冰雪游显著带动业绩，沈白高铁持续推进

事件：长白山发布2024年半年度报告。2024年上半年公司营业收入为2.54亿元，同比增长51.73%；归属于上市公司股东的净利润为0.21亿元，同比增长71.70%。 冰雪游主题带动客流高增为业绩增长核心驱动力。2024年1至6月，长白山主景区共接待游客108.7万人次，同比增长64.3%。假期方面，元旦期间长白山主景区共接待游客2.2万人次，同比增长96.0%，同比2019年同期增长121.7%。五一期间，长白山景区累计接待游客9.65万人次，同比增长119.32%，创近6年新高。 长白山成功迈入网约车时代，大幅改善区域出行服务。2024上半年公司收购池北区（二道白河镇）公交公司，并参与区域网约车运营，持续引领区域公共出行产品和服务不断完善，交通生态改善。5月25日，长白山网约车启动仪式在长白山北景区游客集散中心举行，标志着长白山正式迎来网约车时代，有望为游客和当地居民提供更加便捷、高效的出行方式。 沈白高铁项目取得重大突破，交通改善仍为公司近两年核心主题。2024年6月，沈白高铁重难点控制性工程建平隧道顺利实现贯通。至此，沈白高铁吉林段TJ-4标段总长25294米的10座隧道已全部贯通，标志着项目取得重大进展。项目建成后，北京至长白山最短列车运行时间将压缩至4小时以内，沈阳至长白山最短列车运行时间将压缩至1.5小时，有望推动长白山客流高增。 投资建议：预计公司2024-2026年实现营收7.94/9.45/11.30亿元，实现归母净利润1.91/ 2.39/ 2.93亿元，对应PE32.0/25.6/20.8倍，维持“增持”评级。 风险提示：高铁项目建设不及预期；极端天气影响客流；行业竞争加剧。