燃料油日报：原油小幅反弹 高低硫价差进一步体现

期货研究报告|燃料油日报2024-8-16 原油小幅反弹高低硫价差进一步体现 研究院能源组 研究员 潘翔 0755-82767160 panxiang@htfc.com从业资格号：F3023104投资咨询号：Z0013188 康远宁 0755-23991175 kangyuanning@htfc.com从业资格号：F3049404 投资咨询号：Z0015842 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 市场要闻与重要数据 1.上期所燃料油期货主力合约FU2411夜盘收涨1.73%，报3168元/吨；INE低硫燃料油期货主力合约LU2410夜盘收涨1.61%，报4291元/吨。 2.也门胡塞武装领导人阿卜杜勒·马利克·胡塞发表讲话称，在过去的一周内，胡塞武装发动数十起导弹和无人机袭击。同时讲话中还提到，美国上周共针对也门胡塞武装控制区发起10次空袭。 3.美联储穆萨勒姆表示，他相信适宜美联储降息的时机正在临近。穆萨勒姆称，他现在认为通胀回到了向美联储2%目标回归的轨道，劳动力市场不再对通胀构成风险。 4.瑞典北欧斯安银行分析师OleHvalbye在一份报告中表示，“目前的市场基本面表明，欧佩克+不太可能在第四季度增加产量”，因为这可能导致供应过剩。虽然欧佩克+临时计划在第四季度恢复54.3万桶/日的产量，但“目前，没有额外增加这些产量的空间”。基金经理们的仓位也显示🎧“看跌前景”。该行建议在70美元/桶的中低区间买入布伦特原油期货。 5.成品油：本周山东地炼炼油利润环比减少。截至8月14日，本周期山东地炼理论平均综合炼油利润为-211.6元/吨，环比下跌125.1元/吨，主要是产品收入下跌而原料成本上涨所致。成本方面，本周原油均值环比上涨129元/吨。产品收入方面，具体分析占比较重的产品：本周山东市场汽、柴油需求端缺乏利好，终端观望氛围较重，汽、柴油价格均呈震荡下跌走势，其中汽油均价环比下跌40元/吨，柴油下跌1元/吨。考虑其他副产品后产品收入环比下跌14元/吨。 6.国家统计局：7月份，原油生产增速加快。规上工业原油产量1790万吨，同比增长3.4%，增速比6月份加快1.0个百分点；日均产量57.7万吨。进口原油4234万吨，同比下降3.1%。 核心观点 ■市场分析 昨日油价小幅反弹，地缘风险与宏观扰动对价格的影响需关注。低硫燃油昨夜反弹力度强于高硫，高低硫价差进一步体现。低硫燃油基本面小幅改善，短期结构走强，近月合约表现突�但中期驱动有限。再考虑到高硫燃油估值偏高，炼化利润制约且夏季后存在回调需求，依旧关注逢低多LU2411-FU2411价差机会，不宜追涨。 ■策略 单边中性，逢低多LU2411-FU2411价差，不宜追涨 ■风险 俄罗斯炼厂检修量超预期；伊朗燃料油�口低于预期；中东发电需求超预期；船燃需求替代超预期。 目录 市场要闻与重要数据1 核心观点1 图表 图1:SHFEFU主力结算价丨单位：元/吨4 图2:SHFEFU远期曲线丨单位：元/吨4 图3:SHFEFU主力合约成交持仓量丨单位：手4 图4:SHFEFU总成交持仓量丨单位：手4 图5:SHFEFU对原油裂解价差丨单位：美元/桶4 图6:SHFEFU与原油比价丨单位：无4 图7:INELU期货结算价丨单位：元/吨5 图8:INELU远期曲线丨单位：元/吨5 图9:INELU主力合约成交持仓量丨单位：手5 图10:INELU总成交持仓量丨单位：手5 图11:INELU对原油裂解价差丨单位：美元/桶5 图12:INELU与SHFEFU价差丨单位：元/吨5 图13:SHFEFU主力合约内外盘价差丨单位：美元/吨6 图14:INELU主力合约内外盘价差丨单位：美元/吨6 图15:新加坡高硫燃料油现货价格丨单位：美元/吨6 图16:新加坡低硫燃料油现货价格丨单位：美元/吨6 图17:新加坡高硫380现货贴水丨单位：美元/吨6 图18:新加坡MARINE0.5%现货贴水丨单位：美元/吨6 图19:新加坡高硫380掉期价格丨单位：美元/吨7 图20:新加坡高硫380掉期季节性丨单位：美元/吨7 图21:新加坡高硫380月差丨单位：美元/吨7 图22:新加坡高硫380月差季节性丨单位：美元/吨7 图23:新加坡高硫对BRENT裂差丨单位：美元/桶7 