油脂油料期货周报：宏观扰动有所出清，市场维持油强粕弱

油脂油料期货周报 国元期货研究咨询部2024年8月11日 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】76号 刘金鹭 电话：010-84555100 邮箱 yjzx@guoyuanqh.com 期货从业资格号 F03086822 投资咨询资格号 Z0019372 宏观扰动有所�清，市场维持油强粕弱 【策略观点】 两粕：宏观悲观情绪蔓延，大宗商品集体下调，叠加美豆新作单产上调预期，CBOT大豆再度走弱试探1000关口。目前美豆新作优良率仍居于近年同期高位，国内来看，国内进口大豆到港高峰将过，而现货持续走低提振部分下游企业备货积极性，豆粕季节性累库周期预计随着到港量回落而收尾。对于后市，我们认为短期内外供应宽松格局未变，豆粕主力上方仍将承压运行，2409合约短期未能守住3000关口，有进一步下探预期。重点关注12日USDA8月供需报告指引。 操作上，豆粕2409合约参考区间2800-3200，菜粕2409合约建议观望。 油脂：美国非农数据超预期下调、隔夜全球股市大跌，市场恐慌情绪加速蔓延，大宗板块集体走弱，金融属性相对较强的油脂板块跳空低开，但随着宏观利空出清，市场部分利多消息开始进入交易，印尼提出B50计划，MPOB前瞻报告预期马棕累库进度放缓，对棕榈油市场有所支撑。国内方面，受产地价格回落带动，棕榈油进口利润得以恢复，此前买船逐步到港，库存拐点已出现且累库速度加快。豆油来看，受油厂高开机率带动，国内油厂供应端压力将持续限制豆油盘面上方空间。菜籽、菜油同样维持宽松供应预期，盘面上方压力仍在。重点关注12日USDA报告及MPOB报告指引。 操作上，豆油2409合约参考区间7400-8000，棕榈油2409合约参考区间7400-7800，菜籽油2409合约参考区间7900-8600。 【目录】 一、期货行情3 二、现货价格4 三、油脂油料成本及压榨利润5 四、国外油脂油料供需面5 4.1全球大豆供需热点5 4.2国外油脂供需热点7 五、国内油脂油料供需面8 5.1大豆&植物油进口情况8 5.2油厂压榨及库存情况9 5.3国内油脂油料成交情况11 5.4豆粕终端供需情况12 六、油脂油料套利分析13 一、期货行情 图表1油脂油料主力合约周度情况 数据来源：Wind、国元期货 图表2CBOT大豆及连粕主力合约走势 （元/吨） 3,700 3,500 3,300 3,100 2,900 2023-10 2,700 CBOT大豆和连粕主力合约收盘价 （美分/蒲式耳） 1,400 1,300 1,200 1,100 2024-06 2024-07 1,000 2023-11 2023-12 2024-01 2024-02 2024-03 2024-04 2024-05 连粕2409美豆2411（右轴） 数据来源：Wind、国元期货 图表3油脂主力合约走势 （元/吨）油脂主力合约收盘价 10,000 9,000 8,000 7,000 2023/10 2023/11 2023/12 2024/1 2024/2 2024/3 2024/4 2024/5 2024/6 2024/7 2024/8 6,000 豆油2409棕榈油2409菜籽油2409 数据来源：Wind、国元期货 二、现货价格 图表4豆粕现货价格走势 4,000（元/吨）豆粕现货价格 3,500 3,000 2024-1 2024-2 2024-3 2024-4 2024-5 2024-6 2024-7 2,500 压榨厂：豆粕：成交价：广东（日）压榨厂：豆粕：成交价：福建（日） 压榨厂：豆粕：成交价：山东（日）压榨厂：豆粕：成交价：广西（日） 数据来源：Wind、国元期货 图表5豆油现货价格走势 （元/吨）豆油现货价格 9,500 9,000 8,500 8,000 7,500 2023-7 2023-8 2023-9 2023-10 2023-11 2023-12 2024-1 2024-2 2024-3 2024-4 2024-5 2024-6 2024-7 7,000 福建广州江苏山东天津全国均价 数据来源：Wind、国元期货 图表6棕榈油现货价格走势 （元/吨）棕榈油现货价格 10,000 9,000 8,000 7,000 6,000 2023-5 2023-6 2023-7 2023-8 2023-9 2023-10 2023-11 2023-12 2024-1 2024-2 2024-3 2024-4 2024-5 2024-6 2024-7 5,000 天津山东江苏广州 数据来源：Wind、国元期货 三、油脂油料成本及压榨利润 图表7进口大豆利润测算（截至8月9日） 数据来源：我的农产品网、国元期货 图表8棕榈油进口利润（截至8月9日） （元/吨）棕榈油进口利润 100 50 0 -50 -100 -150 -200 7月船期8月船期9月船期10月船期 数据来源：我的农产品网、国元期货 （元/吨）棕榈油对盘利润 100 -110/014/20242/14/20243/14/20244/14/20245/14/20246/14/20247/14/2024 -300 -500 -700 -900 -1100 1月船期2月船期3月船期4月船期5月船期6月船期7月船期 数据来源：我的农产品网、国元期货 四、国外油脂油料供需面 4.1全球大豆供需热点 【CPC预计拉尼娜现象可能推迟到9月至11月出现】美国国家气象局气候预测中心（CPC）称，ENSO中性天气将在未来几个月持续。拉尼娜现象有望在9-11月出现（可能性为66%），并将持续到北半球冬季（11月至1月期间的几率为74%）。作为对比，上月CPC预测拉尼娜在8-10月出现的几率为70%，在11-1月出现的几率为79%。 【USDA报告前瞻：预测美国农业部将调高美国及全球大豆库存】美国农业部将在下周一（北京时间周二凌晨）发布8月份供需报告。