基金分析报告：新兴成长基金池202408：把握TMT结构性机会

基金分析报告 新兴成长基金池202408：把握TMT结构性机会 2024年08月14日 新兴成长投资策略在于选择当前渗透率较低、预期空间较大的赛道。在报告 《成长型基金解析与优选：与Beta赛跑》中我们认为在成长投资中踩中行业的Beta比个股选择的Alpha更为重要，自上而下地将成长投资理念大致分为：新兴成长、长期成长、周期成长。新兴成长一般指由于技术创新或商业模式创新等，而出现的新赛道、或出现第二成长曲线的行业，这类行业的特点在于当前渗透率较低，行业空间较大。当前选出的新兴成长赛道主要集中于基础化工、消费者服 分析师叶尔乐 务、通信行业。 执业证书：S0100522110002邮箱：yeerle@mszq.com分析师关舒丹 新兴成长型基金池：进取性较强，弹性更高、风险更高。2014年2月7日 执业证书：S0100524060004 至2024年8月12日，基金池年化收益率为13.79%，相对于偏股基金指数年 邮箱：guanshudan@mszq.com 化超额收益为7.21%，但是组合年化波动24.35%，年化夏普为0.57，有高风险高弹性特质。 相关研究1.基金分析报告：景气价值基金池202408：选股收益有所回升-2024/08/12 行业配置贡献明显超额收益。基金池整体表现出了较强的行业配置能力，行 2.基金分析报告：成长价值基金池202408： 业配置始终贡献较高的的超额收益。风格高流动性、高成长、高波动率、新一期 周期向TMT的配置切换-2024/08/12 弹性明显提高，偏中盘。从板块布局来看，整体呈现为TMT、电新和消费板块的切换。自2023年起，主要配置TMT赛道。 3.基金分析报告：深度价值基金池202408： 风格近期波动加大-2024/08/12 4.量化周报：流动性与分歧度同步放大-2024 /08/11 新兴成长型基金定义与精选。主要以持仓行业和个股的属性进行新兴成长型基金的定义，选择近一年基金重仓股中成长股平均占比>60%，且占比最小 5.资产配置月报：八月配置视点：红利超额缘何回撤？-2024/08/05 值>40%，在此基础上近一年重仓股中新兴成长股占比>30%的基金样本为新兴成长型基金。对于新兴成长基金池的筛选，我们主要去选择紧跟趋势的基金，选择持仓景气度、残差动量更高的基金。表1：新一期新兴成长基金池列表 基金代码基金简称基金经理管理起始日规模(亿元) 000522.OF华润元大信息传媒科技A刘宏毅2019-02-141.74 001037.OF*国投瑞银锐意改革A马柯2022-08-061.87006502.OF*财通集成电路产业A金梓才2018-11-290.55 014191.OF广发先进制造A孙迪2022-03-011.73015096.OF东财数字经济A罗擎2022-03-010.86008085.OF海富通先进制造A陈林海,吕越超2019-12-171.74008671.OF银华科技创新唐能2020-01-161.47 213003.OF*宝盈策略增长朱建明2019-03-308.67006887.OF*诺德新生活A周建胜2022-07-142.59 011196.OF摩根优势成长A郭晨2021-05-141.42 资料来源：Wind，民生证券研究院；规模数据截至2024/7/31；注：其中基金代码右上角加*的基金，为本期相对于上期新增基金 风险提示：量化结论基于历史统计，如若未来市场环境发生变化不排除失效 可能。报告中基金收益贡献与配置比例都以季报前十大重仓股进行计算。本报告所涉及所有基金仅做归因分析，无任何推荐建议。 目录 1新兴成长基金池理念简介与历史表现3 1.1新兴成长投资理念简介3 1.2新兴成长基金池：高弹性3 2新兴成长基金池定义与筛选6 2.1新兴成长型基金的定义6 2.2新兴成长基金池筛选6 3组合基金的多维分析7 4风险提示17 插图目录18 表格目录18 1新兴成长基金池理念简介与历史表现 1.1新兴成长投资理念简介 新兴成长投资策略在于选择当前渗透率较低、预期空间较大的赛道。