食品饮料行业周报：茅台分红规划提振信心，关注中报业绩表现

业 研 行业周报 究2024年08月12日 超配茅台分红规划提振信心，关注中报业绩表现 证券分析师 姚星辰S0630523010001 食品饮料 yxc@longone.com.cn 联系人吴康辉 wkh@longone.com.cn 联系人陈涛 cht@longone.com.cn 10% 5% 0% -5% -10% -15% -20% -25% -30% 23/0823/1124/0224/0524/08 食品饮料(申万)沪深300 相关研究 1.甘源食品（002991）：Q2淡季表现稳健，税收优惠净利率提升——公司简评报告 2.促消费扩内需，信心逐步提振——食品饮料行业周报（2024/7/29-2024/8/2） 3.中报披露临近，把握业绩确定性机会——食品饮料行业周报 （2024/7/22-2024/7/28） ——食品饮料行业周报（2024/8/5-2024/8/11） 投资要点： 二级市场表现：上周食品饮料板块上涨3.10%，跑赢沪深300指数4.66个百分点，食品饮料板块在31个申万一级板块中排名第2位。子板块方面，整体表现较好，其中预加工食品板块上涨4.34%，涨幅位于子板块第一。个股方面，上周涨幅前五为ST皇台，煌上煌，山西汾酒，盖世食品，皇氏集团，分别上涨15.79%，11.39%，9.32%，8.51%，8.36%。 白酒：茅台中报业绩稳健，分红规划提振信心。上周贵州茅台发布2024年半年报，2024年上半年实现营业总收入834.51亿元，同比+17.56%；归母净利润416.96亿元，同比 +15.88%。其中Q2实现营业总收入369.66亿元，同比+16.95%；归母净利润176.30亿元同比+16.10%，Q2业绩增速超预期。同时公司发布现金分红回报规划，2024－2026年度公司每年度分配的现金红利总额不低于当年实现归属于上市公司股东的净利润的75%，每年度的现金分红分两次（年度和中期分红）实施。此次分红规划彰显了公司作为龙头酒企韧性和实力，有利于提振市场信心。批价更新：根据今日酒价，上周飞天茅台批价略升。截至8月11日，2023年茅台散飞批价2460元，周环比上涨30元，月环比上涨60元。五粮液普五批价为960元，周、月均环比持平。国窖1573批价870元，批价周环比持平，月环比下跌5元。目前白酒板块的估值接近2018年年底的低位，头部酒企的分红率有提升的趋势。白酒行业竞争加剧，不同价格带动销分化延续，头部酒企份额不断提升且业绩确定性比较强，在行业仍面临较大压力的背景下，建议关注高端酒和区域龙头，个股建议关注贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、今世缘、古井贡酒、迎驾贡酒等。 啤酒：成本红利释放，高端化趋势不改。需求方面，受到宏观经济、天气等因素的影响，啤酒二季度销量有所承压。7月下旬进入三伏天以来，全国多地持续高温，叠加体育赛事的催化，旺季啤酒销量有望迎来改善。成本方面，今年大麦等原材料成本红利持续释放，截至6月进口大麦价格同比下降20%以上，啤酒板块利润弹性显现。长期看啤酒行业高端化趋势不改，厂家推动产品结构升级意愿强，近5年来中高端酒销量增速高。随着消费者健康意识不断提升、人均可支配收入持续增长，中高端扩容潜力充足。 大众品：（1）零食：零食企业业绩延续增长，关注产品和渠道拓展。上周盐津铺子发布2024年半年报，2024年上半年实现营业总收入24.59亿元，同比增长29.84%；实现归母净利润3.19亿元，同比增长30%。上半年公司多渠道、多品类实现快速发展，电商、零食量贩店等表现较优，辣卤魔芋、蛋类零食等快速增长。随着公司多品类加速扩张以及各渠道持续深耕，公司业绩有望持续释放。（2）乳制品：消费者健康意识提升，低温鲜奶空间较大。随着消费者需求健康化和多元化，低温乳制品接受度提高，产品高端化趋势加速，建议关注产品结构不断升级以及DTC渠道渗透率持续提升的新乳业。