调查显示，市场预计2024/25年度美国大豆期末库存将会调高3000万蒲式耳，达到4.65亿蒲，主要因为美国大豆出口需求迟缓。就陈豆而言，预期 2023/24年度美国大豆期末库存将会调高到3.49亿蒲，高于7月份预测的3.45亿蒲。就全球而言，预计2024/25年度全球大豆期末库存为1.2797亿吨，高于上月预测的1.2776亿吨。 【出口销售报告：上周美国大豆出口销售量131万吨】美国农业部周度出口销售报告显示， 截至8月1日当周，美国大豆净出口销售量131万吨，其中2023/24年度大豆净销售量为32.5万吨,比上周高2%；2024/25年度净销售量为98.5万吨，一周前为63.2万吨。迄今为止，2023/24年度美国大豆出口销售总量为4578万吨，比去年同期降低13.8%；2024/25年度出口销售量452万吨。 【出口销售报告：美国对华销售新季大豆远低于去年】美国农业部出口销售报告显示，截至8 月1日当周，美国对中国（仅指大陆）销售53.5万吨大豆，其中13.5万吨计划8月装运，40万吨将在2024/25年度装运。迄今为止，美国对华销售2023/24年度大豆总量（已经装船和尚未装船的销售量）2455万吨，同比减少21.4%，销售2024/25年度大豆总量56万吨，去年同期375万吨。 【美国农业部：美国6月底的强降雨对大豆影响有限】美国农业部灾害评估报告显示，美国 农业部全国农业统计局灾害监测小组评估了6月20-22日期间遭受强降雨的衣阿华西北部、明尼 苏达西南部和南达科他州东南部等农田的受灾情况，报告显示仅有4.6万英亩大豆受到影响。 【巴西外贸秘书处：7月份巴西大豆出口量同比提高16%】巴西外贸秘书处数据显示，2024年7月，巴西大豆出口量为1125万吨，比去年7月份的970万吨提高16%。7月份的日均大豆出口量为49万吨，比去年同期增长16%。 【ANEC：8月份巴西大豆出口量将达到784万吨】巴西全国谷物出口商协会（ANEC）表示，8月份巴西大豆出口量估计为784万吨，低于7月份的959.4万吨，但是略高于去年8月份的760.8万吨。 图表9美豆新作优良率情况 （80%）美国新作大豆优良率 70 60 50 6月1日 6月7日 6月12日 6月17日 6月21日 6月26日 7月1日 7月6日 7月11日 7月16日 7月20日 7月25日 7月30日 8月3日 8月8日 8月13日 8月17日 8月22日 8月27日 8月31日 9月6日 9月11日 9月16日 9月20日 9月25日 9月30日 10月4日 10月10日 10月15日 10月22日 40 2016年 2017年 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年2023年2024年 数据来源：USDA、国元期货 图表10美豆当周�口情况 （吨）美豆当周出口 6,000,000 4,000,000 2,000,000 1月2日 1月12日 1月23日 2月2日 2月13日 2月23日 3月4日 3月15日 3月25日 4月5日 4月15日 4月26日 5月6日 5月17日 5月27日 6月7日 6月17日 6月28日 7月8日 7月19日 7月29日 8月9日 8月19日 8月30日 9月9日 9月20日 9月30日 10月11日 10月21日 11月1日 11月11日 11月22日 12月2日 12月13日 12月23日 0 2016年 2017年 2018年 2019年 2020年 2021年 2022年2023年2024年 数据来源：USDA、国元期货 图表11美豆周度对华�口情况 美国对华当周出口 （吨） 2,500,000 2,000,000 1,500,000 1,000,000 500,000 1月2日 1月12日 1月23日 2月2日 2月13日 2月23日 3月4日 3月15日 3月25日 4月5日 4月15日 4月26日 5月6日 5月17日 5月27日 6月7日 6月17日 6月28日 7月8日 7月19日 7月29日 8月9日 8月19日 8月30日 9月9日 9月20日 9月30日 10月11日 10月21日 11月1日 11月11日 11月22日 12月2日 12月13日 12月23日 0 2016年 2017年 2018年 2019年 2020年 2021年 4.2国外油脂供需热点 2022年2023年2024年 数据来源：USDA、国元期货 【SPPOMMA：8月1-5日南马来西亚棕榈油产量环比增长约27%】南马来西亚棕榈油公会 （SPPOMMA）数据显示，2024年8月1-5日，南马来西亚棕榈油产量环比增长26.61%。其中鲜果串单产环比增长30.03%，出油率（OER）增长0.65%。 【ITS：8月1-5日马来西亚棕榈油出口量环比降低29%】船运调查机构ITS数据显示，2024年8月1-5日，马来西亚棕榈油出口量为20万吨，较上月同期出口量的28万吨降低29.3%。 【2024年上半年印尼生物柴油产量同比提高12.7%】印尼生物柴油行业协会（APROBI）数据显示，2024年6月份，印尼生物柴油产量106.4万千升，同比提高3.7%；国内消费量98.7万千升，同比降低3.8%；出口量0.1万千升，同比降低80%。2014年上半年的生物柴油产量657万千升，同比提高12.7%；国内消费量621.4万千升，同比提高9.4%；出口量为2.2万千升，同比降低80.1%。 五、国内油脂油料供需面 5.1大豆&植物油进口情况 海关数据显示，2024年7月份我国进口大豆985.3万吨，同比增加20.4万吨或2.1%。1-7月我国累计进口大豆5833.3万吨，同比下降79.3万吨或1.3%。1-7月进口大豆平均成本（不含港杂）4107元/吨，较去年同期的4852元/吨下降15.4%。进口成本大幅下降主要是因为全球大豆丰产、供给充裕