消费行业月报：茅台发布分红规划及24年半年报，关注医美新品进展

2024年08月14日 食品饮料、美容护理 证券研究报告—行业定期报告 投资评级：强于大市相对指数表现 消费行业月报：茅台发布分红规划及24年半年报，关注医美新品进展 0.52 0.24 -0.04 -0.32 -0.60 -0.88 食品饮料美容护理沪深300 报告摘要 食品饮料：白酒：二季度淡季需求偏淡，中秋国庆旺季将至，行业需求或有望边际改善，建议关注实际动销反馈。批价方面，通过控制发货量和发货结构，飞天茅台批价企稳回升。贵州茅台发布2024年半年 报，24H1实现营业总收入834.51亿元，同比增长17.56%，归母净利 2023/82023/112024/22024/5202 消费组 分析师：于快（分析师）联系方式：0871-63577914 邮箱地址：yukuai@hongtastock.com资格证书：S1200522010001 相关研究 食品饮料行业月报：景气度回升，紧握确定性 2023.12.20 消费行业月报：Q3食品饮料业绩延续分化，医美高端产品逆势增长 2023.11.21 食品饮料、美容护理月报：温和复苏，分化持续，关注中报业绩 润416.96亿，同比增长15.88%，业绩增速好于预期。同时公司发布现金分红回报规划，2024－2026年度公司每年度分配的现金红利总额不低于当年实现归母净利润的75%，每年度的现金分红分两次（年度和中期分红）实施，有利于稳定分红预期，提振信心。啤酒：啤酒二季度销量有所承压，7月以来随着天气渐热、奥运会等体育赛事的影响，啤酒销售有望迎来旺季。成本端大麦、玻璃价格下行，成本红利逐步释放，叠加啤酒行业本身的高端化发展方向，板块利润率较有保障。建议关注基本面稳健的优质头部企业，如青岛啤酒等。饮料：受益于出行景气，饮料行业整体需求景气。饮料具有低价、高频的消费特性，穿越周期的属性较强。根据马上赢线下零售速报，24Q2大部分食品饮料类目同比下跌，消费偏弱的背景下，仅有即饮茶、运动饮料、能量饮料三个类目的销售额逆势有增长。统一发布2024年半年报，24H1实现收入154.49亿元，同比增长6.0%，其中饮料业务破百亿，同比增长8.3%，归母净利9.66亿元，同比增长10.2%。建议关注成长性较强的东鹏饮料，以及业绩增长稳健的高分红、高股息个股统一企业中国和康师傅控股。乳制品：2024年1-6月，国内乳制品产量达1433.0万吨，累计同比下降3.0%，国内乳制品产出负增长，乳制品需求较为疲软。近期牛奶零售价、生鲜乳平均价同比剪刀差进一步走阔，乳制品企业利润率或改善。 2024-08-15 未经红塔证券许可 美容护理：化妆品：根据青眼情报，2024年上半年中国化妆品销售额为4792.5亿元，同比增长2.48%。从行业发展趋势看，呈现以下三个特征：一是线上化趋势延续，淘系平台占主导，抖音渠道红利仍存；二是抗衰赛道高景气，重组胶原蛋白护肤风起；三是国货品牌崛起，化妆品进口减少、日系美妆因核污水事件承压、国潮消费兴起背景下，产品力较强或性价比较高的优质国货突围。建议关注珀莱雅、巨子生物、润本股份。医美：近期昊海生科第四代有机交联玻尿酸、华熙生物颈纹针陆续获批，行业供给端持续丰富，24Q3关注医美行业基数走低和新品催化。 2023.07.19 食品饮料、美容护理月报：食品饮料温和复苏，关注美妆618大促进展 2023.06.16 食品饮料、美容护理月报：食品饮料23Q1复苏趋势明朗；4月美妆消费整体回暖但分化持续 独立性声明 2023.05.26 风险提示 任何人不得以任何形式翻版、复制、刊登、转载和引用 作者保证报告所采用的数据均来自正规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 宏观经济增速承压导致终端消费需求不及预期的风险；原材料短缺或价格大幅波动；新产品或新品牌推广不及预期；线上流量成本提升；行业竞争加剧；食品、医美等安全事故风险；行业政策及监管风险。 