行业研究——周报：大炼化周报：节前行业交投氛围偏弱，涤纶长丝小幅累库

信达证券股份有限公司 CINDASECURITIESCO.，LTD 北京市西城区闹市口大街9号院1号楼邮编：100031 胡晓艺石化行业研究助理 联系电话：15632720688 邮箱：huxiaoyi@cindasc.com 左前明能源行业首席分析师 执业编号：S1500518070001联系电话：010-83326712 邮箱：zuoqianming@cindasc.com 石油加工行业 证券研究报告 行业研究——周报 大炼化周报：节前行业交投氛围偏弱，涤纶长丝小幅累库 2024年2月18日 本期内容提要： 国内外重点炼化项目价差跟踪：截至2月9日当周，国内重点大炼化项目价差为2460.72元/吨，环比变化-57.45元/吨（-2.28%）；国外重点大炼化项目价差为1428.42元/吨，环比变化-30.95元/吨（-2.12%）。截至2月9日当周，布伦特原油周均价为79.37美元/桶，环比变化-2.15%。 【炼油板块】截至2月9日当周，原油方面，美国1月非农就业数据表现强劲，市场对美联储降息预期降温，美元指数上涨施压油价，但EIA下调原油产量预测，叠加以色列表示拒绝哈马斯提出的停火要求，加沙停战希望渺茫，同时美国汽油库存降幅大于预期，在地缘政治等多因素扰动下，国际油价整体上行。国内成品油方面，受益于节前出行旺盛，汽油价格小幅上行，柴油、航煤价格小幅回落。海外市场中，东南亚、欧洲市场普跌，北美市场价格相对坚挺。 【化工板块】截至2月9日当周，化工品整体交易偏淡，部分产品在供需或成本端支撑下产品价格上扬。其中，EVA由于下游工厂基本停工，采购积极性较低，但乙烯价格上行，成本面走高对于EVA价格有一定支撑作用，产品价格小幅上涨。纯苯由于华东港口持续去库，并且春节期间船货到码头货源稀少，叠加成本端上行支撑，产品价格重心上移。苯乙烯产品虽有成本支撑，但下游需求面不断缩减，叠加码头持续累库，产品价格小幅下跌。MMA产品由于市场采买氛围偏弱，持货商交易积极性下降，产品价格弱势下跌。聚乙烯、聚丙烯、丙烯腈产品价格重心小幅下跌，聚碳酸酯价格持稳。 【聚酯板块】截至2月9日当周，由于临近假期，聚酯产业链交投情绪一般，产品价格以稳中有跌为主。上游方面，上游PX下游工厂升温重启，PX供需结构未有继续走弱，但持仓过节风险较大，厂商多观望为主，产品价格小幅下跌。MEG产品价格小幅下跌，PTA供需端整体表现不佳，产品价格小幅下跌。涤纶长丝方面，供给端，随着春节不断临近，长丝市场减停装置增多，市场整体供应量进一步下滑；需求端，下游市场全面进入放假阶段，用户前期多已完成节前补货操作，采购意愿较弱，操作多以回款为主；成本端，原料市场震荡运行，对产品价格支撑表现一般，涤纶长丝价格整体维稳。短纤和瓶片产品价格小幅下跌。 6大炼化公司涨跌幅：截止2024年2月9日，6家民营大炼化公司近一周股价涨跌幅为荣盛石化（+7.78%）、恒力石化（+7.93%）、东方盛虹（+8.73%）、恒逸石化（+21.39%）、桐昆股份（+15.81%）、新凤鸣（+18.38%）。近一月涨跌幅为荣盛石化（+0.40%）、恒力石化（-4.18%）、东方盛虹（+11.99%）、恒逸石化（+12.13%）、桐昆股份（-11.36%）、新凤鸣（-2.49%）。 风险因素：（1）大炼化装置投产、达产进度不及预期。（2）宏观经 济增速下滑，导致需求端表现不振。（3）地缘政治以及厄尔尼诺现象对油价出现大幅度的干扰。（4）PX-PTA-PET产业链产能的重大变动。 国内外重点大炼化项目价差比较 自2020年1月4日至2024年2月9日，布伦特周均原油价格涨幅为19.76%，我们根据设计方案，以即期市场价格对国内和国外重点大炼化项目做价差跟踪，国内重点大炼化项目周均价差涨跌幅为10.83%，国外重点大炼化项目周均价差涨跌幅为51.74%。 