图24:新加坡高硫裂差季节性丨单位：美元/桶7 图25:新加坡VLSFO掉期丨单位：美元/吨8 图26:新加坡VLSFO掉期月差丨单位：美元/吨8 图27:新加坡VLSFO/HSFO价差丨单位：美元/吨8 图28:新加坡VLSFO对BRENT裂差丨单位：美元/吨8 图29:新加坡高硫380远期曲线丨单位：美元/吨8 图30:新加坡VLSFO远期曲线丨单位：美元/吨8 图31:西北欧燃料油库存丨单位：千吨9 图32:新加坡燃料油库存丨单位：千桶9 图33:富查伊拉燃料油库存丨单位：百万桶9 图34:美国燃料油库存丨单位：千桶9 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明3/10 图1:SHFEFU主力结算价丨单位：元/吨图2:SHFEFU远期曲线丨单位：元/吨 数据来源：Bloomberg华泰期货研究院数据来源：Bloomberg华泰期货研究院 图3:SHFEFU主力合约成交持仓量丨单位：手图4:SHFEFU总成交持仓量丨单位：手 数据来源：Bloomberg华泰期货研究院数据来源：Bloomberg华泰期货研究院 图5:SHFEFU对原油裂解价差丨单位：美元/桶图6:SHFEFU与原油比价丨单位：无 数据来源：Bloomberg华泰期货研究院数据来源：Bloomberg华泰期货研究院 图7:INELU期货结算价丨单位：元/吨图8:INELU远期曲线丨单位：元/吨 数据来源：Bloomberg华泰期货研究院数据来源：Bloomberg华泰期货研究院 图9:INELU主力合约成交持仓量丨单位：手图10:INELU总成交持仓量丨单位：手 数据来源：Bloomberg华泰期货研究院数据来源：Bloomberg华泰期货研究院 图11:INELU对原油裂解价差丨单位：美元/桶图12:INELU与SHFEFU价差丨单位：元/吨 图13:SHFEFU主力合约内外盘价差丨单位：美元/吨图14:INELU主力合约内外盘价差丨单位：美元/吨 数据来源：PlattsBloomberg华泰期货研究院数据来源：PlattsBloomberg华泰期货研究院 图15:新加坡高硫燃料油现货价格丨单位：美元/吨图16:新加坡低硫燃料油现货价格丨单位：美元/吨 数据来源：Platts华泰期货研究院数据来源：Platts华泰期货研究院 图17:新加坡高硫380现货贴水丨单位：美元/吨图18:新加坡Marine0.5%现货贴水丨单位：美元/吨 数据来源：Platts华泰期货研究院数据来源：Platts华泰期货研究院 图21:新加坡高硫380月差丨单位：美元/吨图22:新加坡高硫380月差季节性丨单位：美元/吨 数据来源：Platts华泰期货研究院数据来源：Platts华泰期货研究院 图23:新加坡高硫对Brent裂差丨单位：美元/桶图24:新加坡高硫裂差季节性丨单位：美元/桶 图25:新加坡VLSFO掉期丨单位：美元/吨图26:新加坡VLSFO掉期月差丨单位：美元/吨 数据来源：Platts华泰期货研究院数据来源：Platts华泰期货研究院 图27:新加坡VLSFO/HSFO价差丨单位：美元/吨图28:新加坡VLSFO对Brent裂差丨单位：美元/吨 数据来源：Platts华泰期货研究院数据来源：Platts华泰期货研究院 图29:新加坡高硫380远期曲线丨单位：美元/吨图30:新加坡VLSFO远期曲线丨单位：美元/吨 图31:西北欧燃料油库存丨单位：千吨图32:新加坡燃料油库存丨单位：千桶 数据来源：PJK华泰期货研究院数据来源：IES华泰期货研究院 图33:富查伊拉燃料油库存丨单位：百万桶图34:美国燃料油库存丨单位：千桶 数据来源：Platts华泰期货研究院数据来源：EIA华泰期货研究院 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发�与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发�通知的情形下做�修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明�处为 “华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编：510000电话：400-6280-888 网址：www.htfc.com