油脂油料期货周报：多地油厂停机，市场维持油弱粕强

油脂油料期货周报 国元期货研究咨询部2023年9月17日 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】76号 刘金鹭 电话：010-84555100 邮箱 yjzx@guoyuanqh.com 期货从业资格号 F03086822 投资咨询资格号 Z0019372 多地油厂停机，市场维持油弱粕强 【策略观点】 两粕：USDA9月报告无惊无喜，意味着近期美豆市场利多出尽。美豆即将开始收获，后续天气炒作空间将持续收窄，预计市场重心将由美豆单产预期转向美豆出口情况以及南美大豆新作种植情况，近期密西西比河水位下调问题，对美豆发运进度有所限制，冲击美国新作大豆出 口，另根据USDA报告给出的基调，南美维持丰产预期，目前市场利空预期开始发酵，预计将施压美豆价格。国内基本面来看，国内大豆到港季节性减少，且国内大豆压榨量减少至200万吨以下，另本周多地油厂因缺豆停机，预计双节前后国内大豆压榨将大幅下降。国内豆粕下游消费需求稳定，库存略有下降。 操作上，豆粕2401合约参考区间3850-4200，菜粕2401合约参考区间2900-3400。 油脂：MPOB8月供需报告显示马棕期末库存环比增幅超22%，远超此前市场预期水平，内外盘棕油集体回调。USDA报告中性，美豆天气炒作窗口收窄，豆系价格支撑减弱。另加籽减产问题施压全球菜籽供应端，菜系获支撑。国内油脂供强需弱预期未变，棕榈油9-10月买船增加，两节将至对下游需求有所提振，但累库预期未变。国内菜籽进口成本有所上涨，近期到港供不应求，导致累库进度推迟，支撑价格。 操作上，豆油2401合约参考区间8000-8600，棕榈油2401合约参考区间7200-7800，菜籽油2401合约参考区间8600-9600。 【目录】 一、期货行情3 二、现货价格4 三、油脂油料成本及压榨利润5 四、国外油脂油料供需面6 4.1全球大豆供需热点6 4.2国外油脂供需热点8 五、国内油脂油料供需面9 5.1大豆&植物油进口情况9 5.2油厂压榨及库存情况10 5.3国内油脂油料成交情况13 5.4豆粕终端供需情况14 六、油脂油料套利分析15 七、豆粕及棕榈油期权统计17 一、期货行情 图表1油脂油料主力合约走势 CBOT大豆和连粕主力合约收盘价 4,200 4,000 3,800 3,600 3,400 2023/1 2023/2 3,200 1,500 1,400 1,300 1,200 1,100 1,000 2023/3 11,000 10,000 9,000 8,000 7,000 6,000 连粕2309美豆2307 豆油和棕榈油主力合约收盘价 2023/4 2023/5 2023/6 2023/7 2023/8 数据来源：USDA、国元期货 2023/3 2023/4 2023/5 2023/6 2023/7 2023/8 2023/9 豆油2401Y2401.DCE棕榈油2401P2401.DCE菜籽油2309OI401.CZC 数据来源：Wind、国元期货 二、现货价格 图表2油脂油料现货价格走势 豆粕现货价格 5,500 5,000 4,500 4,000 2023-6 2023-7 2023-8 3,500 广东福建山东广西 数据来源：Wind、国元期货 豆油现货价格 9,500 9,000 8,500 8,000 7,500 2023-4 2023-5 2023-6 2023-7 2023-8 7,000 福建广州江苏山东天津全国均价 数据来源：Wind、国元期货 棕榈油现货价格 8,500 8,000 7,500 7,000 2023-4 2023-5 2023-6 2023-7 2023-8 6,500 天津山东江苏广州 数据来源：Wind、国元期货 三、油脂油料成本及压榨利润 【棕榈油】周内棕榈油进口成本回落，截止到9月14日马来西亚棕榈油离岸价为845美元/吨， 进口到岸价为865美元/吨；进口成本价为7672元/吨。 