2024-08-15 未经红塔证券许可 任何人不得以任何形式翻版、复制、刊登、转载和引用 正文目录 1.行情回顾4 2.食饮及美护行业重要动态点评5 2.1.贵州茅台发布2024年中报和2024-2026年度分红规划5 2.2.统一企业中国发布2024年中报6 2.3.2024年上半年化妆品销售数据出炉6 2.4.昊海生科第四代玻尿酸获批8 2.5.华熙生物颈纹针获批8 3.食品饮料行业数据跟踪9 3.1.白酒9 3.2.啤酒10 3.3.乳制品11 4.风险提示11 任何人不得以任何形式翻版、复制、刊登、转载和引用 图目录 图1.2024年7月申万一级行业月涨跌幅4 图2.2024年7月食品饮料行业涨幅前五的个股4 图3.2024年7月食品饮料行业跌幅前五的个股4 图4.2024年7月美容护理板块涨幅前五的个股5 图5.2024年7月美容护理板块跌幅前五的个股5 图6.白酒月度产量（万千升）及同比9 图7.飞天茅台批价9 图8.普五和国窖1573批发价9 图9.青花30、青花20、梦之蓝M6+、M3批发价9 图10.啤酒月度产量（万千升）及同比10 图11.36城市啤酒均价（元/瓶；元/罐）10 图12.大麦进口均价（美元/吨）10 图13.玻璃、铝现货价10 图14.乳制品月度产量（万吨）11 图15.牛奶零售价和生鲜乳平均价11 表目录 2024-08-15 未经红塔证券许可 表1.2024年上半年线上渠道GMV增速TOP20美妆品牌7 1.行情回顾 2024年7月，沪深300指数下跌0.57%。申万一级31个行业中13个行业上涨，综合、非银金融涨幅居前，煤炭、纺织服饰跌幅居前。食品饮料行业下跌2.74%，跑输沪深300指数2.17pct，在申万一级行业涨跌幅中排名第25位。美容护理行业下跌2.54%，跑输沪深300指数1.97pct，在申万一级行业涨跌幅中排名第24位。 10% 8% 6% 4% 2% 0% -2% -4% -6% -8% -10% 图1.2024年7月申万一级行业月涨跌幅 综合非银金融商贸零售国防军工房地产环保 社会服务 电子 钢铁电力设备交通运输 汽车医药生物农林牧渔计算机沪深300公用事业 传媒建筑装饰 银行建筑材料家用电器 通信机械设备美容护理食品饮料基础化工有色金属轻工制造石油石化纺织服饰 煤炭 2024-08-15 资料来源：同花顺，红塔证券 未经红塔证券许可 7月食品饮料行业涨幅居前的为ST春天+64.18%、品渥食品+16.57%、海南椰岛+16.12%、交大昂立+13.88%、克明食品+13.25%；跌幅居前的为三只松鼠-18.70%、华统股份-15.73%、中炬高新-13.35%、香飘飘-13.07%、盐津铺子-11.18%。 任何人不得以任何形式翻版、复制、刊登、转载和引用 图2.2024年7月食品饮料行业涨幅前五的个股图3.2024年7月食品饮料行业跌幅前五的个股 70% 64.18% 60% 50% 40% 30% 20% 16.57% 16.12% 13.88% 13.25% 10% 0% ST春天品渥食品海南椰岛交大昂立克明食品 0% -2% -4% -6% -8% -10% -12% -14% -16% -18% -20% -11.18% -13.35%-13.07% -15.73% -18.70% 三只松鼠华统股份中炬高新香飘飘盐津铺子 资料来源：同花顺，红塔证券资料来源：同花顺，红塔证券 任何人不得以任何形式翻版、复制、刊登、转载和引用 7月美容护理概念相关标的涨幅居前的为青岛金王+14.53%、锦波生物 +12.46%、华熙生物+9.58%、ST美谷+7.41%、倍加洁+7.33%；跌幅居前的为珀莱雅-17.34%、上美股份-15.46%、水羊股份-14.58%、丸美股份-12.35%、巨子生物-11.67%。 