截至2月9日当周，国内重点大炼化项目价差为2460.72元/吨，环比变化-57.45元/吨（-2.28%）；国外重点大炼化 项目价差为1428.42元/吨，环比变化-30.95元/吨（-2.12%）。截至2月9日当周，布伦特原油周均价为79.37美元/桶，环比变化-2.15%。 图1：国内大炼化项目周度价差（元/吨，美元/桶） 资料来源：万得，信达证券研发中心 图2：国外大炼化项目周度价差（元/吨，美元/桶） 资料来源：万得，信达证券研发中心 炼油板块 原油：地缘政治等因素扰动，油价整体上行。截至2月9日当周，原油方面，美国1月非农就业数据表现强劲，市场对美联储降息预期降温，美元指数上涨施压油价，但EIA下调原油产量预测，叠加以色列表示拒绝哈马斯提出的停火要求，加沙停战希望渺茫，同时美国汽油库存降幅大于预期，在地缘政治等多因素扰动下，国际油价整体上行。 成品油：出行表现旺盛，汽油价格上行。国内市场：截至2月9日当周，国内柴油、汽油、航煤周均价分别为7608.29 （-40.43）、8937.00（+26.00）、6803.43（-77.71）元/吨，折合146.06（-0.78）、171.57（+0.50）、130.61（-1.49） 美元/桶，与原油价差分别为3490.91（+50.18）、4819.62（+116.61）、2686.05（+12.90）元/吨，折合66.69（+0.97）、92.20（+2.24）、51.24（+0.25）美元/桶。 图3：原油、国内柴油价格及价差（元/吨，元/吨）图4：原油、国内柴油价格及价差（美元/桶，美元/桶） 资料来源：万得，信达证券研发中心资料来源：万得，信达证券研发中心 图5：原油、国内汽油价格及价差（元/吨，元/吨）图6：原油、国内汽油价格及价差（美元/桶，美元/桶） 资料来源：万得，信达证券研发中心资料来源：万得，信达证券研发中心 图7：原油、国内航煤价格及价差（元/吨，元/吨）图8：原油、国内航煤价格及价差（美元/桶，美元/桶） 资料来源：万得，信达证券研发中心资料来源：万得，信达证券研发中心 国外成品油价格、价差情况： 东南亚市场：截至2月9日当周，新加坡柴油、汽油、航煤周均价分别为5477.63（-124.25）、4815.63（-251.89）、5276.58（-113.42）元/吨，折合105.59（-2.39）、92.83（-4.85）、101.72（-2.19）美元/桶，与原油价差分别为1360.25 （-33.64）、698.25（-161.28）、1159.20（-22.81）元/吨，折合26.99（+0.12）、14.23（-2.34）、23.12（+0.33） 美元/桶。 北美市场：截至2月9日当周，美国柴油、汽油、航煤周均价分别为6100.33（+29.86）、4913.89（+97.25）、5919.73 （-8.82）元/吨，折合117.60（+0.58）、94.72（+1.88）、114.11（-0.17）美元/桶，与原油价差分别为1982.95（+120.47）、796.52（+187.86）、1802.36（+81.79）元/吨，折合38.23（+2.32）、15.35（+3.62）、34.74（+1.58）美元/桶。 欧洲市场：截至2月9日当周，欧洲柴油、汽油、航煤周均价分别为5861.20（-89.15）、5686.86（-120.35）、6406.17 （-37.19）元/吨，折合112.52（-1.71）、109.18（-2.31）、122.99（-0.71）美元/桶，与原油价差分别为1743.83（+1.46）、1569.48（-29.74）、2288.80（+53.42）元/吨，折合33.15（+0.04）、29.81（-0.56）、43.62（+1.03）美元/桶。 