（3）卤制品：注重单店提振，稳步拓店。绝味食品2024年坚持深耕鸭脖主业战略，将重心放在单店提振和鸭脖主业上。在美食生态方面，公司主要拓展卤味方向，控制投资节奏。 投资建议：白酒板块建议关注高端酒和区域龙头，贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、今世缘、古井贡酒、迎驾贡酒等。啤酒板块建议关注盈利能力不断提升的青岛啤酒。零食板块建议关注产品成长逻辑强、渠道增速较快的盐津铺子、甘源食品、劲仔食品。乳制品板块建议关注产品结构不断升级以及DTC渠道渗透率持续提升的新乳业。卤制品板块建议关注绝味食品。 风险提示：宏观经济增长不及预期；竞争加剧的影响；食品安全的影响。 正文目录 1.二级市场表现4 1.1.板块及个股表现4 1.2.估值情况5 2.主要消费品及原材料价格5 2.1.白酒价格5 2.2.啤酒和葡萄酒数据6 2.3.上游原材料数据6 3.行业动态9 4.核心公司动态9 5.风险提示9 图表目录 图1申万一级各板块周涨跌幅4 图2食品饮料子板块周涨跌幅4 图3食品饮料板块个股周涨跌幅前54 图4子板块估值（截至2024年8月11日）5 图5原箱飞天茅台出厂价及批价5 图6普五出厂价及批价5 图7国窖1573出厂价及批价6 图8青花30批价6 图9啤酒月度产量及同比6 图10葡萄酒月度产量及同比6 图11牛奶及酸奶零售价变化趋势（牛奶：元/升，酸奶：元/公斤）7 图12生鲜乳市场价变化趋势（元/公斤）7 图13婴幼儿奶粉零售价格（元/公斤）7 图14中国奶粉进口金额（万美元）7 图15生猪、仔猪、猪肉价格走势（元/公斤）7 图16生猪养殖利润（元/头）7 图17白羽肉鸡价格（元/公斤）8 图18牛肉价格（元/公斤）8 图19玉米现货价格（元/吨）8 图20豆粕现货价格（元/吨）8 图21PET瓶片（元/吨）8 图22瓦楞纸（元/吨）8 表1重点高端酒批价变化（元）5 表2核心公司动态9 1.二级市场表现 1.1.板块及个股表现 上周食品饮料板块上涨3.10%，跑赢沪深300指数4.66个百分点，食品饮料板块在31个申万一级板块中排名第2位。子板块方面，整体表现较好，其中预加工食品板块上涨4.34%，涨幅位于子板块第一。个股方面，上周涨幅前五为ST皇台，煌上煌，山西汾酒，盖世食品，皇氏集团，分别上涨15.79%，11.39%，9.32%，8.51%，8.36%。跌幅前五为青海春天，汤臣倍健，华统股份，甘源食品，佳禾食品。分别下跌11.49%，10.88%，8.52%，7.15%，3.53%。 图1申万一级各板块周涨跌幅 4% 3% 2% 1% 0% -1% -2% -3% -4% -5% -6% 房食建轻社美煤纺商医石综传农基银环电建公钢交非机家有汽通电国计 地品筑工会容炭织贸药油合媒林础行保力筑用铁通银械用色车信子防算 产饮材制服护料料造务理 资料来源：iFind，东海证券研究所 服零生石牧化 饰售物化渔工 设装事 备饰业 运金设电金军机 输融备器属工 图2食品饮料子板块周涨跌幅图3食品饮料板块个股周涨跌幅前5 4.34% 4.01% 2.32%2.23% 1.83%1.70%1.48% -0.59% -1.77% 5%20% 15.79% 4% 3% 2% 1% 0% -1% -2% -3% 15% 10% 5% 0% -5% -10% -15% -20% 11.39% 9.32%8.51%8.36% -3.53% -7.15%-8.52% -10.88% -11.49% 预白烘调 加酒焙味 工食发 食品酵 品品 啤软零乳保酒饮食品健料品 煌山盖皇佳上西世氏禾 *ST 皇煌汾食集食 台酒品团品 甘华汤青源统臣海食股倍春品份健天 资料来源：iFind，东海证券研究所资料来源：iFind，东海证券研究所 1.2.估值情况 图4子板块估值（截至2024年8月11日） PEttm估值 25.56 23.57 22.87 20.27 19.29 18.39 18.17 13.02 30 25 20 15 10 5 0 软饮料啤酒调味发酵品零食烘焙食品白酒保健品预加工食品 资料来源：iFind，东海证券研究所 2.