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基金分析报告:长期成长基金池202408:大盘高盈利

2024-08-14叶尔乐、关舒丹民生证券芥***
基金分析报告:长期成长基金池202408:大盘高盈利

长期成长投资策略在于配置能够实现盈利持续稳定增长的行业。长期成长类行业能保持5-10年甚至更久的长期稳定盈利增长,一般来说产业需求能够持续扩张,使得其突破行业渗透率的限制,实现市场规模的逐步提高。代表性行业如食品饮料、医药。当前选出的长期成长赛道主要集中于医药、食品饮料和基础化工等行业。 长期成长型基金池:历史超额收益稳健,但短期受到消费板块影响。2014年2月7日至2024年8月12日,基金池年化收益率为13.77%,相对于偏股基金指数年化超额收益为7.19%,组合年化波动21.30%,年化夏普为0.65,投资性价比较高。 行业配置和选股均贡献高超额收益。基金池整体表现出了较强的行业配置和选股能力,选股长期稳定地为组合贡献超额收益,偏好高流动性、高动量、成长属性突出,最新一期更偏大盘、且持仓股质量有所提升。板块上以消费为主,但其中医药板块占比明显降低,近期周期板块的配置比例有所增加。 长期成长型基金定义与精选。主要以持仓行业和个股的属性进行长期成长型基金的定义,选择近一年基金重仓股中成长股平均占比>60%,且占比最小值>40%,在此基础上近一年重仓股中长期成长股占比>40%的基金样本为长期成长型基金。对于长期成长基金池的筛选,我们主要去寻找持仓股盈利能力较强、管理效率更高、且预期分红较高的基金,当前基金池列表如下: 表1:新一期长期成长基金池列表 风险提示:量化结论基于历史统计,如若未来市场环境发生变化不排除失效可能。报告中基金收益贡献与配置比例都以季报前十大重仓股进行计算。本报告所涉及所有基金仅做归因分析,无任何推荐建议。 1长期成长基金池理念简介与历史表现 1.1长期成长投资理念简介 长期成长投资策略在于配置能够实现盈利持续稳定增长的行业。长期成长类行业能保持5-10年甚至更久的长期稳定盈利增长,一般来说产业需求能够持续扩张,使得其突破行业渗透率的限制,实现市场规模的逐步提高。代表性行业如食品饮料、医药。 当前选出的长期成长赛道主要集中于消费和周期制造等行业。由于长期成长型行业的长期稳定业绩,因此其定义会综合估值和历史净利润复合增速进行考量,选择当前估值较高、净利润持续稳定增长的三级行业。 表2:最新一期长期成长细分赛道 1.2长期成长基金池:历史超额稳健 长期来看,长期成长型基金池历史超额收益稳健,但短期受到消费板块影响。 2014年2月7日至2024年8月12日,基金池年化收益率为13.77%,相对于偏股基金指数年化超额收益为7.19%,组合年化波动21.30%,年化夏普为0.65,投资性价比较高。 图1:长期成长基金池历史表现 长期成长型基金池主要由行业配置和选股贡献超额收益。2014年2月7日至2024年8月22日,长期成长型基金池除2021年因核心资产下挫而出现超额回撤外,均跑赢偏股基金指数,在牛市中能够体现较高弹性,而下跌时能够利用alpha控制回撤。但近期受到消费板块景气度下行影响,相对超额有所收窄。从收益拆分来看,组合整体表现出了较强的行业配置和选股能力。 图2:长期成长型基金池各年表现 图3:长期成长型基金池的超额收益来源 长期成长基金池配置风格:高流动性、高动量、成长属性突出,最新一期更偏大盘、且持仓股质量有所提升。 图4:长期成长基金池重仓风格 板块上以消费为主,近期周期占比有所提高。从长期成长型基金池的板块布局来看,约有60%-70%的仓位配置消费赛道,但其中医药板块占比明显降低,近期周期板块的配置比例有所增加。 图5:长期成长基金池行业配置变化 2长期成长基金池定义与筛选 2.1长期成长型基金的定义 我们主要以持仓行业和个股的属性进行长期成长型基金的定义:1.研究对象:主动股基,以基金产品和基金经理为单位; 2.样本容量:任职时间1年以上,当期规模大于1亿元,剔除定开和持有期产品; 3.集中持仓:近两年权益平均仓位>60%,前十大重仓股占股票投资比例平均>35%; 4.长期成长持仓:依据长期成长的主要思想,近一年基金重仓股中成长股平均占比>60%,且占比最小值>40%,在此基础上近一年重仓股中长期成长股占比>40%,则当期划分为长期成长型基金。 2.2长期成长基金池筛选 对于长期成长基金池的筛选,我们主要去寻找持仓股盈利能力较强、管理效率更高、且预期分红较高的基金,选取因子打分前10基金等权,当前基金池列表如下: 表3:新一期长期成长基金池列表 3组合基金的多维分析 图6:易方达蓝筹精选画像分析 图7:光大行业轮动画像分析 图8:银华富裕主题A画像分析 图9:银华食品饮料A画像分析 图10:长城价值领航A画像分析 图11:汇添富大盘核心资产A画像分析 图12:前海开源国家比较优势画像分析 图13:广发消费升级画像分析 图14:银华心诚A画像分析 图15:易方达国企改革画像分析 4风险提示 1)量化结论基于历史统计,如若未来市场环境发生变化不排除失效可能。本报告中所涉及量化结论仅代表历史统计规律,可能随着政策变化、市场变化、投资者结构变化等因素失效。 2)报告中基金收益贡献与配置比例都以季报前十大重仓股进行计算。对于非重仓股和调仓带来的影响无法详细研究,收益贡献与配置比例的计算和基金整体有一定偏差。 3)本报告所涉及所有基金仅做归因分析,无任何推荐建议。基金有风险,投资需谨慎,投资者需慎重决策。