在报告 《成长型基金解析与优选：与Beta赛跑》中我们认为在成长投资中踩中行业的Beta比个股选择的Alpha更为重要，自上而下地将成长投资理念大致分为：新兴成长、长期成长、周期成长。新兴成长一般指由于技术创新或商业模式创新等，而出现的新赛道、或出现第二成长曲线的行业，一般可以由供给创造需求，其产业催化主要受政策、技术和需求影响。这类行业的特点在于当前渗透率较低，行业空间较大。 当前选出的新兴成长赛道主要集中于基础化工、消费者服务、通信行业。根据新兴成长行业高预期空间的定义，我们综合估值、盈利预期等多方面考量，选择当前成长预期较强、空间较大的三级行业。 表2：最新一期新兴成长细分赛道 行业代码 行业名称 一级行业 FY2预期净利润增速 预期2年复合增速 CI005305.WI 餐饮 消费者服务 105.92% 27.12% CI005414.WI 碳纤维 基础化工 48.87% 27.92% CI005420.WI 锂电化学品 基础化工 59.94% 41.20% CI005427.WI 合成树脂 基础化工 50.60% 49.55% CI005493.WI 旅游零售 消费者服务 19.19% 16.95% CI005553.WI 其他通信设备 通信 66.61% 14.30% 资料来源：Wind，民生证券研究院；数据截至：2024/7/31 1.2新兴成长基金池：高弹性 长期来看，新兴成长型基金池弹性更强、风险更高。2014年2月7日至2024 年8月12日，基金池年化收益率为13.79%，相对于偏股基金指数年化超额收益为7.21%，但是组合年化波动24.35%，年化夏普为0.57，有高风险高弹性特质。 图1：新兴成长基金池历史表现 7.5 5.5 3.5 1.5 -0.5 累计超额新兴成长组合偏股基金指数 资料来源：wind，民生证券研究院；数据截至：2024/8/12 新兴成长型基金池进攻性较强，行业配置贡献明显超额收益。2014年2月7 日至2024年8月12日，从基金池各年表现来看，新兴成长型基金池整体表现出 了较强的收益弹性，在2017和2020-2021年获得了较高的超额回报，2023年踩中了TMT板块的上升行情，净值得到了明显的提升。组合整体表现出了较强的行业配置能力，行业配置始终贡献较高的超额收益，此外选股也有明显的贡献，但其近年在风格上并不占优。 图2：新兴成长型基金池各年表现图3：新兴成长型基金池的超额收益来源 150% 120% 90% 60% 30% 0% -30% 2014/1/31 2015/1/31 2016/1/31 2017/1/31 2018/1/31 2019/1/31 2020/1/31 2021/1/31 2022/1/31 2023/1/31 2024/1/31 -60% 风格行业配置选股动态 资料来源：wind，民生证券研究院；计算区间：2014/12/31-2024/8/12资料来源：wind，民生证券研究院；数据截至：2024/7/31 新兴成长基金池配置风格：高市场关注度、高成长、高波动率、新一期弹性明显提高，略偏大盘。 图4：新兴成长基金池重仓风格 非线性市值 2 杠杆率1 0 低估性(PB)-1 -2 低估性(PE) 流动性 动量 市值 beta 成长性波动率 历史平均暴露最新一期暴露 资料来源：wind，民生证券研究院；计算区间：2012/12/31-2024/6/30 行业配置以TMT为主。从新兴成长型基金池的板块布局来看，整体呈现为TMT、电新和消费板块的切换，2020年之前消费板块配置较高，2021年切向电新，2023年以来则主要配置TMT赛道，近期机械制造板块配置有所增加。 