【大豆】 图表3进口大豆利润测算（截至9月15日） 数据来源：我的农产品网、国元期货 图表4棕榈油进口利润（截至9月15日） 棕榈油进口利润 200 2023-05 0 2023-07 0 0 -20 -40 -600 1月船期2月船期3月船期4月船期5月船期7月船期6月船期8月船期9月船期10月船期12月船期 棕榈油对盘利润 200 0 2023-05 0 2023-07 0 0 -20 -40 -60 -800 1月船期2月船期3月船期4月船期5月船期6月船期 7月船期8月船期9月船期10月船期11月船期12月船期 数据来源：我的农产品网、国元期货 四、国外油脂油料供需面 4.1全球大豆供需热点 【USDA：2023/24年度美国大豆单产和产量下调库存降至8年新低】美国农业部发布9月份供需报告，预计2023/24年度美国大豆单产下调0.8蒲/英亩至50.1蒲/英亩，大豆种植面积小幅调高10万英亩至8360万英亩，但仍比上年的8750万英亩减少390万英亩或4.5%。大豆产量预测值 调低至41.46亿蒲，低于上月预测的42.05亿蒲，比上年42.76亿蒲降低3%。大豆出口目标调低 至17.90亿蒲（4872万吨），低于上月预测的18.25亿蒲（4967万吨），比上年的19.90亿蒲减少 2亿蒲或10.1%。2023/24年度大豆期末库存缩减到2.20亿蒲，低于上月预测的2.45亿蒲，比上年减少12%，创下8年来的最低水平。2023/24年度美国大豆农场平均价格预计为12.90美元/蒲，比上月上调0.20美元/蒲。 【USDA：本年度和下一年度的中国大豆进口预期上调】美国农业部9月供需报告将2022/23年度（10月至9月）中国大豆进口预期调高至创纪录的1.02亿吨，高于上月预测的1亿吨。同时也将2023/24年度中国大豆进口预期调高到1亿吨，高于上月预测的9900万吨。 【USDA：维持南美新豆产量预期不变】美国农业部9月供需报告维持对南美新豆产量预期不变，2023/24年度巴西、阿根廷和巴拉圭大豆产量合计将达到2.21亿吨，比2022/23年度的1.90亿吨提高3095万吨或者16.3%。 【美国参与补贴项目的农户报告的大豆种植面积高于上月】美国农业部农场服务局（FSA）更新了美国种植户报告的9月份美国作物播种总面积。截至9月1日，参加政府补贴项目的农户报 告称，大豆播种面积为8272.4万英亩，比8月份报告的面积高出10.9万英亩，比上年的8652.9 万英亩减少380.5万英亩或4.4%；未能种植的大豆面积为47.1万英亩，而上月报告为45.9万英亩。 【美国政府气象机构预测今年北半球冬季很可能出现强厄尔尼诺】美国国家海洋大气管理局 （NOAA）周四发布的月报称，厄尔尼诺现象贯穿整个北半球冬季并持续到明年3月份的几率超过 95%。报告还表示，今年11月到2024年11月份期间出现强厄尔尼诺的几率提高到71%。 【美国干旱监测报告：大豆干旱面积进一步扩张】美国干旱监测周报 （U.S.DroughtMonitor）显示，上周衡量美国大陆地区干旱程度以及面积的指数连续第8周增长。其中美国大豆和玉米作物位于干旱地区的面积继续扩张，不过随着收获到来，目前天气对作物产量的影响正在减弱。截至2023年9月12日，美国大豆作物处于干旱地区的比例为48%，一周前43%，去年同期23%。 【截至9月7日当周美国大豆净出口销售70.4万吨】美国农业部发布周度出口销售报告，截 至9月7日当周,2023/24年度美国大豆净出口销售70.4万吨。当周大豆出口装船40.8万吨，前 一周51.4万吨。截至9月7日，2023/24年度（始于9月1日）美国大豆累计出口销售1664万吨，比上年同期减少34.2%。 