图9：原油、新加坡FOB柴油价格及价差（元/吨，元/吨）图10：原油、新加坡FOB柴油价格及价差（美元/桶，美元/桶） 资料来源：万得，信达证券研发中心资料来源：万得，信达证券研发中心 图11：原油、新加坡FOB汽油价格及价差（元/吨，元/吨）图12：原油、新加坡FOB汽油价格及价差（美元/桶，美元/桶） 资料来源：万得，信达证券研发中心资料来源：万得，信达证券研发中心 图13：原油、新加坡FOB航煤价格及价差（元/吨，元/吨）图14：原油、新加坡FOB航煤价格及价差（美元/桶，美元/桶） 资料来源：万得，信达证券研发中心资料来源：万得，信达证券研发中心 图15：原油、美国柴油价格及价差（元/吨，元/吨）图16：原油、美国柴油价格及价差（美元/桶，美元/桶） 资料来源：万得，信达证券研发中心资料来源：万得，信达证券研发中心 图17：原油、美国汽油价格及价差（元/吨，元/吨）图18：原油、美国汽油价格及价差（美元/桶，美元/桶） 资料来源：万得，信达证券研发中心资料来源：万得，信达证券研发中心 图19：原油、美国航煤价格及价差（元/吨，元/吨）图20：原油、美国航煤价格及价差（美元/桶，美元/桶） 资料来源：万得，信达证券研发中心资料来源：万得，信达证券研发中心 图21：原油、欧洲柴油价格及价差（元/吨，元/吨）图22：原油、欧洲柴油价格及价差（美元/桶，美元/桶） 资料来源：万得，信达证券研发中心资料来源：万得，信达证券研发中心 图23：原油、欧洲汽油价格及价差（元/吨，元/吨）图24：原油、欧洲汽油价格及价差（美元/桶，美元/桶） 资料来源：万得，信达证券研发中心资料来源：万得，信达证券研发中心 图25：原油、欧洲航煤价格及价差（元/吨，元/吨）图26：原油、欧洲航煤价格及价差（美元/桶，美元/桶） 资料来源：万得，信达证券研发中心资料来源：万得，信达证券研发中心 化工品板块 聚乙烯：价格重心小幅下跌。截至2月9日当周，LDPE、LLDPE、HDPE均价分别为9450.00（+0.00）、8130.17（-112.83）、8350.00（+0.00）元/吨，与原油价差分别为5403.79（+161.78）、4036.91（+1.89）、4303.79（+161.78）元/吨。 EVA：截至2月9日当周，临近春节假期，下游工厂基本停工，采购积极性较低，但乙烯价格上行，成本面走高对于EVA价格有一定支撑作用，产品价格小幅上涨。截至2月9日当周，EVA均价12300.00（+142.86）元/吨，EVA-原油价差8253.79（+304.64）元/吨。 纯苯：截至2月9日当周，由于华东港口持续去库，并且春节期间船货到码头货源稀少，叠加成本端上行支撑，纯苯价格重心上移。截至2月9日当周，纯苯均价8357.14（+271.43）元/吨，纯苯-原油价差4239.77（+362.04）元/吨。 苯乙烯：产品价格小幅下跌。截至2月9日当周，苯乙烯均价8816.67（-11.90）元/吨，苯乙烯-原油价差4723.41 （+102.82）元/吨。 图27：原油、聚乙烯LDPE价格及价差（元/吨，元/吨）图28：原油、聚乙烯LLDPE价格及价差（元/吨，元/吨） 资料来源：万得，信达证券研发中心资料来源：万得，信达证券研发中心 图29：原油、聚乙烯HDPE价格及价差（元/吨，元/吨）图30：原油、EVA发泡料价格及价差（元/吨，元/吨） 资料来源：万得，信达证券研发中心资料来源：万得，信达证券研发中心 图31：原油、纯苯价格及价差（元/吨，元/吨）图32：原油、苯乙烯价格及价差（元/吨，元/吨） 资料来源：万得，信达证券研发中心资料来源：万得，信达证券研发中心 聚丙烯：产品价格震荡下行。截至2月9日当周，均聚聚丙烯、无规聚丙烯、抗冲聚丙烯均价分别为6170.42（+15.37）、8950.00（+0.00）、7600.00（-85.71）元/吨，与原油价差分别为2053.04（+105.98）、4903.79（+161.78）、3553.79 （+76