原油、新加坡FOB航煤价差（美元/桶，美元/桶） 资料来源：万得，信达证券研发中心资料来源：万得，信达证券研发中心 图19：原油、美国柴油价格及价差（美元/桶，美元/桶）图20：原油、美国柴油价差（美元/桶，美元/桶） 资料来源：万得，信达证券研发中心资料来源：万得，信达证券研发中心 图21：原油、美国汽油价格及价差（美元/桶，美元/桶）图22：原油、美国汽油价差（美元/桶，美元/桶） 资料来源：万得，信达证券研发中心资料来源：万得，信达证券研发中心 图23：原油、美国航煤价格及价差（美元/桶，美元/桶）图24：原油、美国航煤价差（美元/桶，美元/桶） 资料来源：万得，信达证券研发中心资料来源：万得，信达证券研发中心 图25：原油、欧洲柴油价格及价差（美元/桶，美元/桶）图26：原油、欧洲柴油价差（美元/桶，美元/桶） 资料来源：万得，信达证券研发中心资料来源：万得，信达证券研发中心 图27：原油、欧洲汽油价格及价差（美元/桶，美元/桶）图28：原油、欧洲汽油价差（美元/桶，美元/桶） 资料来源：万得，信达证券研发中心资料来源：万得，信达证券研发中心 图29：原油、欧洲航煤价格及价差（美元/桶，美元/桶）图30：原油、欧洲航煤价差（美元/桶，美元/桶） 资料来源：万得，信达证券研发中心资料来源：万得，信达证券研发中心 化工品板块 聚乙烯：市场价格震荡运行。周前期产品价格小幅上升，然而淡季需求有限，叠加原油价格震荡运行，产品价格有所回落。本周LDPE、LLDPE、HDPE均价分别为10114.29（+121.43）、8150.86（-71.43）、8450.00（+0.00）元/吨，与原油价差分别为5881.63（-72.73）、3918.20（-265.58）、4217.34（-194.16）元/吨。 EVA：产品价格小幅上涨。本周EVA均价10214.29（+114.29）元/吨，EVA-原油价差5981.63（-79.87）元/吨。 纯苯：本周由于苯乙烯和酚酮的前期检修装置重新开工，需求端有所改善，产品价格小幅上涨。本周纯苯均价8457.14 （+57.14）元/吨，纯苯-原油价差4224.49（-137.01）元/吨。 苯乙烯：产品价格小幅上涨，价差有所收窄。本周苯乙烯均价9557.14（+14.29）元/吨，苯乙烯-原油价差5324.49（-179.87）元/吨。 图31：原油、聚乙烯LDPE价格及价差（元/吨，元/吨）图32：原油、聚乙烯LDPE价差（元/吨，元/吨） 资料来源：万得，信达证券研发中心资料来源：万得，信达证券研发中心 图33：原油、聚乙烯LLDPE价格及价差（元/吨，元/吨）图34：原油、聚乙烯LLDPE价差（元/吨，元/吨） 资料来源：万得，信达证券研发中心资料来源：万得，信达证券研发中心 图35：原油、聚乙烯HDPE价格及价差（元/吨，元/吨）图36：原油、聚乙烯HDPE价差（元/吨，元/吨） 资料来源：万得，信达证券研发中心资料来源：万得，信达证券研发中心 图37：原油、EVA发泡料价格及价差（元/吨，元/吨）图38：原油、EVA发泡料价差（元/吨，元/吨） 资料来源：万得，信达证券研发中心资料来源：万得，信达证券研发中心 图39：原油、纯苯价格及价差（元/吨，元/吨）图40：原油、纯苯价差（元/吨，元/吨） 资料来源：万得，信达证券研发中心资料来源：万得，信达证券