核心观点
- 市场分析:上期所燃料油期货主力合约换月至FU2501,夜盘收跌0.06%,报3081元/吨;INE低硫燃料油期货主力合约LU2412夜盘收跌0.67%,报4182元/吨。内盘原油、高低硫燃油小幅波动,高硫燃油表现偏强,价格保持在近期反弹高位。美媒爆出以色列将避免打击伊朗能源及核设施后,国际油价大跌,内盘开盘料将有所体现。高硫燃油最强阶段已过,但市场结构仍相对坚挺,中东局势为支撑变量。国内燃油消费税抵扣政策调整、炼厂成本提升、中东四季度采购需求回落,高硫燃油估值存回调空间。低硫燃油近期表现平稳,但中期剩余产能充裕、下游需求被替代,相对汽柴油价差已攀升至近两年高位,估值趋势性向上将面临阻力。
策略
- 单边中性,观望为主;逢高空FU对Brent裂解价差。
风险
- 俄罗斯炼厂检修量超预期;伊朗燃料油出口低于预期;中东发电需求超预期;船燃需求替代超预期。
图表数据来源
- 数据来源:Bloomberg、Platts、PJK、IES、EIA。