动车组高级修招标亮眼，持续看好设备更新

机械设备 2024年8月19日 证券研究报告行业研究——周报行业周报 机械设备投资评级上次评级 看好看好 王锐机械行业首席分析师执业编号：S1500523080006邮箱：wangrui1@cindasc.com韩冰机械行业分析师执业编号：S1500523100001邮箱：hanbing1@cindasc.com寇鸿基机械行业研究助理 邮箱：kouhongji@cindasc.com 信达证券股份有限公司CINDASECURITIESCO.，LTD北京市西城区宣武门西大街甲127号金隅大厦B座邮编：100031 动车组高级修招标亮眼，持续看好设备更新 2024年8月19日 本期内容提要: 2024年7月制造业PMI为49.4%，前值49.5%，居于荣枯线以下。2024年1-7月制造业固定资产投资完成额累计同比增长9.3%，仍保持较强韧性。7月25日,《关于加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新的若干措施》对外发布，文件提出“统筹安排3000亿元左右超长期特别国债资金，加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新，支持能源电力、老旧电梯设备更新节能降碳及安全改造、老旧营运船舶及老旧营运货车报废更新、提高农业机械报废更新补贴标准”等。据国铁采购平台8月16日公告，2024年第二批动车组高级修采购项目招标合计472.6组，较第一次招标增长31%。 核心观点：设备更新政策持续出台，轨交设备更新招标超预期，建议关注设备更新受益板块。此外我们认为，在当前经济总量偏弱、出口存在贸易风险状态下，或可重点关注标的有：1）杰瑞股份：我们认 为公司订单增速有望环比持续改善，质量提升，伊拉克项目有望贡献更多建设运营阶段业绩,公司目前亦处于汇兑压力逐步递减阶段，看 好后续业绩表现。2）陕鼓动力：我们认为随石油化工、煤化工等地 方国企项目支撑，海外俄罗斯、尼日利亚订单持续发力，公司订单增速预计改善，压缩空气储能或将在下半年有更多订单落地，潜在受益 设备更新，且估值与股息率享有性价比。3）徐工机械：我们认为行 业受益于国内低基数、设备更新政策及农村建设支持，看好公司作为国内头部国有企业工程机械公司，在海内外充分发力下经营质量和订 单增速提升。4）柳工：中报业绩预告超预期，毛利率增长亮眼，看 好公司持续迭代生产体系，提升电动化率、和超大型设备业务突破，从而维持生产优化。5）运机集团：公司海外业务持续开拓，产能扩张路径明晰，我们认为，公司未来2-3年内收入上升路径确定性较 强，股权激励指引下，利润提升路径清晰，或将持续享受估值溢价。6）信捷电气：公司PLC竞争优势持续巩固，受益下游传统行业纺织机械、包装机械等景气度提升和消费电子复苏，业绩环比加速。上半 年公司收入同比增长10.9%、归母净利润同比增长21.7%，其中Q2收入同比增长17.3%、归母净利润同比增长30.3%，Q2增速环比Q1显著 提升。7）康斯特：受益海外重点石化客户订单落地，公司海外石化 行业持续突破，国际业务不断发力；国内市场环比改善。我们认为MEMS压力传感器替代外采购、压力控制器实现业绩、新加坡实验室资格 认证等有望推动公司业绩进一步上行。8）广电计量：公司管理层变 更、经营战略调整成效逐渐凸显，24H1归母净利润同比增长25%-41%，公司以利润为导向的经营策略成效显著，拐点已现。9）华测检测：上半年生命科学表现亮眼，药品检测、医疗器械等医药医学新业 务较快增长，Q2业绩边际改善，估值处历史底部，我们认为公司业绩下半年在同期低基数基础上存在持续改善空间，看好龙头估值修复。 风险因素：需求复苏不及预期，原材料价格波动风险。 