油脂油料期货周报：MPOB报告意外利空，市场表现粕强油弱

油脂油料期货周报 国元期货研究咨询部2023年9月11日 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】76号 刘金鹭 电话：010-84555100 邮箱 yjzx@guoyuanqh.com 期货从业资格号 F03086822 投资咨询资格号 Z0019372 MPOB报告意外利空，市场表现粕强油弱 【策略观点】 两粕：美豆进入关键灌浆期，近期产区高温少雨问题重燃减产忧虑，同时ProFarmer调研预计美豆新作单产在49.7蒲/英亩，产量在 41.1亿蒲，低于USDA8月报告数据，忧虑情绪下美豆存在走高动能。国内基本面来看，上周大豆到港略有减少，国内油厂开机率小幅回升，豆粕供给增加，但是当前消费较差，下游目前合同较多，物理库存也滚动保持较高位置，提货积极性不高，下周临近中秋国庆双节，预期提货将有所好转，预计9-10月豆粕库存将见顶。 操作上，豆粕2401合约参考区间4000-4300，菜粕2401合约参考区间3100-3400。 油脂：MPOB8月供需报告显示马棕期末库存环比增幅超22%，远超此前市场预期水平，利空油脂板块。USDA报告发布在即，市场预期报告或将下调美豆新作单产及产量预期，利多美豆及豆系品种价格。另加籽减产叠加俄罗斯延长出口限令，全球菜籽供应端受挫，菜系或支撑。国内油脂供强需弱预期未变，棕榈油9-10月买船增加，两节将至对下游需求有所提振，但累库预期未变。国内菜籽进口成本有所上涨，近期到港供不应求，导致累库进度推迟，支撑价格。 操作上，豆油2401合约参考区间8000-8600，棕榈油2401合约参考区间7200-7800，菜籽油2401合约参考区间8600-9600。 【目录】 一、期货行情3 二、现货价格4 三、油脂油料成本及压榨利润5 四、国外油脂油料供需面6 4.1全球大豆供需热点6 4.2国外油脂供需热点8 五、国内油脂油料供需面9 5.1大豆&植物油进口情况9 5.2油厂压榨及库存情况9 5.3国内油脂油料成交情况12 5.4豆粕终端供需情况13 六、油脂油料套利分析15 七、豆粕及棕榈油期权统计16 一、期货行情 图表1油脂油料主力合约走势 CBOT大豆和连粕主力合约收盘价 4,200 4,000 3,800 3,600 3,400 2023/1 2023/2 3,200 1,500 1,400 1,300 1,200 1,100 1,000 2023/3 11,000 10,000 9,000 8,000 7,000 6,000 连粕2309美豆2307 豆油和棕榈油主力合约收盘价 2023/4 2023/5 2023/6 2023/7 2023/8 数据来源：USDA、国元期货 2023/3 2023/4 2023/5 2023/6 2023/7 2023/8 豆油2401Y2401.DCE棕榈油2401P2401.DCE菜籽油2309OI401.CZC 数据来源：Wind、国元期货 二、现货价格 图表2油脂油料现货价格走势 豆粕现货价格 5,500 5,000 4,500 4,000 2023-5 2023-6 2023-7 2023-8 3,500 广东福建山东广西 数据来源：Wind、国元期货 豆油现货价格 9,000 8,500 8,000 7,500 2023-4 2023-5 2023-6 2023-7 2023-8 7,000 福建广州江苏山东天津全国均价 数据来源：Wind、国元期货 棕榈油现货价格 8,500 8,000 7,500 7,000 2023-4 2023-5 2023-6 2023-7 2023-8 6,500 天津山东江苏广州 数据来源：Wind、国元期货 三、油脂油料成本及压榨利润 【棕榈油】周内棕榈油进口成本回落，截止到9月7日马来西亚棕榈油离岸价为865美元/吨，较 上周四下跌30美元/吨；进口到岸价为885美元较上周四下跌30美元/吨；进口成本价为7826， 8048元/吨，较上周四下跌222元。 