煤炭开采行业跟踪周报：国内煤炭供需双弱，进口冲击导致煤价走弱

煤炭开采行业跟踪周报 证券研究报告·行业跟踪周报·煤炭开采 国内煤炭供需双弱，进口冲击导致煤价走弱2024年08月17日 增持（维持） 行业近况 本周（8月12日至8月16日）港口动力煤现货价环比下跌9元/吨，报 收835元/吨。 供给端，本周环渤海四港区日均调入量157.86万吨，环比上周减少8.10万吨，降幅4.88%。上游煤炭发运量持续低位，一方面是近期产地尤其是内蒙古地区暴雨导致大范围露天煤矿停产，产量减少；另外则是港口地区 高位库存已经开始造成产地以销定产，被迫减少产量；供给的减少一定程度可以对港口煤价形成支撑。 需求端，本周环渤海四港区日均调出量156.59万吨，环比上周减少11.31万吨，降幅6.74%；日均锚地船舶81艘，环比上周增加6艘，增幅7.37%。库存端，环渤海四港区库存2484.40万吨，环比上周减少0.40万吨，降幅0.02%。下游电厂需求持续兑现，高温天气促使电厂日耗增长明显， 但是并未明显拉动环渤海港口地区的煤炭需求，下游采购仍旧消极，从而造成煤价难以大幅上涨。 我们分析认为：南方地区尤其是华东地区出现大范围、长时间的超高温天气，拉动需求增长明显，沿海8省电厂日耗水平增长至240万吨水 平，供煤同样也攀升至240万吨水平，但是国内主要供沿海电厂煤炭港口环渤海港口并未出现调出量大幅增长状态，说明当前其他煤源尤其是进口煤增量较大，需要警惕进口煤的增加冲抵需求增长影响，降低煤价上涨动能。预计煤价震荡运行。 估值与建议： 增量资金值得期待，仍旧是高股息方向。固收类资产荒，叠加取消手工贴息，综合导致保险、银行端资金闲置规模较大，预期下半年迫于负债端压力，不得不进入权益市场集中投资高股息资产。另外由于资金端获取成本的下降，比如保险资金由去年的4.1-4.3%的成本下降至3.5%左 右，会导致投资考核收益有望从5%下调至4.2-4.5%，从而带来新一轮高股息标的重新定价。因此推荐煤炭行业确定性较高的高股息个股：中国神华、陕西煤业。 煤价失去弹性后，焦煤、动力煤未承诺分红标的，但是具备高股息属性的资产，同样需要等待煤价淡季不跌的预期验证过后，会有超额表现。 风险提示：下游需求不及预期；保供力度强于预期，煤价大幅下跌。 证券分析师孟祥文 执业证书：S0600523120001 mengxw@dwzq.com.cn 行业走势 煤炭开采沪深300 43% 37% 31% 25% 19% 13% 7% 1% -5% -11% -17% 2023/8/172023/12/162024/4/152024/8/14 相关研究 《产地暴雨影响煤炭供给，对煤价行 成一定支撑》 2024-08-11 《持续高温天气快速拉动需求，警惕进口增量降低煤价上涨动能》 2024-08-04 1/10 东吴证券研究所 内容目录 1.本周行情回顾4 2.产地动力煤价格稳中有跌5 3.产地炼焦煤价格稳中有跌6 4.国际原油、天然气价格涨跌互现7 5.环渤海四港区库存环比下降7 6.国内海运费环比上涨8 7.周观点9 8.风险提示9 2/10 东吴证券研究所 图表目录 图1：上证综指及煤炭指数表现4 图2：本周涨幅前�公司（%）4 图3：本周跌幅前�公司（%）4 图4：产地动力煤价格（元/吨）5 图5：港口动力煤价格（元/吨）5 图6：动力煤指数价格（元/吨）6 图7：国际动力煤价格（美元/吨）6 图8：产地炼焦煤价格（元/吨）6 图9：国际炼焦煤价格（美元/吨，元/吨）6 图10：布伦特原油价格（美元/桶）7 图11：国际天然气与煤价对比（美元/百万英热）7 图12：环渤海四港区调入量（万吨）7 图13：环渤海四港区调出量（万吨）7 图14：环渤海四港区锚地船舶（艘）8 图15：环渤海四港区煤炭库存（万吨）8 图16：国内主要航线平均海运费（元/吨）8 3/10 1.本周行情回顾 上证指数本周（8月12日至8月16日）报收2879.43点，较上周上涨21.23点，涨幅0.74%。成交金额为1.13万亿元，较上周减少0.31万亿元，降幅21.24%。煤炭板块本周指数报收2797.18点，较上周上涨32.25点，涨幅1.17%。成交金额为236.06亿元，较上周减少30.15亿元，降幅11.32%。 图1：上证综指及煤炭指数表现 数据来源：Wind，东吴证券研究所 个股方面，本周涨幅前三的公司为中煤能源（+8.67%）、陕西煤业（+7.25%）、淮河能源（+4.40%），跌幅前三的公司为永泰能源（-11.11%）、安源煤业（-3.55%）、ST大洲 （-3.34%）。 图2：本周涨幅前�公司（%）图3：本周跌幅前�公司（%） 10.00% 9.00% 8.00% 7.00% 6.00% 5.00% 4.00% 3.00% 2.00% 1.00% 0.00% 中煤能源陕西煤业淮河能源华能源中国神华 0.00% 8.67% 7.25% 4.40% 3.84% 3.79% -2.00% -4.00% -6.00% -8.00% -10.00% -12.00% -2.37% -3.04% -3.34% -3.55% -11.11% 平煤股煤国际大洲安源煤业永泰能源 数据来源：Wind，东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所 4/10 东吴证券研究所 2.产地动力煤价格稳中有跌 产地动力煤价格稳中有跌：截至8月9日，大同南郊5500大卡动力煤车板含税价 环比下跌4元/吨，报收744元/吨；截至8月9日，内蒙古赤峰4000大卡动力煤车板含 税价环比持平，报收410元/吨；截至8月9日，兖州6000大卡动力块煤车板含税价环 比持平，报收1090元/吨。 港口动力煤价格环比下跌：截至8月16日，秦皇岛港口5500大卡动力煤平仓价环 比下跌9元/吨，报收835元/吨。 