目录 一、本周核心观点4 二、板块行情回顾5 三、核心观点更新6 四、上市公司重要公告13 五、风险因素15 表目录 表1：工业母机支持政策8 图目录 图1：主要指数年初至今涨跌幅5 图2：各行业板块上周涨跌幅5 图3：机械行业细分板块上周涨跌幅6 图4：制造业PMI（%）6 图5：制造业固定资产投资累计同比增速6 图6：工业企业产成品存货同比（%）6 图7：工业企业利润总额同比（%）6 图8：金属切削机床产量及增速7 图9：金属成形机床产量及增速7 图10：叉车月销量（台）8 图11：叉车月销量同比增速8 图12：叉车月销量-出口（台）9 图13：叉车月销量-内销（台）9 图14：中国物流业景气指数(LPI):季调（%）9 图15：中国仓储指数（%）9 图16：国内工业机器人累计产量（台/套）及增速（%）10 图17：国内制造业就业人员平均工资及增速10 图18：工业机器人市场规模及增速（亿美元）10 图19：Optimus完成瑜伽动作10 图20：Optimus完全自主按颜色对色块进行排序10 图21：OptimusGen2完成深蹲动作11 图22：OptimusGen2拿取鸡蛋11 图23：挖机月销量（台）11 图24：挖机月销量同比增速11 图25：挖机月销量-出口（台）11 图26：挖机月销量-内销（台）11 图27：国内基建和房地产投资累计同比增速12 图28：装载机月销量及增速（台）12 图29：汽车起重机月销量及增速（台）13 一、本周核心观点 2024年7月制造业PMI为49.4%，前值49.5%，居于荣枯线以下，其中生产指数环比下降0.5pct至50.1%，新订单指数环比下降0.2pct至49.3%，新出口订单指数环比上涨0.2pct至48.5%。2024年1-7月制造业固定资产投资完成额累计同比增长9.3%，仍保持较强韧性。7月25日,《关于加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新的若干措施》对外发布，文件指出，统筹安排3000亿元左右超长期特别国债资金，加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新，支持能源电力、老旧电梯设备更新节能降碳及安全改造、老旧营运船舶及老旧营运货车报废更新、提高农业机械报废更新补贴标准等。据国铁采购平台8月16日公告，2024年第二批动车组高级修采购项目招标合计47 2.6组，较第一次招标增长31%。本次招标包括三级修24组、四级修146.6组、五级修302组，五级修占比64%，较上次增加6.5个百分点。 设备更新政策持续出台，轨交设备更新招标超预期，建议关注设备更新受益标的：中国中车、思维列控、一拖股份、潍柴重机、中国动力等。此外我们认为，在当前经济总量偏弱、出口存在贸易风险状态下，或可重点关注标的包括： 1）杰瑞股份：国内油服压裂设备龙头公司，我们认为公司订单增速有望环比持续改善，质量提升，其高毛利率的海外订单、设备订单占比或持续增加，伊拉克项目有望贡献更多建设运营阶段业绩,公司目前亦处于汇兑压力逐步递减阶段，看好后续业绩表现，成长属性显现或令估值存在提升空间。 2）陕鼓动力：我们认为，随石油化工、煤化工等地方国企项目支撑，海外俄罗斯、尼日利亚订单持续发力，公司订单增速预计改善，公司压缩空气储能或将在下半年有更多订单落地，作为设备更新潜在受益标的，且估值与股 息率享有性价比，公司有望实现进一步估值修复。 3）徐工机械：我们认为，行业受益于国内低基数、设备更新政策及农村建设支持，公司受益于非挖机领域拓展，其海外业务受益于基数压力逐步递减，作为国内头部国有企业工程机械公司，在海内外充分发力下，看好公司经营质量和订单增速提升。 4）柳工：中报业绩预告超预期，毛利率增长亮眼，看好公司持续迭代生产体系，提升电动化率、和超大型设备业务突破，从而维持生产优化。 5）运机集团：公司海外业务持续开拓，产能扩张路径明晰，我们认为，公司未来2-3年内收入上升路径确定性较强，股权激励指引下，利润提升路径清晰，或将持续享受估值溢价。 6）信捷电气：公司PLC竞争优势持续巩固，受益下游传统行业纺织机械、包装机械等景气度提升和消费电子复苏，业绩环比加速。