短期业绩承压，多元化产品布局助力长期发展

事件：2024年8月16日，公司发布2024年中报，实现营业收入66.39亿元，同比增长7.63%；实现归属于母公司股东净利润17.20亿元，同比降低20.40%；实现扣非后归母净利润17.37亿元，同比降低19.72%。 2024Q2公司实现营业收入34.61亿元，同比增长2.09%；实现归母净利润8.61亿元，同比减少33.94%；实现扣非归母净利润8.90亿元，同比减少32.02%。 费用端短期承压，销售和研发投入进一步加大：2024H1，公司的销售/管理/研发费用率分别为29.12%/8.31%/13.36%，与2023H1相比，分别增加0.47个pct、2.49个pct、1.96个pct。销售和研发进一步投入有利于公司后续发展。 创新驱动发展，多元化业务管线持续推进，奠定长期增长基础。公司持续加强人才引进力度，加快推进新产品研发工作，重组人促卵泡激素注射液、黄体酮注射液(II)等获得《药品注册证书》，注射用金纳单抗(粉剂)、注射用醋酸曲普瑞林微球、重组人促卵泡激素-CTP融合蛋白注射液、鼻喷流感减毒活疫苗(液体制剂)、替勃龙片等产品上市申请相继获得受理。 盈利预测及投资建议。我们预计2024-2026年公司分别实现归母净利润40.16（-11.4%）、43.36（+8.0%）、47.00亿元（+8.4%），EPS分别为9.93、10.72、11.62元，对应当前P/E分别为8.7、8.0、7.4倍。维持“买入”评级。 风险提示：市场竞争加剧风险；产品销售不及预期的风险；相关政策风险。 财务报表分析和预测