【大豆】 图表3进口大豆利润测算（截至9月11日） 数据来源：我的农产品网、国元期货 图表4棕榈油进口利润（截至9月11日） 棕榈油进口利润 200 2023-05 0 2023-07 0 0 -20 -40 -600 1月船期2月船期3月船期4月船期5月船期7月船期6月船期8月船期9月船期10月船期12月船期 棕榈油对盘利润 200 0 2023-05 0 2023-07 0 0 -20 -40 -60 -800 1月船期2月船期3月船期4月船期5月船期6月船期 7月船期8月船期9月船期10月船期11月船期12月船期 数据来源：我的农产品网、国元期货 四、国外油脂油料供需面 4.1全球大豆供需热点 【上周五美国私人出口商报告对中国销售12.1万吨大豆】美国农业部上周五发布的单日出口销售报告显示，私人出口商报告对中国（大陆）销售12.1万吨大豆，在2023/24年度交货。7月24日以来私人出口商累计销售464万吨新季大豆，其中300万吨销往未知目的地，147万吨销往中国，17万吨销往墨西哥。 【截至8月31日当周美国大豆净出口销售约178万吨】美国农业部发布周度出口销售报告， 截至8月31日当周,2023/24年度美国大豆净出口销售178.3万吨，前一周112.4万吨。当周大豆 出口装船51.4万吨，前一周32万吨。截至8月31日，2022/23年度（始于9月1日）美国大豆累计出口销售5343万吨，比上年同期减少10.5%；2023/24年度美国大豆累计出口销售1594万吨，比一周前提高301万吨，但低于去年同期的2439万吨。 【2022/23年度中国累计采购美国大豆3152万吨】截至8月31日当周，中国（大陆）净新增 采购2023/24年度美国大豆73.5万吨，上周为39.3万吨；2022/23年度无销售，上周为取消10.6万吨。2022/23年度美国对中国（大陆）大豆销售总量3152万吨，同比提高2.3%；2023/24年度为637万吨，去年同期为1273万吨。当周对中国装运大豆14.3万吨，前一周为10.6万吨。截至 8月31日，2022/23年度累计对中国装运大豆3138万吨，上年同期3022万吨；未装船数量14万 吨，上年同期60万吨。 【Safras：截至9月初巴西农户已销售近八成陈豆】咨询机构Safras&Mercado称，截至9月1日，巴西2022/23年度大豆的销售比例为79.8%，较8月7日的75.6%提高4.2个百分点，但仍落后于去年同期的82.6%和五年同期均值88.3%。之前两个月的大豆销售进度分别提高9.5%和9.4%。按照1.56152亿吨的产量预估，巴西农户已销售1.24643亿吨2022/23年度大豆。 【Safras：巴西农户新豆销售加速但仍落后历史均值】Safras&Mercado称，截至9月初，巴西农户已预售17.9%的2023/24年度大豆，比8月7日的13.9%提高4个百分点，但仍落后于去年同期的18.6%和五年同期均值27.4%。前一个月的销售进度为2.8%，尽管8月份大豆价格持续上涨，但是农户对于销售库存大豆的兴趣不大，而是优先考虑预售9月份开始播种的新豆。 【StoneX将2023年美国大豆单产调低到50.1蒲/英亩】经纪商StoneX发布报告，将2023年美国大豆单产预期调低0.4蒲/英亩至50.1蒲/英亩。预计2023年美国大豆产量为41.44亿蒲， 低于8月份预测的41.73亿蒲。 【StoneX预计巴西新豆产量达到1.636亿吨】经纪商StoneX发布报告，预计巴西2023/24年度大豆产量达到创纪录的1.6363亿吨，比上年增加3.8%。预计大豆种植总面积为4514万公顷， 比上年增加约100万公顷。 