燃料油日报：原油小幅反弹 高硫燃料油主力换月

期货研究报告|燃料油日报2024-8-9 原油小幅反弹高硫燃料油主力换月 研究院能源组 研究员 潘翔 0755-82767160 panxiang@htfc.com从业资格号：F3023104投资咨询号：Z0013188 康远宁 0755-23991175 kangyuanning@htfc.com从业资格号：F3049404 投资咨询号：Z0015842 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 市场要闻与重要数据 1.上期所燃料油期货主力合约换月到FU2411夜盘收涨1.24%，报3100元/吨；INE低硫燃料油期货主力合约LU2410夜盘收涨1.09%，报4164元/吨。 2.美国F-22隐形战机抵达中东向伊朗发�强力威慑信号。美国空军的F-22猛禽隐形战斗机已抵达中东，此举意在展示武力，阻止伊朗及其代理人在哈马斯高级领导人遭暗杀后攻击以色列。美国中央司令部在社交媒体平台X上发帖宣布了该消息，但没有透露部署了多少架，也没有透露在中东地区的具体地点。美国退役中将DavidDeptula称，部署F-22战机向伊朗发�了一个强有力的信号，因为“它们可以在伊朗领空活动而不被察觉”。“它们不仅可以执行空对空行动，还可以秘密地进行情报、监视和侦察活动，并且具备投掷炸弹的能力。” 3.也门胡塞武装领导人发表讲话称将报复以色列。当地时间8日下午，也门胡塞武装领导人阿卜杜勒·马利克·胡塞发表讲话称，对于以色列针对荷台达燃料库的空袭等行为，胡塞武装必将发起反击，相关反制行动很快就将来到。 4.服务石化产业，开创高质高效新局。2024年8月6日至7日，上海期货交易所、上海国际能源交易中心与中国石油和化学工业联合会共同举办2024全国石油和化工行业经济形势分析会及分会场——原油及成品油市场形势研讨会。目前，原油期货的境外交易者来自六大洲30多个国家和地区，日均成交、持仓占比均超过三成，是我国期货市场特定品种中国际化程度最高、国际影响力最大的期货品种，为跨国石油公司、贸易商、炼厂、航空公司、投行、基金等多类型企业提供了高效的风险管理和资产配置工具。 5.国家发展改革委价格监测中心监测，本轮成品油调价周期内（7月25日—8月7日）国际油价下降。记者8日从国家发展改革委了解到，8月8日24时起，国内汽、柴油价格每吨分别下调305、290元，全国平均来看，92号汽油、95号汽油和0号柴油每升分别下调0.24元、0.25元、0.25元。 核心观点 ■市场分析 原油昨夜继续小幅反弹；燃油同步小幅反弹。高硫燃油主力从FU2409换月到FU2411，注意换月价差。低硫燃油基本面�现小幅改善，短期走强但中期驱动有限。考虑到高硫燃油估值偏高，炼化利润制约且夏季后存在回调需求，可以关注逢低多LU2411-FU2411价差机会，不宜追涨。 ■策略 单边中性，逢低多LU2411-FU2411价差，不宜追涨 ■风险 俄罗斯炼厂检修量超预期；伊朗燃料油�口低于预期；中东发电需求超预期；船燃需求替代超预期。 目录 市场要闻与重要数据1 核心观点1 图表 图1:SHFEFU主力结算价丨单位：元/吨4 图2:SHFEFU远期曲线丨单位：元/吨4 图3:SHFEFU主力合约成交持仓量丨单位：手4 图4:SHFEFU总成交持仓量丨单位：手4 图5:SHFEFU对原油裂解价差丨单位：美元/桶4 图6:SHFEFU与原油比价丨单位：无4 图7:INELU期货结算价丨单位：元/吨5 图8:INELU远期曲线丨单位：元/吨5 图9:INELU主力合约成交持仓量丨单位：手5 图10:INELU总成交持仓量丨单位：手5 图11:INELU对原油裂解价差丨单位：美元/桶5 图12:INELU与SHFEFU价差丨单位：元/吨5 图13:SHFEFU主力合约内外盘价差丨单位：美元/吨6 图14:INELU主力合约内外盘价差丨单位：美元/吨6 图15:新加坡高硫燃料油现货价格丨单位：美元/吨6 图16:新加坡低硫燃料油现货价格丨单位：美元/吨6 图17:新加坡高硫380现货贴水丨单位：美元/吨6 图18:新加坡MARINE0.5%现货贴水丨单位：美元/吨6 图19:新加坡高硫380掉期价格丨单位：美元/吨7 图20:新加坡高硫380掉期季节性丨单位：美元/吨7 图21:新加坡高硫380月差丨单位：美元/吨7 图22:新加坡高硫380月差季节性丨单位：美元/吨7 