煤炭开采行业跟踪周报：相关封航导致港口库存累积，难挡旺季来临煤价上涨趋势形成

煤炭开采行业跟踪周报 证券研究报告·行业跟踪周报·煤炭开采 相关封航导致港口库存累积，难挡旺季来临煤价上涨趋势形成 增持（维持） 行业近况 本周（9月23日至9月27日）港口动力煤现货价环比上涨1元/吨，报 收867元/吨。 2024年09月28日 证券分析师孟祥文 执业证书：S0600523120001 mengxw@dwzq.com.cn 行业走势 煤炭开采沪深300 供给端，本周环渤海四港区日均调入量173.53万吨，环比上周增加8.76万吨，增幅8.76%。产地煤炭发运量维持平稳状态，主要是淡季来临，产地和港口观望情绪浓厚。 需求端，本周环渤海四港区日均调出量134.94万吨，环比上周减少42.60 万吨，降幅23.99%；日均锚地船舶71艘，环比上周减少34艘，降幅 32.52%。库存端，环渤海四港区库存2508.00万吨，环比上周增加262.50 万吨，增幅11.69%。 我们分析认为：本周相关演习导致渤海出海口封航，最终导致环渤海港口地区船舶数量大幅减少，港口调出量周环比大幅下降，最终导致港口库存攀升。但是港口和铁路部门介入煤炭市场，促上下游企业增加国内煤炭交易，从而使得煤炭淡季不淡。进入10月中下旬后开始进入旺季， 且考虑到上游来水逐步减少，最终将导致旺季动力煤价格上涨。预期旺季上涨至900-1000元/吨区间。 估值与建议： 仍旧关注保险资金增量；保费收入维持正增长，且向头部保险集中。固收类资产荒依旧，叠加红利资产已经高位，所以关注权益配置变化，预期更青睐于资源股。 核心推荐动力煤弹性标的。弹性依次产地自西向东标的，且低估值标的：广汇能源、昊华能源。 风险提示：下游需求不及预期；保供力度强于预期，煤价大幅下跌。 31% 26% 21% 16% 11% 6% 1% -4% -9% -14% 2023/9/282024/1/272024/5/272024/9/25 相关研究 《铁路、港口积极组织上下游拉运煤 炭，促使交易活跃煤价企稳》 2024-09-22 《非电力港口库存骤降，支撑煤价维持高位》 2024-09-14 1/10 东吴证券研究所 内容目录 1.本周行情回顾4 2.产地动力煤价格稳中有涨5 3.产地炼焦煤价格稳中有涨6 4.国际原油、天然气价格涨跌互现7 5.环渤海四港区库存环比上升7 6.国内海运费环比上涨8 7.周观点9 8.风险提示9 2/10 东吴证券研究所 图表目录 图1：上证综指及煤炭指数表现4 图2：本周涨跌幅前�公司（%）4 图3：本周涨跌幅后�公司（%）4 图4：产地动力煤价格（元/吨）5 图5：港口动力煤价格（元/吨）5 图6：动力煤指数价格（元/吨）6 图7：国际动力煤价格（美元/吨）6 图8：产地炼焦煤价格（元/吨）6 图9：国际炼焦煤价格（美元/吨，元/吨）6 图10：布伦特原油价格（美元/桶）7 图11：国际天然气与煤价对比（美元/百万英热）7 图12：环渤海四港区调入量（万吨）7 图13：环渤海四港区调出量（万吨）7 图14：环渤海四港区锚地船舶（艘）8 图15：环渤海四港区煤炭库存（万吨）8 图16：国内主要航线平均海运费（元/吨）8 3/10 1.本周行情回顾 上证指数本周（9月23日至9月27日）报收3087.53点，较上周上涨338.61点，涨幅12.32%。成交金额为2.20万亿元，较上周增加1.45万亿元，增幅193.70%。煤炭板块本周指数报收2972.95点，较上周上涨306.87点，涨幅11.51%。成交金额为456.43亿元，较上周增加306.99亿元，增幅205.42%。 图1：上证综指及煤炭指数表现 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 2015-092016-092017-092018-092019-092020-092021-092022-092023-092024-09 上证综指万煤炭指数 数据来源：Wind，东吴证券研究所 个股方面，本周涨幅前三的公司为上海能源（+23.57%）、恒源煤电（+20.67%）、甘肃能化（+20.43%）。 图2：本周涨跌幅前�公司（%）图3：本周涨跌幅后�公司（%） 24.00% 23.00% 22.00% 21.00% 20.00% 19.00% 18.00% 上海能源恒源煤电甘肃能化大有能源环能 10.00% 23.57% 20.67% 20.43% 20.33% 19.99% 9.00% 8.00% 7.00% 6.00% 5.00% 4.00% 3.00% 2.00% 1.00% 0.00% 8.65% 8.60% 8.28% 7.91% 0.00% 煤电中国华中煤能源能股来 数据来源：Wind，东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所 4/10 东吴证券研究所 2.产地动力煤价格稳中有涨 产地动力煤价格稳中有涨：截至9月27日，大同南郊5500大卡动力煤车板含税价 环比上涨15元/吨，报收769元/吨；截至9月27日，内蒙古赤峰4000大卡动力煤车板 含税价环比持平，报收410元/吨；截至9月27日，兖6000大卡动力块煤车板含税价 环比上涨60元/吨，报收1240元/吨。 港口动力煤价格环比上涨：截至9月27日，秦皇岛港口5500大卡动力煤平仓价环 比上涨1元/吨，报收867元/吨。 图4：产地动力煤价格（元/吨）图5：港口动力煤价格（元/吨） 3,000 1,800 2,500 2,000 1,600 1,400 1,200 1,500 1,000 1,000 500 800 600 400 0 2020-092021-092022-092023-092024-09 大同南郊Q5500车板价内蒙古赤峰4000大卡煤出∫价兖6000大卡动力块煤车板价 200 0 2020-092021-092022-092023-092024-09 秦皇岛港:平仓价:动力ƒ煤(Q5500):÷西产 数据来源：中国煤炭市场网，东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所 动力煤价格指数环比上涨：截至9月25日，环渤海地区动力煤价格指数环比上涨 1元/吨，报收714元/吨；截至9月27日，CCTD秦皇岛港发热量5500大卡动力煤价格 指数环比上涨1元/吨，报收728元/吨。 