_矿服业务开拓顺利，Q2业绩环比改善显著

万联证券 慧博资讯”专业的投资研究大数据分享平台点击进入htp://www.hibor.com.cn WANLIANSECURITIES证券研究报告|化工 矿服业务开拓顺利，Q2业绩环比改善显著增持(维持) 公司研究 广东宏大（002683）点评报告2022年08月22日 报告关键要素：基础数据 8月19日，广东家大发布了2022年半年度报告，报告期内，公司实现总限本（百方股） 748.76 营业收入43.60亿元，同比增长22.76%：实现归属于上市公司股东的清通股（百万段）656.40 净利润2.52亿元，同比增长19，49%，板价（元）32.42 公总市值（亿元） 投资要点：通股市值（亿元） 242.75 212.81 公司点评报告 矿服板块市场开拓增数显著，Q2业绩环比显著改善：公司Q2实现营业个股相对沪深300指数表现 收入25.71亿元，同比增长24.54%，环比增长43.75%；实现归净利 润2.11亿元，同比增长53.83%，环比增长412.35%，公可02业绩环比东家人8*2R:303 改善显落、日1业绩同比稳建增长，主要驱动因素有二：1.报告期内国内矿产品需求增加，矿山企业开工意愿强烈，同时公司持续加大对于重点区域大客户的市场开拓，市场分额不断扩大，新升拓了主邮亚和哥伦比亚地区项目，板块营收同比增长30.14%达到31.88亿元，板块效益 同步提升，毛利率同比增长2.39pc18达到17.05%。2.内案右地区与甘 高地区民爆炸药需求旺盛，区域销量分别同比增长了3.54%、44.72%， 加之固原材料硝酸铵涨价，公司上年末对炸药价格采取了提价措施，民 数据来源：聚恶，万联证本研实所 限板块报告期内合计： 同比增长23.06%，据 证券研究报告 百川盈字数据显示20221l1硝酸市场均价为2765.43元/吨，同比相关研究 期 20211增长了30.30%，较202112增长了9，64%，酸铵价格的进一步01传统主业产销进度受组，业续表现客不及 上涨，对公司民露板块叠利性造成了一定不科影响：在公司优化产能布 局以及有效成本管控下，报鲁期内民爆瓶块整体毛利率仅同比小下滑全年业绩表现基本符合预期、防务装备板换 2,53pct5,为29.37%.报告期内，公司防务装各板块产品受交付等因下半年订单表现客显效款 高影响，收入未确认，共计实现营业收入3274.34万元，司比下滑广东安大合资设立羊工集团，联平与造地方 86.60%，预计下半年随券订单收入陆续确认将有所提升。军工龙头企业 新设子公司加速开拓西部市场，扩充矿服民爆业务版图：近年来，公司通过在富矿地区进行并赋，成功打开西部民爆市场的同时在证炸药产能不断提升。报告期内，公司对部分炸药产能进行了技改，合计在证产能已提升至50.1万吨，在公司“矿山民爆一体化”的限务模式下，收购 徐飞分析师： 富矿区民爆产能也有助于公司在当池开拓矿服业务。报告期内，公司子公司宏大工程和兴安民爆先后新设了新量宏大，酒泉兴安和平源兴安三 家子公司，主营业务分别为矿山施工服务和民爆器材销售，其中酒泉兴 执业证书编号： S0270520010I01 电话：021-60883488 2021A2022EHEZOZ2024E邮猫：xufei@wlzq.com.cn 营业收入（百万元）8t'925866'951611365.18研究助理：孙思源 增关比率(%)3371112 sunsy@.wlzq.com.cn 净利润（百万元）480.20540.47642.02741.20 增长比率(%)19131915 每股恢益（元）0.640.720.860.99 市票率（信）50.5516tt37.8132.75 市净率(停) 4.343.963.583.23 数据来源：据宁科技云结值，万证家研究所 “慧博资讯”专业的投资研究大数据分享平台 万联证券 WANLIANSECURITIES 点击进入http://www.hibor.com.cn 证券研究报告|化工 安和平京兴安已开始为公司贡献利润，新予公司的设立有楚助力公司加速切入当地矿服民爆市场、扩充业务版图，并巩固公司“第一爆”的行 业地位， 盈利预测与投资建议：预计2022-2024年实现归母净利润 5.40/6.42/7.41亿元；对应的PE为44.9/37.8/32.8（对应8月19 收盘价32.42元）维持“增持”评级。 注：考虑到军贸业务落地周期以及落地后不同产品的订单意、订单金额将导致军贸业务收入具有较强的不确定性，会导致盈利预测出现较大伤差，实际参考意义不大。基于谨慎性原则，我们在盈利预测中暂时列除了对军贸业绩的预测，以上蛋利预测为针对公司现有主营业务未未表现的预估，意在体现别除军贸板块进展后公司现有业务的发展趋势，军贸业务的未来表现则为公司带来了更高的增长强性， 风险固素：军贸业务订单落地进度不及预期风险；原材料价格波动风 险；军工信息不逐明风险；矿服，民爆业绩不及预期风险；在研军贸产 品进展不及预期风险。 万联证券研究所www.wlzq.en第2页共4页 万联证资讯”专业的投资研究大数据分享平台 WANLIANSECURITIES 利润表（百万元）贵产负债表（百万元） 2021420222021F20242021420222021F2024. 