图5：新兴成长基金池行业配置变化 100% 80% 60% 40% 20% 2013/12/31 2014/6/30 2015/3/31 2015/12/31 2016/6/30 2016/12/31 2017/6/30 2017/12/31 2018/6/30 2018/12/31 2019/6/30 2019/12/31 2020/6/30 2020/12/31 2021/6/30 2021/12/31 2022/6/30 2022/12/31 2023/6/30 2023/12/31 2024/6/30 0% 周期制造消费TMT金融 资料来源：wind，民生证券研究院；计算区间：2012/12/31-2024/6/30 2新兴成长基金池定义与筛选 2.1新兴成长型基金的定义 我们主要以持仓行业和个股的属性进行新兴成长型基金的定义： 1.研究对象：主动股基，以基金产品和基金经理为单位； 2.样本容量：任职时间1年以上，当期规模大于1亿元，剔除定开和持有期产品； 3.集中持仓：近两年权益平均仓位>60%，前十大重仓股占股票投资比例平均>35%； 4.新兴成长持仓：依据新兴成长的主要思想，近一年基金重仓股中成长股平均占比>60%，且占比最小值>40%，在此基础上近一年重仓股中新兴成长股占比>30%，则当期划分为新兴成长型基金。 2.2新兴成长基金池筛选 基金代码 基金简称 基金经理 管理起始日期 规模(亿元) 000522.OF 华润元大信息传媒科技A 刘宏毅 2019-02-14 1.74 001037.OF* 国投瑞银锐意改革A 马柯 2022-08-06 1.87 006502.OF* 财通集成电路产业A 金梓才 2018-11-29 0.55 014191.OF 广发先进制造A 孙迪 2022-03-01 1.73 015096.OF 东财数字经济A 罗擎 2022-03-01 0.86 008085.OF 海富通先进制造A 陈林海,吕越超 2019-12-17 1.74 008671.OF 银华科技创新 唐能 2020-01-16 1.47 213003.OF* 宝盈策略增长 朱建明 2019-03-30 8.67 006887.OF* 诺德新生活A 周建胜 2022-07-14 2.59 011196.OF 摩根优势成长A 郭晨 2021-05-14 1.42 对于新兴成长基金池的筛选，我们主要去选择紧跟趋势的基金，选择持仓景气度、残差动量更高的基金，选取因子打分前10基金等权，当前基金池列表如下：表3：新一期新兴成长基金池列表 资料来源：Wind，民生证券研究院；规模数据截至2024/7/31；注：其中基金代码右上角加*的基金，为本期相对于上期新增基金 3组合基金的多维分析 图6：华润元大信息传媒科技A画像分析 偏从中观产业视角出发，寻找具有时代感的产业趋势，并在高景气赛道中挖掘优质成长个股。好科技成长股，特别是电子和计算机等高科技板块。 资料来源：wind，民生证券研究院 图7：国投瑞银锐意改革A画像分析 以深入研究为基础，结合宏观经济和市场趋势，灵活配置股票与债券等资产，注重风险与收益的平衡，通过动态调整投资组合来应对市场变化，展现出稳健而灵活的投资风格。 资料来源：wind，民生证券研究院 图8：财通集成电路产业A画像分析 以产业研究为基础，追求投资的可复制性、可跟踪性和前瞻性。较关注行业的Beta；同时持续跟踪公司基本面变化，寻找兼具Beta和Alpha能力的成长股。 资料来源：wind，民生证券研究院 图9：广发先进制造A画像分析 强调自上而下和自下而上相结合的投资策略，以找到行业的Beta和个股的Alpha。擅长从宏观出发，结合经济周期进行大类资产配置，股债配置灵活度高。 资料来源：wind，民生证券研究院 图10：东财数字经济优选A画像分析 专注于数字经济主题，采用定性分析和定量分析相结合的方式，精选具有成长潜力的优质数字经济主题个股进行投资。 资料来源：wind，民生证券研究院 图11：海