【罗萨里奥谷物交易所：2023/24年度阿根廷大豆产量将增至4780万吨】罗萨里奥谷物交易所（BCR）发布报告，预计2023/24年度阿根廷大豆产量将达到4780万吨，同比提高138.8%。因今年阿根廷大豆减产，2023年4-6月份阿根廷大豆压榨量为1190万吨，创下15年来最低值。2024 年3月底的阿根廷大豆期末库存预计为380万吨，比上年的730万吨减少47.9%，也远低于五年均 值830万吨。 【布宜诺斯艾利斯谷物交易所：2023/24年度阿根廷大豆产量将达到5000万吨】布宜诺斯艾利斯谷物交易所（BAGE）周四表示，2023/2024年度阿根廷大豆产量预计为5000万吨，远高于上年的2100万吨。 【Safras&Mercado：2023/24年度阿根廷大豆产量将达到4850万吨】咨询机构Safras&Mercado公司表示，在经历了大幅减产之后，2023/24年度阿根廷的大豆播种面积、单产和产量都将大幅恢复。预计2023/24年度阿根廷大豆种植面积将达到1680万公顷，比上年增长 3%。大豆产量预计达到4850万吨，比上年因干旱减产的水平2110万吨激增130%。 【2023年1-7月阿根廷大豆压榨量降至12年来最低水平】阿根廷油籽压榨和出口商会 （CIARA-CEC）表示，今年1-7月阿根廷大豆压榨量为1740万吨，比去年同期的2350万吨减少 25.8%，创下12年来的同期最低水平，主要因为严重干旱导致大豆供应短缺、价格上涨，阿根廷大豆压榨行业的产能闲置率高达70%。 图表5美豆检验及�口情况 美豆当周出口（单位：吨） 6,000,000 4,000,000 2,000,000 1月1日 1月10日 1月19日 1月28日 2月6日 2月15日 2月24日 3月5日 3月16日 3月26日 4月6日 4月16日 4月27日 5月7日 5月18日 5月28日 6月8日 6月18日 6月29日 7月9日 7月20日 7月30日 8月10日 8月20日 8月31日 9月10日 9月21日 10月1日 10月12日 10月22日 11月2日 11月12日 11月23日 12月3日 12月14日 12月24日 0 2015年 2016年 2017年 2018年 2019年 2020年 美国对华当周出口（单位：吨） 3,000,000 2,000,000 2021年2022年2023年 数据来源：USDA、国元期货 1,000,000 0 1月1日 1月10日 1月19日 1月28日 2月6日 2月15日 2月24日 3月5日 3月16日 3月26日 4月6日 4月16日 4月27日 5月7日 5月18日 5月28日 6月8日 6月18日 6月29日 7月9日 7月20日 7月30日 8月10日 8月20日 8月31日 9月10日 9月21日 10月1日 10月12日 10月22日 11月2日 11月12日 11月23日 12月3日 12月14日 12月24日 -1,000,000 2015年 2016年 2017年 2018年 2019年 2020年 图表6美豆新作种植情况 2021年2022年2023年 数据来源：USDA、国元期货 美豆开花率 150 100 50 6月21日 6月25日 6月27日 6月29日 7月3日 7月6日 7月9日 7月11日 7月13日 7月16日 7月18日 7月20日 7月23日 7月25日 7月27日 7月29日 7月31日 8月2日 8月5日 8月7日 8月9日 8月12日 8月14日 8月16日 8月19日 8月22日 8月24日 9月3日 0 2015年 2016年 2017年 2018年 2019年 2020年 美国新作大豆优良率 80 2021年2022年2023年 数据来源：USDA、国元期货 70 60 6月1日 6月7日 6月13日 6月19日 6月24日 6月28日 7月3日 7月9日 7月13日 7月18日 7月23日 7月27日 7月31日 8月5日 8月9日 8月14日 8月1