上半年公司收入同比增长10.9%、归母净利润同比增长21.7%，其中Q2收入同比增长17.3%、归母净利润同比增长30.3%，Q2增速环比Q1显著提升。 7）康斯特：受益海外重点石化客户订单落地，公司海外石化行业持续突破，国际业务不断发力；国内市场环比改善。公司公告2024H1收入同比增长11%，Q2增长23%，2024H1归母净利润同比增长34%-48%。MEMS压力传感器替代外采购、压力控制器实现业绩、新加坡实验室资格认证等有望推动公司业绩进一步上行。 8）广电计量：公司管理层变更、经营战略调整成效逐渐凸显，24H1归母净利润同比增长25%-41%，利润增速显著，公司以利润为导向的经营策略成效显著，拐点已现。 8）华测检测：上半年生命科学板块表现亮眼，药品检测、医疗器械等医药医学新业务较快增长，Q2业绩边际改善，估值处历史底部，我们认为公司业绩下半年在同期低基数基础上存在持续改善空间，看好龙头估值修复。 其余建议跟踪标的汇总：1）景气度向好的纺服赛道：大豪科技、宏华数科、爱科科技。2）工程机械龙头企业：三一重工、山推股份、恒立液压。3）工控企业：伟创电气、汇川技术。4）出口链条相关标的：巨星科技、捷昌 驱动、浙江鼎力。5）高股息标的：凌霄泵业、华荣股份、景津装备。6)机械可转债相关标的：耐普矿机、弘亚数控、法兰泰克、杭氧股份、华锐精密等。 二、板块行情回顾 上周上证综指上涨0.6%，深证成指下跌0.5%，创业板指下跌0.2%，机械指数（中信）下跌0.1%。图1：主要指数年初至今涨跌幅 资料来源：iFind，信达证券研发中心 上周涨跌幅靠前的行业（中信指数）为通信、银行、煤炭，涨跌幅分别为2.75%、2.73%、1.97%；涨跌幅靠后的行业为建材、房地产、消费者服务，涨跌幅分别为-3.97%、-3.73%、-3.27%。 图2：各行业板块上周涨跌幅 资料来源：iFind，信达证券研发中心 上周机械行业中涨跌幅靠前的子板块包括工业机器人及工控系统、服务机器人、仪器仪表，涨跌幅分别为2.30%、1.98%、1.24%；涨跌幅靠后的子板块包括光伏设备、塑料加工机械、电梯，涨跌幅分别为-4.62%、-4.32%、-2.18%。 图3：机械行业细分板块上周涨跌幅 资料来源：iFind，信达证券研发中心 三、核心观点更新 1、通用设备 2024年7月制造业PMI为49.4%，前值49.5%，居于荣枯线以下，其中生产指数环比下降0.5pct至50.1%，新订单指数环比下降0.2pct至49.3%，新出口订单指数环比上涨0.2pct至48.5%。2024年1-7月制造业固定资产投资完成额累计同比增长9.3%，仍保持较强韧性。 图4：制造业PMI（%）图5：制造业固定资产投资累计同比增速 资料来源：iFind，信达证券研发中心资料来源：iFind，信达证券研发中心 图6：工业企业产成品存货同比（%）图7：工业企业利润总额同比（%） 资料来源：iFind，信达证券研发中心资料来源：iFind，信达证券研发中心 1.1机床 2024年7月我国金属切削机床产量5.4万台，同比增长8.0%；2024年7月我国金属成形机床产量1.5万台，同比增长25.0%。23年机床产业利好政策频出：1）8月工信部等七部门《机械行业稳增长工作方案（2023—2024年）》提出“布局建设一批工业母机、仪器仪表等产业基础共性技术中心，推动行业共性技术研发和推广应用；重点提 升工业母机用丝杠、导轨、主轴，农业机械用精密排种器，工程机械用数字液压件，工业机器人用精密减速器等专用零部件，高端轴承、精密齿轮等通用基础零部件可靠性、一致性、稳定性”。2）8月《关于工业母机企业增值税加计抵减政策的通知》提出“自2023年1月1日至2027年12月31日，对生产销售先进工业母机主机、关键 功能部件、数控系统的增值税一般纳税人，允许按当期可抵扣进项税额加计15%抵减企业应纳增值税税额”。3）9月财政部等四部门联合发布《关于提高集成电路和工业母机企业研发费用加计扣除比例的公告》，提出“集成电路企业和工业母机企业开展研发活动中实际发生的研发费用，未形成无形资产