国际动力煤价格指数稳中有跌：截至9月20日，澳大利亚纽卡斯尔港NEWC煤炭价格指数环比下跌1.01美元/吨，报收136.48美元/吨；截至9月20日，南非理查德RB 煤炭价格指数环比下跌7.10美元/吨，报收103.40美元/吨；截至9月20日，欧洲三港 ARA煤炭价格指数环比持平，报收119.25美元/吨。 5/10 东吴证券研究所 图6：动力煤指数价格（元/吨）图7：国际动力煤价格（美元/吨） 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 0 2016-092018-092020-092022-092024-09 环渤海地区动力煤价格指数 CCTD秦皇岛港发热量5500大卡动力煤现货价格 数据来源：中国煤炭市场网，东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所 3.产地炼焦煤价格稳中有涨 产地炼焦煤价格稳中有涨：截至9月27日，÷西古交2号焦煤坑口含税价环比上 涨80元/吨，报收890元/吨；截至9月27日，河北唐÷焦精煤车板价环比持平，报收 1680元/吨。 国际炼焦煤价格环比上涨：截至9月27日，澳洲峰景煤矿硬焦煤中国到岸不含税 价环比上涨9美元/吨，报价204美元/吨；截至9月27日，澳洲产主焦煤京唐港库提价 环比上涨80元/吨，报价1680元/吨。 图8：产地炼焦煤价格（元/吨）图9：国际炼焦煤价格（美元/吨，元/吨） 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 600 500 400 300 200 100 0 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 2020-092021-092022-092023-092024-09 ÷西古交2号焦煤坑口价河北唐÷焦精煤出∫价 2020/92021/92022/92023/92024/9 峰景矿硬焦煤中国到岸 澳洲产主焦煤京唐港库提价- 数据来源：中国煤炭市场网，东吴证券研究所数据来源：wind，东吴证券研究所 6/10 东吴证券研究所 4.国际原油、天然气价格涨跌互现 布伦特原油期货价格环比下跌：截至9月27日，布伦特原油期货结算价环比下跌 2.51美元/桶至71.98美元/桶，跌幅3.37%。 荷兰TTF天然气价格环比上涨：截至9月27日，荷兰TTF天然气价格环比上涨 0.83美元/百万英热至12.25美元/百万英热，涨幅7.29%。 图10：布伦特原油价格（美元/桶）图11：国际天然气与煤价对比（美元/百万英热） 120.00 100.00 80.00 60.00 40.00 20.00 0.00 荷兰TTF天然气澳洲NEWC煤价 数据来源：wind，东吴证券研究所数据来源：wind，东吴证券研究所 5.环渤海四港区库存环比上升 环渤海四港区煤炭调入量环比上升，调出量环比下降：截至9月27日，环渤海四 港区日均调入量173.53万吨，环比上周增加8.76万吨，增幅5.31%；截至9月27日， 日均调出量134.94万吨，环比上周减少42.60万吨，降幅23.99%。 图12：环渤海四港区调入量（万吨）图13：环渤海四港区调出量（万吨） 230 210 190 170 150 130 110 90 70 50 01-0302-0303-0304-0305-0306-0307-0308-0309-0310-0311-0312-03 250 230 210 190 170 150 130 110 90 70 50 01-0302-0303-0304-0305-0306-0307-0308-0309-0310-0311-0312-03 2020年调入2021年调入2022年调入2023年调入2024年调入2020年调出2021年调出2022年调出 2023年调出2024年调出 7/10 东吴证券研究所 数据来源：中国煤炭市场网，东吴证券研究所数据来源：中国煤炭市场网，东吴证券研究所 环渤海四港区煤炭库存环比上升：截至9月27日，环渤海四港区库存2508.00万吨，环比上周增加262.50万吨，增幅11.69%。 图14：环渤海四港区锚地船舶（艘）图15：环渤海四港区煤炭库存（万吨） 3,500 300 3,000 250 200 2,500 150 2,000 100 50 1,500 0 01-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-01 2020年船舶2021年船舶2022年船舶 2023年船舶2024年船舶 1,000 01-0302-0303-0304-0305-0306-0307-0308-0309-0310-0311-0312-03 2020年库存2021年库存2022年库存 2023年库存2024年库存 数据来源：中国煤炭市场网，东吴证券研究所数据来源：中国煤炭市场网，东吴证券研究所 环渤海四港区锚地船舶数量环比下降：截至9月27日，当周环渤海四港区日均锚 地船舶共71艘，环比上周减少34艘，降幅32.52%。 6.国内海运费环比上涨 国内海运费环比上涨：截至9月27日，国内主要航线平均海运费较上周环比上涨 0.12元/吨，报收33.15元/吨，涨幅0.35%。 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 图16：国内主要航线平均海运费（元/吨） 秦皇岛-广5-6万DWT秦皇岛-上海2-3万DWT