营业收入R52691571m13811365货币餐会1971136115431845 33%7%11%12%文员社公监索产120012001200.1280 579572718011506819142324482721 毛利 金加17311886 2127 2370425561524619 20%21%21%21%566670:62 384647541307112913791530 加营业就人1%0%0%其热范动费产154316c1185119:5 45696776高动受产金计BS15824190169949 1%1%1%1%长制设权投学290380480550 咨理业用547.5955597391748156819131979 2697%7%在建二程119127142158 25932035034365451552.657 军营业效入3%4%3%154019362271.26:4 时务资用96727275171171171171 1%1%1%1%其执车法动索产199610681035,1000 荣产减佳模失-48-2-1-1资产总计13944141821557917108 位用减值损失180736960860852 18I61720922313 2530 2836 834665.73-00 00063657281 公充学值支动收点0259254280315 资产处置收点-7-10-I1-129796108122 营业利润81282710011163其他流动负情2154236923482409 综营业设入10%9%10%10%流动点情合计45675S853395762 营业外故支-6-1-2-2长南情敌2158125015451651 利滨总颖816826999116100 事营业放入9%9%10%10%63636363 1191L2138:161.80E308308308 净利:46877158611000负债合计7196671972557784 8%8%8%9%5596613767797520 属子导公司的净利润480540642741少数设东权总1152132715451804 19%13%19% 15%脱东机益8fL974639324 219 206174258真情股东权益13944141826LSST17108 EFS(&/R)0.640.720.860.99 现金流量表（百万元） 基本指标 202142022E203E2024E 经管活动现金流净额1238179810161162 投资-527-89-100 -537-675-501-792 2021.42022E2023E2024-1590466573 EPS.0.640.20.860.99投资活动现金流净额-3154-119-836-818 BVPS7478209.0510.04俊权独资00 PE50.5544.9137.8132.75.股权社资140 PEG2.673.582.012.12限行量款变加（减少）2940-68419598 PB4.34953.583.23资成本-504-105.92-100 EVEBITDA1.5623.99.20.6518.01.-15910 ROE9%9%9%10%养资活动现全流净额T56-789102 ROIC7%8%现金净流量-1166IL-282342 数据来源：持宁科技云估值，万联证事研究所 万联证券研究所www.wlzq.cn第3页共4页 万耳关证多博资讯”专业的投资研究大数据分享平台 VANLIANSECURITIES 行业投资评级 强于大市：未表6个月内行业招数相对大盘添惕10%以上； 同步大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%至-10%之间；弱于大市：未来6个月内行业招数相对大盘跌幅10%以上， 公司投资评级 买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15%以上：增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5%至15%；观望：未来6个月内公司相对大盘涨临-5%至5%；卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5%以上。基准捐数：沪深300指数 风险提示 的相对比重建议；投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况，比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的固素，投资者应阅读整篇报告，以获取比较完整的观点与信息，不应仅仅依靠投资评级来推断结论。 证券分析师承诺 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤慰的执业态度：独立、客观地出具本报告。本报告清所准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的其体推荐意见或观点而直接或问接收到保何形式的补偿。 免贵条款 其为客户 本公司是一家我益证券经纪、投资银行，投资管理和证券资询等多项业务的全国性综合类证券公司。本公司具 有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格，在法律许可情况下，本公司或其关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问或类似的金融服 务 报告中的信息均来源于已公开的资料，本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。报告中的信息效所表达的意见并不构成所述证券买卖的出价或征价。研究员任何形式的分率证券投资收益或者分担证券投资损关的书面或口头承诺均为无效、 本报告的版板权仅为本公司所有，未经书面许可生何机构和个人不得以参何形式翻版，复制，刊登、发表和引 用], 未经我方许可而引用，刊发或转载的，引起法律后果和造点我公司经济损失的，概由对方承担，我公司保留追究 的权利。 万联证券股份有限公司研究所 上海浦东新区世纪大道1528号陆家嘴基金大厦 北京西城区平安里西大街28号中海国际中心 深圳福田区深南大道2007号金地中心 广州天河区东江东路11号高德置池广场 万联证券研究所www.wlzqicn第4页具4页