汽车行业研究周报：以旧换新细则发布，有望加速激发换新需求

以旧换新细则发布有望加速激发换新需 求 ——汽车行业研究周报 行业研 究 行业研究周 报 申港证券股份有限公司证券研究报 告 投资摘要： 每周一谈：以旧换新细则发布有望加速激发换新需求 近期，交通运输部、财政部印发了关于《新能源城市公交车及动力电池更新补贴实施细则》的通知。对城市公交企业更新新能源城市公交车及更换动力电池，给 予定额补贴。鼓励结合客流变化、城市公交行业发展等情况，合理选择更换的新能源城市公交车辆车长类型。每辆车平均补贴6万元，其中，对更新新能源城市 公交车的，每辆车平均补贴8万元；对更换动力电池的，每辆车补贴4.2万元。 补贴资金支持车龄8年及以上，即2016年12月31日前注册登记的城市公交车车辆更新和新能源城市公交车辆动力电池更换。 同时，上述两部门还印发了关于“实施老旧营运货车报废更新”的通知，对老旧营运货车报废更新给予资金补贴。对提前报废国三及以下排放标准营运柴油货车、提前报废并新购国六排放标准货车或新能源货车、仅新购符合条件的新能源货车，分档予以补贴。对符合条件的：提前报废老旧营运柴油货车补贴1~4.5万元/辆，新购营运货车补贴2.5~9.5万元/辆。 政府促销费决心坚定，有望加速激发换新需求。据商务部消息，截至今年8月2 日上午9时，全国汽车报废更新补贴申请突破45万份。相关政策效果已经开始显现。随着政策加码，有望进一步提振汽车消费。 本周投资策略及重点关注： 汽车板块应关注低估值的整车和零部件龙头企业因业绩改善带来的机会，新能源电动化和智能化的优质赛道核心标的。因此我们建议关注：在新能源领域具备先发优势的自主车企，如比亚迪、长安汽车、吉利汽车、理想汽车等；业绩稳定的 低估值零部件龙头，如华域汽车、福耀玻璃等；电动化和智能化的优质赛道核心标的，如华阳集团、德赛西威、瑞可达、科博达、伯特利等；国产替代概念受益股，如菱电电控、三花智控、星宇股份、上声电子、中鼎股份等；强势整车企业对核心零部件的拉动效应，如拓普集团、文灿股份、旭升股份等。 本周重点关注组合：比亚迪20%、理想汽车20%、拓普集团20%、德赛西威20% 和上声电子20%。 市场回顾： 汽车板块本周涨跌幅为-1.06%，在申万31个板块中位列第26位。 汽车行业本周跑输沪深300。本周上证指数、沪深300、深证成指、创业板指的涨跌幅分别为0.50%、-0.73%、-0.51%、-1.28%。 在细分行业中，汽车服务、汽车零部件、乘用车、商用车、摩托车及其他的周涨跌幅分别为4.03%、0.53%、-4.75%、1.26%、0.57%。 汽车行业周涨幅前五个股分别为：山子高科、北巴传媒、潍柴重机、众泰汽车、航天科技。 汽车行业周跌幅前五个股分别为：长安汽车、科力装备、福耀玻璃、潍柴动力、比亚迪。 风险提示：汽车销量不及预期；汽车产业刺激政策落地不及预期；市场竞争加剧 的风险；关键原材料短缺及原材料成本上升的风险。 评级增持（维持） 2024年08月06日 徐广福分析师 SAC执业证书编号：S1660524030001 刘宁研究助理 SAC执业证书编号：S1660122090007 7% 0% -7% -14% -21% -28% 2023-08 2023-11 汽车 2024-022024-052024-08 沪深300 行业表现走势图 资料来源：Wind，申港证券研究所 内容目录 1.每周一谈：以旧换新细则发布有望加速激发换新需求3 2.投资策略及重点关注3 3.市场回顾4 4.汽车主要相关材料/组件价格6 5.风险提示7 图表目录 图1：各板块周涨跌幅对比5 图2：重点指数周涨跌幅5 图3：汽车子板块周涨跌幅5 图4：汽车板块周涨跌幅前十个股5 图5：汽车板块周涨跌幅后十个股5 图6：车用动力电池价格（元/Wh）6 图7：热轧卷板价格（元/吨）6 图8：铝价格（元/吨）6 图9：铜价格（元/吨）6 图10：橡胶价格（元/吨）6 表1：提前报废老旧营运柴油货车补贴标准3 表2：新购营运货车补贴标准3 表3：本周重点关注组合4 1.每周一谈：以旧换新细则发布有望加速激发换新需求 近期，交通运输部、财政部印发了关于《新能源城市公交车及动力电池更新补贴实施细则》的通知。对城市公交企业更新新能源城市公交车及更换动力电池，给予定额补贴。鼓励结合客流变化、城市公交行业发展等情况，合理选择更换的新能源城市公交车辆车长类型。每辆车平均补贴6万元，其中，对更新新能源城市公交车的， 每辆车平均补贴8万元；对更换动力电池的，每辆车补贴4.2万元。