图4：产地动力煤价格（元/吨）图5：港口动力煤价格（元/吨） 3,000 2,500 2,000 1,800 1,600 1,400 1,200 1,500 1,000 1,000 500 800 600 400 0 2020-082021-082022-082023-082024-08 大同南郊Q5500车板价内蒙古赤峰4000大卡煤出厂价兖州6000大卡动力块煤车板价 200 0 2020-082021-082022-082023-082024-08 秦皇岛港:平仓价:动力ƒ煤(Q5500):÷西产 数据来源：中国煤炭市场网，东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所 动力煤价格指数稳中有跌：截至8月14日，环渤海地区动力煤价格指数环比持平， 报收714元/吨；截至8月16日，CCTD秦皇岛港发热量5500大卡动力煤价格指数环比 下跌2元/吨，报收725元/吨。 国际动力煤价格指数稳中有涨：截至8月9日，澳大利亚纽卡斯尔港NEWC煤炭价格指数环比上涨5.64美元/吨，报收146.46美元/吨；截至8月9日，南非理查德RB 煤炭价格指数环比持平，报收113.50美元/吨；截至8月9日，欧洲三港ARA煤炭价格 指数环比上涨11.40美元/吨，报收119.25美元/吨。 5/10 东吴证券研究所 图6：动力煤指数价格（元/吨）图7：国际动力煤价格（美元/吨） 500 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 0 2016-082018-082020-082022-082024-08 环渤海地区动力煤价格指数 CCTD秦皇岛港发热量5500大卡动力煤现货价格 450 400 350 300 250 200 150 100 50 0 2020-082021-082022-082023-082024-0 澳洲NEWCIndex南非查理德RBIndex欧洲ARA 数据来源：中国煤炭市场网，东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所 3.产地炼焦煤价格稳中有跌 产地炼焦煤价格稳中有跌：截至8月9日，÷西古交2号焦煤坑口含税价环比持平， 报收820元/吨；截至8月9日，河北唐÷焦精煤车板价环比下跌50元/吨，报收1900元 /吨。 国际炼焦煤价格环比下跌：截至8月16日，澳洲峰景煤矿硬焦煤中国到岸不含税 价环比下跌10美元/吨，报价220美元/吨；截至8月16日，澳洲产主焦煤京唐港库提 价环比下跌170元/吨，报价1760元/吨。 图8：产地炼焦煤价格（元/吨）图9：国际炼焦煤价格（美元/吨，元/吨） 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 600 500 400 300 200 100 0 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 2020-08 2020/82021/82022/82023/82024/8 峰景矿硬焦煤中国到岸 澳洲产主焦煤京唐港库提价-右 数据来源：中国煤炭市场网，东吴证券研究所数据来源：wind，东吴证券研究所 6/10 东吴证券研究所 4.国际原油、天然气价格涨跌互现 布伦特原油期货价格环比上涨：截至8月16日，布伦特原油期货结算价环比上涨 0.02美元/桶至79.68美元/桶，涨幅0.03%。 荷兰TTF天然气价格环比下跌：截至8月16日，荷兰TTF天然气价格环比下跌 0.04美元/百万英热至12.69美元/百万英热，降幅0.28%。 图10：布伦特原油价格（美元/桶）图11：国际天然气与煤价对比（美元/百万英热） 120 100 80 60 40 20 0 120.00 100.00 80.00 60.00 40.00 20.00 0.00 布伦特原油 荷兰TTF天然气澳洲NEWC煤价 数据来源：wind，东吴证券研究所数据来源：wind，东吴证券研究所 5.环渤海四港区库存环比下降 环渤海四港区煤炭调入量、调出量环比下降：截至8月16日，环渤海四港区日均 调入量157.86万吨，环比上周减少8.10万吨，降幅4.88%；截至8月16日，日均调出 量156.59万吨，环比上周减少11.31万吨，降幅6.74%。 图12：环渤海四港区调入量（万吨）图13：环渤海四港区调出量（万吨） 230 210 190 170 150 130 110 90 70 50 01-0302-0303-0304-0305-0306-0307-0308-0309-0310-0311-0312-03 2020年调入2021年调入2022年调入2023年调入2024年调入 250 230 210 190 170 150 130 110 90 70 50 01-0302-0303-0304-0305-0306-0307-0308-0309-0310-0311-0312-03 2020年调出2021年调出2022年调出 2023年调出2024年调出 数据来源：中国煤炭市场网，东吴证券研究所数据来源：中国煤炭市场网，东吴证券研究所 7/10 东吴证券研究所 环渤海四港区煤炭库存环比下降：截至8月16日，环渤海四港区库存2484.40万吨，环比上周减少0.40万吨，降幅0.02%。 图14：环渤海四港区锚地船舶（艘）图15：环渤海四港区煤炭库存（万吨） 3,500 300 3,000 250 200 2,500 150 2,000 100 50 1,500 0 01-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-01 2020年船舶2021年船舶2022年船舶 2023年船舶2024年船舶 1,000 01-0302-0303-0304-0305-0306-0307-0308-0309-0310-0311-0312-03 2020年库存2021年库存2022年库存 2023年库存2024年库存 数据来源：中