高级修招标量大增，看好维保业务增长

动车组高级修市场及公司业绩分析

一、动车组高级修招标情况

2024年，国铁集团发布了第二批动车组高级修采购项目招标公告，共计招标472.625组。具体来看：

• 三级修：24组
• 四级修：146.625组
• 五级修：302组

对比2023年1月的第一批招标情况：

• 三级修：24组
• 四级修：146.625组
• 五级修：207组

今年两次招标累计共833.25组，其中五级修509组，招标规模较大。

二、动车组五级修市场分析

• 根据国家铁路局的数据，2011年至2016年动车组保有量增长200%，预计2023年后五级修将进入爆发期。
• 2023年国铁集团对动车组五级修招标共108组，2024年已经发布的两次招标项目中，五级修共招标509组，同比增长显著。

三、公司业绩表现

公司近期业绩表现良好：

• 2024年6-7月，公司新签136.8亿元动车组高级修订单。
• 2023年12月至2024年3月，公司签订147.8亿元动车组高级修订单。
• 2024年公告的两次动车组高级修订单金额合计约284.6亿元，较2023年公告金额接近翻倍。

四、行业发展趋势

• 铁路固定资产投资：2023年全国铁路固定资产投资同比增长7.5%，2024年1-7月同比增长10.5%。
• 客运量恢复：1-7月全国铁路客运量同比增长15.7%。
• 动车组招标回暖：2024年时速350公里“复兴号”动车组首次招标规模达165组，超过2023年全年（2023年全年招标164组）。

五、政策支持

• 国务院常务会议：通过《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》，鼓励交通运输设备更新改造。
• 国家铁路局：计划完善更新补贴政策，争取到2027年基本淘汰老旧内燃机车。

六、财务预测

预计2024-2026年公司收入分别为2588亿元、2852亿元、3128亿元，归母净利润分别为137亿元、154亿元、167亿元，对应PE分别为16X、14X、13X。

七、风险提示

• 铁路固定资产投资不及预期
• 海外业务拓展不及预期
• 新产业发展不及预期
• 汇率波动风险

结论

总体来看，动车组高级修市场持续增长，特别是五级修需求强劲，对公司业绩构成积极支撑。同时，行业投资和客运量的复苏也为公司带来了更多的业务机会。