【2023/24年度中国累计采购美国大豆667万吨】截至9月7日当周，中国（大陆）净新增采购2023/24年度美国大豆29.5万吨，上周为73.5万吨。2023/24年度美国对中国（大陆）大豆销售总量666.8万吨，同比减少49.4%。当周对中国装运大豆11.6万吨，前一周为14.3万吨。截至 9月7日，2023/24年度累计对中国装运大豆11.6万吨，上年同期16.7万吨；未装船数量655万 吨，上年同期1301万吨。 【ANEC：9月份巴西大豆出口量估计为709万吨】巴西全国谷物出口商协会（ANEC）数据显示，巴西9月份大豆出口量估计为708.9万吨，低于上周预估的732万吨，低于8月份的760.8万 吨，高于去年9月份的出口量358.5万吨。预计今年1至9月份巴西大豆出口量估计为8859万 吨，超过去年全年出口量7780万吨。 【优惠汇率实施后，阿根廷大豆销售步伐有所加快】阿根廷农业部报告显示，阿根廷大豆销 售步伐有所加快。截至9月6日当周，阿根廷农户销售2022/23年度大豆33万吨，前一周为18万吨，累计销售2022/23年度大豆1243万吨，去年同期为2498万吨。此外，还预售了2023/24年度大豆14万吨，前一周为7万吨，累计销售2023/24年度大豆104万吨，去年同期为131万吨。 图表5美豆检验及�口情况 美豆当周出口（单位：吨） 6,000,000 4,000,000 2,000,000 1月1日 1月10日 1月19日 1月28日 2月6日 2月15日 2月24日 3月5日 3月16日 3月26日 4月6日 4月16日 4月27日 5月7日 5月18日 5月28日 6月8日 6月18日 6月29日 7月9日 7月20日 7月30日 8月10日 8月20日 8月31日 9月10日 9月21日 10月1日 10月12日 10月22日 11月2日 11月12日 11月23日 12月3日 12月14日 12月24日 0 2015年 2016年 2017年 2018年 2019年 2020年 美国对华当周出口（单位：吨） 3,000,000 2,000,000 2021年2022年2023年 数据来源：USDA、国元期货 1,000,000 0 1月1日 1月10日 1月19日 1月28日 2月6日 2月15日 2月24日 3月5日 3月16日 3月26日 4月6日 4月16日 4月27日 5月7日 5月18日 5月28日 6月8日 6月18日 6月29日 7月9日 7月20日 7月30日 8月10日 8月20日 8月31日 9月10日 9月21日 10月1日 10月12日 10月22日 11月2日 11月12日 11月23日 12月3日 12月14日 12月24日 -1,000,000 2015年 2016年 2017年 2018年 2019年 2020年 2021年2022年2023年 数据来源：USDA、国元期货 图表6美豆新作种植情况 美豆开花率 150 100 50 6月21日 6月25日 6月27日 6月29日 7月3日 7月6日 7月9日 7月11日 7月13日 7月16日 7月18日 7月20日 7月23日 7月25日 7月27日 7月29日 7月31日 8月2日 8月5日 8月7日 8月9日 8月12日 8月14日 8月16日 8月19日 8月22日 8月24日 9月3日 0 2015年 2016年 2017年 2018年 2019年 2020年 美国新作大豆优良率 80 2021年2022年2023年 数据来源：USDA、国元期货 70 60 6月1日 6月7日 6月13日 6月19日 6月24日 6月28日 7月3日 7月9日 7月13日 7月18日 7月23日 7月27日 7月31日 8月5日 8月9日 8月14日 8月19日 8月23日 8月28日 9月3日 9月7日 9月12日 9月17日 9月21日 9月26日 10月1日 10月5日 10月11日 10月16日 50 2015年 2016年 2