图4.2024年7月美容护理板块涨幅前五的个股图5.2024年7月美容护理板块跌幅前五的个股 70% 64.18% 60% 50% 40% 30% 20% 16.57% 16.12% 13.88% 13.25% 10% 0% ST春天品渥食品海南椰岛交大昂立克明食品 0% -2% -4% -6% -8% -10% -12% -14% -16% -18% -20% -11.18% -13.35%-13.07% -15.73% -18.70% 三只松鼠华统股份中炬高新香飘飘盐津铺子 资料来源：同花顺，红塔证券资料来源：同花顺，红塔证券 2024-08-15 2.食饮及美护行业重要动态点评 2.1.贵州茅台发布2024年中报和2024-2026年度分红规划 未经红塔证券许可 事件：1）公司发布2024年半年报，24H1实现营业总收入834.51亿元，同比增长17.56%，归母净利润416.96亿，同比增长15.88%。2）公司发布现金分红回报规划公告，2024－2026年度，公司每年度分配的现金红利总额不低于当年实现归母净利润的75%，每年度的现金分红分两次（年度和中期分红）实施。（来源：公司公告） 点评：公司24Q2实现营业总收入369.66亿元，同比增长16.95%，归母净利润176.3亿元，同比增长16.10%，在淡季需求偏弱背景下彰显经营韧性。分产品看，24Q2茅台酒/系列酒收入288.60/72.11亿元，同比增长12.92%/42.52%，茅台酒增速环比略降，或与公司为稳定批价控制投放有关，系列酒环比提速主要系茅台1935增长良好。分渠道看，24Q2直销渠道/批发渠道收入144.09/216.62亿元，同比增长5.85%/27.40%，其中，i茅台不含税收入49.07亿元，同比增长10.64%。直销渠道增速环比小幅回落，预计主要系淡季批价波动期间公司动态调节市场投放量和投放结构所致，批发渠道增速较快或与去年Q4产品提价有关。盈利能力方面，公司24Q2销售毛利率/净利率分别为90.68%/50.60%，同比小幅下滑，主要受系列酒收入增速较快、直销渠道占比下降、去年Q4茅台酒提价影响税基等因素的影响。 任何人不得以任何形式翻版、复制、刊登、转载和引用 另外，公司规划2024-2026年分红率不低于75%，高分红有望提振信心。若按照同花顺的机构一致预测的2024年归母净利润和75%的分红率估算，当前市值对应股息率约为3.7%。 2.2.统一企业中国发布2024年中报 事件：公司发布2024年中报，24H1实现收入154.49亿元，同比增长 6.0%，归母净利9.66亿元，同比增长10.2%。（来源：公司公告） 点评：食品业务增长稳健，饮料业务延续良好增势。公司24H1食品/饮品/其他分别实现收入49.47/100.24/4.78亿元，同比增长0.9%/8.3%/16%。食品业务中，方便面收入48.58亿元，同比增长1.9%，茄皇和老坛酸菜面贡献主要增量。饮料业务中，茶饮料/奶茶/果汁分别实现营收46.47/32.84/17.90亿元，同比增长11.8%/3.3%/8.2%。茶饮料保持稳定增长动能，统一绿茶布局低糖及无糖双产品线，统一冰红茶顺应消费趋势，添加红茶茶叶提升茶感降低甜齁感，果汁业务的主要增量来自海之言的迅速成长和果汁礼盒场景的开拓。24H1公司毛利率由去年同期的31.1%上升2.7个百分点至33.8%，主要是部分原物料价格回落、产能效益提升、产品结构优化所致。 2024-08-15 从历史数据看，公司具有高分红、高股息的特征。2020/2021/2022/2023年公司的股利支付率为101.86%/114.44%/115.01%/107.69%，按当年年末最后一个交易日的收盘价计算的股息率为5.75%/6.48%/4.81%/8.40%。 未经红塔证券许可 饮料具有低价、高频的消费特性，穿越周期的属性较强。根据马上赢线下零售速报，24Q2大部分食品饮料类目同比下跌，消费偏弱的背景下，仅