Q2业绩环比改善，3D产品与国内外业务开拓卓有成效

中望软件（688083.SH） 证券研究报告|半年报点评 2024年08月17日 Q2业绩环比改善，3D产品与国内外业务开拓卓有成效 事件：2024/8/16晚，公司发布2024年半年报，2024H1公司实现营业收入30,820.19万元，较上年同期增长11.79%；实现归属于上市公司股东的净利润597.62万元，较上年同期增加726.44万元。 Q2收入增速环比改善，国内外业务同步开拓卓有成效。境内、境外市场的稳步开拓，共同促进了公司营业收入的稳健增长，根据公司半年报披露， 公司第二季度实现营业收入18,815.44万元，较上年同期增长17.54%，较本年第一季度环比增长56.73%；单二季度实现净利润0.32亿元，环比Q1转正。 2D产品维持稳健，3D产品表现亮眼，公司产品壁垒进一步夯实。在产品方面，公司对核心技术的持续升级和坚定投入，进一步提升了ZW3D在复 杂应用场景下的设计能力和效率，3DCAD表现亮眼，获得了市场进一步的认可，报告期内实现营业收入8,903.97万元，较上年同期增长30.15%。与此同时，作为公司基本盘的2DCAD产品，2024H1同比增长8.33%，维持稳健。 持续投入研发，为未来的成长与护城河打下基础。报告期内，在当前全球经济增速放缓和宏观环境日益复杂多变的大背景下，公司积极应对挑战、 主动进行战略升级。对内，公司从营销、研发、职能架构等进行了全方面的探索优化；对外，公司积极引进行业领军人物和高端人才。因战略升级及坚定的研发投入，公司管理费用、研发费用较上年同期分别增长64.37%、23.98%，本期归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润-8,396.78万元，较上年同期减少2,681.08万元。 维持“买入”评级。回顾2023全年，当时由于宏观经济的波动，公司年 报业绩承压，相比2023年年初时给出的市场预期存在一定差距，因此市 场在2023年报后普遍调整对未来的展望。伴随着全球商务跑动的正常化，我们预计公司业务在延续2023年的基础上，2024年有望逐渐恢复元气，预计公司2024E/25E/26E分别实现归母净利润0.93/1.16/1.41亿元。考虑到公司在工业软件领域的龙头地位，维持“买入”评级。 风险提示：宏观经济下行风险；研发投入产出不及预期的风险；知识产权风险；测算、假设存在误差风险。 财务指标 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入（百万元） 601 828 997 1,205 1,496 增长率YoY（%） -2.9 37.7 20.5 20.8 24.2 净利润（百万元） 6 61 93 116 141 增长率YoY（%） -96.7 922.8 51.5 25.0 21.6 EPS（元） 0.05 0.51 0.77 0.96 1.17 净资产收益率（%） 0.1 2.2 3.3 4.0 4.8 P/E（倍） 1,274.6 124.6 82.3 65.8 54.1 P/B（倍） 2.8 2.9 2.8 2.8 2.7 资料来源：Wind，国盛证券研究所注：股价为2024年08月16日收盘价 买入（维持） 股票信息 行业前次评级 软件开发买入 08月16日收盘价（元） 63.08 总市值（百万元） 7,651.84 总股本（百万股） 121.30 其中自由流通股（%） 100.00 30日日均成交量（百万股） 0.89 股价走势 中望软件 沪深300 10% -4% -18% -32% -46% -60% 2023-082023-122024-042024-08 作者 分析师刘高畅 执业证书编号：S0680518090001 邮箱：liugaochang@gszq.com分析师陈泽青 执业证书编号：S0680523100001 邮箱：chenzeqing3655@gszq.com 相关研究 1、《中望软件（688083.SH）：三季报业绩维持稳定，展望全年预计稳健回暖》2023-10-24 请仔细阅读本报告末页声明 财务报表和主要财务比率 资产负债表（百万元） 利润表（百万元） 会计年度 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 会计年度 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 流动资产 2624 2398 2278 2263 2186 营业收入 601 828 997 1205 1496 现金 487 589 540 412 355 营业成本 10 52 30 24 30 应收票据及应收账款 79 120 33 152 48 营业税金及附加 8 9 11 14 17 其他应收款 39 31 73 47 140 营业费用 344 435 499 578 688 预付账款 10 17 16 24 26 管理费用 63 95 105 120 150 存货 3 26 0 13 3 研发费用 289 390 449 530 613 其他流动资产 2006 1615 1615 1615 1615 财务费用 -6 -5 -6 -1 4 非流动资产 515 884 955 1042 1163 资产减值损失 -15 0 0 0 0 长期投资 36 35 32 29 27 其他收益 68 145 140 130 100 固定资产 69 121 153 184 222 公允价值变动收益 49 45 43 46 44 无形资产 304 387 450 524 613 投资净收益 12 20 10 14 18 其他非流动资产 105 340 320 305 302 资产处置收益 0 0 0 0 0 资产总计 3139 3282 3233 3305 3349 营业利润 0 57 103 129 156 流动负债 