煤炭开采行业跟踪周报：国内煤炭供需双弱，进口冲击导致煤价走弱

煤炭开采行业跟踪周报

国内煤炭供需双弱，进口冲击导致煤价走弱

行业走势

本周（8月12日至8月16日），港口动力煤现货价环比下跌9元/吨，报收835元/吨。

供给端

供给端方面，本周环渤海四港区日均调入量157.86万吨，环比上周减少8.10万吨，降幅4.88%。上游煤炭发运量持续低位，主要原因是近期产地尤其是内蒙古地区暴雨导致大范围露天煤矿停产，产量减少；此外，港口地区高位库存已经开始造成产地以销定产，被迫减少产量。供给的减少一定程度上对港口煤价形成支撑。

需求端

需求端方面，本周环渤海四港区日均调出量156.59万吨，环比上周减少11.31万吨，降幅6.74%；日均锚地船舶81艘，环比上周增加6艘，增幅7.37%。库存端，环渤海四港区库存2484.40万吨，环比上周减少0.40万吨，降幅0.02%。下游电厂需求持续兑现，高温天气促使电厂日耗增长明显，但并未明显拉动环渤海港口地区的煤炭需求，下游采购依旧消极，从而造成煤价难以大幅上涨。

市场分析

尽管南方地区尤其是华东地区出现大范围、长时间的超高温天气，拉动需求增长明显，沿海8省电厂日耗水平增长至240万吨水平，供煤同样也攀升至240万吨水平，但国内主要供沿海电厂煤炭港口环渤海港口并未出现调出量大幅增长状态，说明当前其他煤源尤其是进口煤增量较大，需要警惕进口煤的增加冲抵需求增长影响，降低煤价上涨动能。预计煤价将保持震荡运行。

估值与建议

增量资金值得期待，仍旧是高股息方向。固收类资产荒，叠加取消手工贴息，综合导致保险、银行端资金闲置规模较大，预期下半年迫于负债端压力，不得不进入权益市场集中投资高股息资产。另外由于资金端获取成本的下降，比如保险资金由去年的4.1-4.3%的成本下降至3.5%左右，会导致投资考核收益有望从5%下调至4.2-4.5%，从而带来新一轮高股息标的重新定价。因此推荐煤炭行业确定性较高的高股息个股：中国神华、陕西煤业。

煤价失去弹性后，焦煤、动力煤未承诺分红标的，但具备高股息属性的资产，同样需要等待煤价淡季不跌的预期验证过后，会有超额表现。

风险提示

1. 下游经济恢复进度不及预期，导致电力及钢铁需求不及预期，进而对动力煤及焦煤价格形成不利影响。
2. 保供力度强于预期，导致煤炭供给超预期，造成煤价大幅下跌。