主要消费品及原材料价格 2.1.白酒价格 表1重点高端酒批价变化（元） 规格 8月11日批价 上周同期批价 上月同期批价 月度变化 23年飞天（原） 53度/500ml 2740 2700 2630 +110 23年飞天（散） 53度/500ml 2460 2430 2400 +60 普5（八代） 52度/500ml 960 960 960 0 国窖1573 52度/500ml 870 870 875 -5 资料来源：今日酒价，东海证券研究所 图5原箱飞天茅台出厂价及批价图6普五出厂价及批价 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 批价（元/瓶） 出厂价（元/瓶） 975 970 965 960 955 950 945 940 批价（元/瓶）出厂价（元/瓶） 资料来源：萝卜投资，东海证券研究所资料来源：萝卜投资，东海证券研究所 图7国窖1573出厂价及批价图8青花30批价 1000 980 960 940 920 900 880 860 840 820 800 880 860 840 820 800 780 760 740 批价（元/瓶）出厂价（元/瓶）批价（元/瓶） 资料来源：萝卜投资，东海证券研究所资料来源：萝卜投资，东海证券研究所 2.2.啤酒和葡萄酒数据 啤酒6月产量411.00万千升，同比下降1.7%。葡萄酒6月产量1.10万千升，同比下降26.70%。 图9啤酒月度产量及同比图10葡萄酒月度产量及同比 500 450 400 350 300 250 200 150 100 50 0 40% 6 30% 20%5 10%4 0%3 -10%2 -20%1 2020/04 2020/07 2020/09 2020/11 2021/01 2021/03 2021/05 2021/07 2021/10 2021/12 2022/02 2022/04 2022/06 2022/08 2022/10 2022/12 2023/03 2023/05 2023/07 2023/09 2023/11 2024/01 2024/03 2024/06 -30%0 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% -30% -40% -50% 2020/04 2020/07 2020/09 2020/11 2021/01 2021/03 2021/05 2021/07 2021/10 2021/12 2022/02 2022/04 2022/06 2022/08 2022/10 2022/12 2023/03 2023/05 2023/07 2023/09 2023/11 2024/01 2024/03 2024/06 -60% 啤酒当月产量(万千升)啤酒当月产量yoy-右轴 葡萄酒当月产量(万千升)葡萄酒当月产量yoy-右轴 资料来源：iFind，东海证券研究所资料来源：iFind，东海证券研究所 2.3.上游原材料数据 乳制品价格：截至8月02日，牛奶零售价12.21元/升，周环比+0.08%，同比-1.61%； 酸奶零售价15.87元/公斤，周环比-0.06%，同比-1.31%；生鲜乳3.21元/公斤（同比-14.40%）； 国内品牌婴幼儿奶粉零售价226.92元/公斤，国外品牌268.58元/公斤。另外，6月中国奶 粉进口金额为50694.90万美元。 畜禽价格：截至8月9日，生猪20.63元/公斤，周环比+1.98%，同比+18.09%；仔猪 45.15元/公斤，周环比+0.09%，同比+49.06%；猪肉价格26.19元/公斤，周环比+3.03%，同比+15.88%；白羽肉鸡7.77元/公斤，周环比+0.52%，同比-16.99%。截至8月9日，牛肉60.0