共创草坪（605099）2026年中报点评：销量延续高增，Q2盈利能力略有承压

其他轻工Ⅲ2026年09月05日 强推（维持）目标价：41.4元当前价：29.75元 共创草坪（605099）2026年中报点评 销量延续高增，Q2盈利能力略有承压 事项： 华创证券研究所 ❖公司发布2026年中报。26H1，公司实现营收/归母净利润/扣非归母净利润18.22/3.79/3.75亿元，同比+8.3%/+9.9%/+9.6%；其中26Q2，公司实现营收/归母净利润/扣非归母净利润约9.08/1.78/1.76亿元，同比+2.2%/-5.6%/-6.0%。 证券分析师：刘一怡邮箱：liuyiyi@hcyjs.com执业编号：S0360524070003 评论： 联系人：周星宇邮箱：zhouxingyu1@hcyjs.com ❖销量延续高增，运动草表现亮眼。26H1，公司累计销售人造草坪6274万平米，同比+26.80%，显著快于收入增速。1）分产品看，休闲草/运动草/仿真植物及其他分别实现营收12.84/3.44/1.94亿元，同比+7.41%/+18.76%/-1.48%，其中运动草延续较快增长。2）分地区看，国际市场实现营收17.29亿元，同比+8.12%，占收入比重达94.9%，仍为主要增长来源；国内业务亦实现恢复增长。量价角度看，上半年销量增速明显快于收入，产品均价仍有一定压力。展望未来，公司有望在行业需求保持增长背景下持续获取市场份额。 公司基本数据 总股本(万股)40,266.27已上市流通股(万股)40,212.63总市值(亿元)119.79流通市值(亿元)119.63资产负债率(%)21.19每股净资产(元)7.8612个月内最高/最低价53.56/29.75 ❖原材料及汇兑扰动Q2盈利，整体盈利能力仍具韧性。26H1公司实现毛利率33.95%，同比+0.71pct，其中休闲草/运动草/仿真植物及其他毛利率分别为33.62%/39.20%/26.87%，同比+0.85/-0.79/+0.68pct，内部降本增效仍对盈利形成支撑。费用端，公司销售/管理/研发/财务费用率为4.77%/3.28%/2.41%/1.08%，同比+0.59/-0.03/-0.29/+2.07pct，其中财务费用率明显提升或主要系汇兑影响。综合来看，26H1公司归母净利率为20.79%，同比+0.30pct。单Q2毛利率为33.28%，同比-0.57pct、环比-1.33pct，归母净利率19.61%，同比-1.62pct，预计主要受阶段性原材料价格上涨及汇兑影响。 ❖全球产能持续释放，龙头份额进一步提升。截至26H1，公司已形成淮安、越南、印尼三大生产基地，其中淮安基地拥有年产5600万平方米产能，越南一期及二期产能6000万平方米，印尼基地现有产能400万平方米；越南三期项目全面投产后可新增年产4000万平方米产能，公司整体产能规模有望达到1.6亿平方米。随着越南三期及印尼新增产能逐步释放，公司全球交付能力和供应链响应能力持续增强。同时，根据AMI Consulting数据，公司2025年全球人造草坪市场份额已提升至约23%，较2023年的约17%进一步提升，规模、成本及全球化布局优势持续强化。 相关研究报告 《共创草坪（605099）2025年半年报点评：海外市场延续增长，25Q2净利率改善》2025-08-30 ❖投资建议：销量高增彰显份额提升，关注盈利能力修复。公司作为全球人造草坪行业龙头，短期受产品均价下降、原材料价格波动及汇兑损失影响，Q2利润有所承压；展望后续，随着新增产能持续释放以及全球化布局优势进一步体现，公司收入与盈利能力均具备修复空间。中长期看，公司依托规模、成本和全球供应链优势，有望继续承接行业增量并提升市场份额，龙头地位持续强化。结合公司经营表现，我们预计26-28年公司分别实现归母净利润7.23/8.68/10.02亿元，对应PE为17/14/12X。根据DCF法，给予公司2026年目标价41.4元/股，维持“强推”评级。 ❖风险提示：行业竞争加剧，新品推广不及预期，渠道拓展不及预期。 附录：财务预测表 轻工纺服组团队介绍 组长、首席分析师：刘一怡浙江大学硕士。2022年加入华创证券研究所。 助理研究员：周星宇中山大学管理学硕士。2024年加入华创证券研究所。 助理研究员：张梓萱 曼彻斯特大学理学硕士。2026年加入华创证券研究所。 华创证券机构销售通讯录 华创行业公司投资评级体系 基准指数说明： A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500/纳斯达克指数。 公司投资评级说明： 强推：预期未来6个月内超越基准指数20%以上；推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%－20%；中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%－10%之间；回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%－20%之间。 行业投资评级说明： 推荐：预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5%以上；中性：预期未来3-6个月内该行业指数变动幅度相对基准指数-5%－5%；回避：预期未来3-6个月内该行业指数跌幅超过基准指数5%以上。 分析师声明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的分析师在此作以下声明： 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师对任何其他券商发布的所有可能存在雷同的研究报告不负有任何直接或者间接的可能责任。 免责声明 本报告仅供华创证券有限责任公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告所载资料的来源被认为是可靠的，但本公司不保证其准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司在知晓范围内履行披露义务。 报告中的内容和意见仅供参考，并不构成本公司对具体证券买卖的出价或询价。本报告所载信息不构成对所涉及证券的个人投资建议，也未考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的预期收入可能会波动。 本报告版权仅为本公司所有，本公司对本报告保留一切权利。未经本公司事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表、转发或引用本报告的任何部分。如征得本公司许可进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华创证券研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 证券市场是一个风险无时不在的市场，请您务必对盈亏风险有清醒的认识，认真考虑是否进行证券交易。市场有风险，投资需谨慎。 华创证券研究所