297 444 359 397 368 营业外收入 0 0 1 1 1 短期借款 0 15 15 15 15 营业外支出 3 4 3 4 4 应付票据及应付账款 7 37 0 20 5 利润总额 -3 53 101 126 153 其他流动负债 290 392 344 361 348 所得税 -7 -7 10 13 15 非流动负债 109 112 112 112 112 净利润 4 60 91 113 138 长期借款 0 0 0 0 0 少数股东损益 -2 -2 -2 -3 -4 其他非流动负债 109 112 112 112 112 归属母公司净利润 6 61 93 116 141 负债合计 406 556 471 509 481 EBITDA 2 70 115 149 182 少数股东权益 22 43 40 37 33 EPS（元） 0.05 0.51 0.77 0.96 1.17 股本 87 121 121 121 121 资本公积 2354 2294 2294 2294 2294 主要财务比率 留存收益 299 317 380 460 556 会计年度 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 归属母公司股东权益 2711 2683 2721 2759 2835 成长能力 负债和股东权益 3139 3282 3233 3305 3349 营业收入(%) -2.9 37.7 20.5 20.8 24.2 营业利润(%) -100.2 18746.9 81.3 25.1 21.2 归属于母公司净利润(%) -96.7 922.8 51.5 25.0 21.6 获利能力毛利率(%) 98.4 93.7 97.0 98.0 98.0 现金流量表（百万元） 净利率(%) 1.0 7.4 9.3 9.7 9.5 会计年度 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E ROE(%) 0.1 2.2 3.3 4.0 4.8 经营活动现金流 87 85 73 15 110 ROIC(%) 0.7 1.4 2.7 3.5 4.3 净利润 4 60 91 113 138 偿债能力 折旧摊销 20 34 30 37 40 资产负债率(%) 12.9 17.0 14.6 15.4 14.3 财务费用 -6 -5 -6 -1 4 净负债比率(%) -13.1 -16.4 -15.4 -10.6 -8.3 投资损失 -12 -20 -10 -14 -18 流动比率 8.8 5.4 6.4 5.7 5.9 营运资金变动 88 31 11 -75 -9 速动比率 8.8 5.3 6.3 5.6 5.8 其他经营现金流 -7 -15 -43 -46 -45 营运能力 投资活动现金流 -16 47 -48 -65 -98 总资产周转率 0.2 0.3 0.3 0.4 0.4 资本支出 73 146 74 90 124 应收账款周转率 6.5 8.3 13.0 13.0 15.0 长期投资 -15 288 3 3 3 应付账款周转率 0.9 2.4 2.4 2.4 2.4 其他投资现金流 42 481 30 28 28 每股指标（元） 筹资活动现金流 -101 -135 -74 -78 -69 每股收益(最新摊薄) 0.05 0.51 0.77 0.96 1.17 短期借款 0 15 0 0 0 每股经营现金流(最新摊薄) 0.72 0.70 0.60 0.12 0.91 长期借款 0 0 0 0 0 每股净资产(最新摊薄) 22.35 22.12 22.43 22.74 23.37 普通股增加 25 35 0 0 0 估值比率 资本公积增加 -43 -60 0 0 0 P/E 1274.6 124.6 82.3 65.8 54.1 其他筹资现金流 -82 -125 -74 -78 -69 P/B 2.8 2.9 2.8 2.8 2.7 现金净增加额 -27 0 -49 -128 -57 EV/EBITDA 2813.4 80.5 49.4 38.8 32.1 资料来源：Wind，国盛证券研究所注：股价为2024年08月16日收盘价 免责声明 国盛证券有限责任公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告的信息均来源于本公司认为可信的公开资料，但本公司及其研究人员对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，可能会随时调整。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。 投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有本报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，也可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。 本报告版权归“国盛证券有限责任公司”所有。未经事先本公司书面授权，任何机构或个人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。任何机构或个人如引用、刊发本报告，需注明出处为“国盛证券研究所”，且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改。 分析师声明 本报告署名分析师在此声明：我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，本报告所表述的任何观点均精准地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法，结论不受任何第三方的授意或影响。我们