图23:新加坡高硫对BRENT裂差丨单位：美元/桶7 图24:新加坡高硫裂差季节性丨单位：美元/桶7 图25:新加坡VLSFO掉期丨单位：美元/吨8 图26:新加坡VLSFO掉期月差丨单位：美元/吨8 图27:新加坡VLSFO/HSFO价差丨单位：美元/吨8 图28:新加坡VLSFO对BRENT裂差丨单位：美元/吨8 图29:新加坡高硫380远期曲线丨单位：美元/吨8 图30:新加坡VLSFO远期曲线丨单位：美元/吨8 图31:西北欧燃料油库存丨单位：千吨9 图32:新加坡燃料油库存丨单位：千桶9 图33:富查伊拉燃料油库存丨单位：百万桶9 图34:美国燃料油库存丨单位：千桶9 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明3/10 图1:SHFEFU主力结算价丨单位：元/吨图2:SHFEFU远期曲线丨单位：元/吨 数据来源：Bloomberg华泰期货研究院数据来源：Bloomberg华泰期货研究院 图3:SHFEFU主力合约成交持仓量丨单位：手图4:SHFEFU总成交持仓量丨单位：手 数据来源：Bloomberg华泰期货研究院数据来源：Bloomberg华泰期货研究院 图5:SHFEFU对原油裂解价差丨单位：美元/桶图6:SHFEFU与原油比价丨单位：无 数据来源：Bloomberg华泰期货研究院数据来源：Bloomberg华泰期货研究院 图7:INELU期货结算价丨单位：元/吨图8:INELU远期曲线丨单位：元/吨 数据来源：Bloomberg华泰期货研究院数据来源：Bloomberg华泰期货研究院 图9:INELU主力合约成交持仓量丨单位：手图10:INELU总成交持仓量丨单位：手 数据来源：Bloomberg华泰期货研究院数据来源：Bloomberg华泰期货研究院 图11:INELU对原油裂解价差丨单位：美元/桶图12:INELU与SHFEFU价差丨单位：元/吨 图13:SHFEFU主力合约内外盘价差丨单位：美元/吨图14:INELU主力合约内外盘价差丨单位：美元/吨 数据来源：PlattsBloomberg华泰期货研究院数据来源：PlattsBloomberg华泰期货研究院 图15:新加坡高硫燃料油现货价格丨单位：美元/吨图16:新加坡低硫燃料油现货价格丨单位：美元/吨 数据来源：Platts华泰期货研究院数据来源：Platts华泰期货研究院 图17:新加坡高硫380现货贴水丨单位：美元/吨图18:新加坡Marine0.5%现货贴水丨单位：美元/吨 数据来源：Platts华泰期货研究院数据来源：Platts华泰期货研究院 图21:新加坡高硫380月差丨单位：美元/吨图22:新加坡高硫380月差季节性丨单位：美元/吨 数据来源：Platts华泰期货研究院数据来源：Platts华泰期货研究院 图23:新加坡高硫对Brent裂差丨单位：美元/桶图24:新加坡高硫裂差季节性丨单位：美元/桶 图25:新加坡VLSFO掉期丨单位：美元/吨图26:新加坡VLSFO掉期月差丨单位：美元/吨 数据来源：Platts华泰期货研究院数据来源：Platts华泰期货研究院 图27:新加坡VLSFO/HSFO价差丨单位：美元/吨图28:新加坡VLSFO对Brent裂差丨单位：美元/吨 数据来源：Platts华泰期货研究院数据来源：Platts华泰期货研究院 图29:新加坡高硫380远期曲线丨单位：美元/吨图30:新加坡VLSFO远期曲线丨单位：美元/吨 图31:西北欧燃料油库存丨单位：千吨图32:新加坡燃料油库存丨单位：千桶 数据来源：PJK华泰期货研究院数据来源：IES华泰期货研究院 图33:富查伊拉燃料油库存丨单位：百万桶图34:美国燃料油库存丨单位：千桶 数据来源：Platts华泰期货研究院数据来源：EIA华泰期货研究院 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发�与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发�通知的情形下做�修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明�处为 “华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编：510000电话：400-6280-888 网址：www.htfc.com