半年报点评：Q2盈利环比改善，三大业务板块协同发展

宸展光电2025半年报点评

事件与业绩概览
公司发布2025半年报，实现营业收入11.96亿元（同比-8.64%），归母净利润1.12亿元（同比-13.85%），扣非归母净利润0.90亿元（同比-26.63%。单季度来看，2025Q2营收5.74亿元（同比-14.05%，环比-7.64%），归母净利润0.63亿元（同比-3.78%，环比+26.12%）。

业务板块与协同发展
公司形成ODM、MicroTouch™品牌和智能座舱三大业务板块并存的格局：

• ODM：为跨国企业和行业龙头提供委托设计制造服务。
• MicroTouch™：品牌化竞争路线，依托自有销售网络，高毛利、可延续性、直达终端客户。
• 智能座舱：把握新能源汽车红利，实现营收快速增长。
  三大板块在生产制造、供应链等方面协同发展，下游应用覆盖餐饮零售、智慧金融、工业控制等，并拓展至类消费领域，降低单一产业集中风险。

分业务板块业绩

• 智能交互一体机：营收4.10亿元（同比+12.31%，占比34.29%）。
• 智能交互显示器：营收3.25亿元（同比-3.88%，占比27.15%）。
• 智能车载显示屏：营收3.29亿元（同比-24.02%，占比27.51%）。
• 触控显示模组及其他：营收1.32亿元（同比-23.62%，占比11.05%）。

盈利预测与投资建议
调整业绩预期，预计2025-2027年营收分别为23.93/28.56/34.31亿元（同比增长8.1%/19.3%/20.2%），归母净利润2.29/2.76/3.41亿元（同比增长21.6%/20.6%/23.8%）。当前股价对应PE分别为30.4/25.2/20.4倍，维持“买入”评级。

风险提示
研发项目进展不及预期、新品导入进度不及预期、新客户开拓不及预期。