补贴资金支持 车龄8年及以上，即2016年12月31日前注册登记的城市公交车车辆更新和新能源城市公交车辆动力电池更换。 同时，上述两部门还印发了关于“实施老旧营运货车报废更新”的通知，对老旧营运货车报废更新给予资金补贴。对提前报废国三及以下排放标准营运柴油货车、提前报废并新购国六排放标准货车或新能源货车、仅新购符合条件的新能源货车，分档予以补贴。对符合条件的：提前报废老旧营运柴油货车补贴1~4.5万元/辆，新购营运货车补贴2.5~9.5万元/辆。 表1：提前报废老旧营运柴油货车补贴标准 车辆类型 提前报废时间 补贴标准（万元/辆） 满1年（含）不足2年 1 中型 满2年（含）不足4年 1.8 满4年（含）以上 2.5 满1年（含）不足2年 1.2 重型 满2年（含）不足4年 3.5 满4年（含）以上 4.5 资料来源：中国交通运输部官网《老旧营运货车报废更新补贴标准》，申港证券研究所 表2：新购营运货车补贴标准 新购国六排放标准营运柴油货车新购新能源营运货车补贴 车辆类型 补贴标准（万元/辆）标准（万元/辆） 中型 2.5 3.5 2轴 4 7 重型 3轴 5.5 8.5 4轴及以上6.59.5 资料来源：中国交通运输部官网《老旧营运货车报废更新补贴标准》，申港证券研究所 政府促销费决心坚定，有望加速激发换新需求。据商务部消息，截至今年8月2日 上午9时，全国汽车报废更新补贴申请突破45万份。相关政策效果已经开始显现。随着政策加码，有望进一步提振汽车消费。 2.投资策略及重点关注 总体来看，汽车行业随着经济运行回归正常和各项刺激政策的加持，行业触底反弹态势明朗，景气度持续回升，未来产销有望持续向上。考虑到汽车行业目前整体情况，建议关注低估值的整车和零部件龙头企业因业绩改善带来的机会；新能源汽车电动化和智能化的优质赛道核心标的。 长期看好在新能源领域具备先发优势的自主车企，如比亚迪、长安汽车、吉利汽车、理想汽车等； 业绩稳定的低估值零部件龙头，如华域汽车、福耀玻璃等； 电动化和智能化的优质赛道核心标的，如华阳集团、德赛西威、瑞可达、科博达、伯特利等； “国内大循环”带来的国产替代机会，如菱电电控、三花智控、星宇股份、上声电子、中鼎股份等； 强势整车企业（特斯拉、大众等）对核心零部件的拉动效应，如拓普集团、文灿股份、旭升股份等。 结合目前市场基本情况，我们本周重点关注组合如下： 表3：本周重点关注组合 公司 权重 比亚迪 20% 理想汽车 20% 拓普集团 20% 德赛西威 20% 上声电子 20% 资料来源：申港证券研究所 3.市场回顾 汽车板块本周涨跌幅为-1.06%，在申万31个板块中位列第26位。 汽车行业本周跑输沪深300。本周上证指数、沪深300、深证成指、创业板指的涨跌幅分别为0.50%、-0.73%、-0.51%、-1.28%。 在细分行业中，汽车服务、汽车零部件、乘用车、商用车、摩托车及其他的周涨跌幅分别为4.03%、0.53%、-4.75%、1.26%、0.57%。 汽车行业周涨幅前五个股分别为：山子高科、北巴传媒、潍柴重机、众泰汽车、航天科技。 汽车行业周跌幅前五个股分别为：长安汽车、科力装备、福耀玻璃、潍柴动力、比亚迪。 图1：各板块周涨跌幅对比 7.0% 6.0% 5.0% 4.0% 3.0% 2.0% 1.0% 0.0% -1.0% -2.0% -3.0% 资料来源：iFinD，申港证券研究所 图2：重点指数周涨跌幅图3：汽车子板块周涨跌幅 0.6% 0.4% 0.2% 0.0% -0.2% -0.4% -0.6% -0.8% -1.0% -1.2% -1.4% 0.50% -0.73% -0.51% -1.28% -1.06% 5.0% 4.03% 0.53% 1.26% 0.57% -4.75% 4.0% 3.0% 2.0% 1.0% 0.0% -1.0% -2.0% -3.0% -4.0% -5.0% -6.0% 上证指数沪深300深证成指创业板指汽车 资料来源：iFinD，申港证券研究所资料来源：iFinD，申港证券研究所 图4：汽车板块周涨跌幅前十个股图5：汽车板块周涨跌幅后十个股 70.0% 60.0% 50.0% 40.0% 30.0% 20.0% 10.0% 0.0% 0.0% -1.0% -2.0% -3.0% -4.0% -5.0% -6.0% -7.0% -8.0% -9.0% -10.0% 资料来源：iFinD，申港证券研究所资料来源：iFinD，申港证券研究所 4.汽车主要相关材料/组件价格 图6：车用动力电池价格（元/Wh） 市场价:车用动力电池:方形动力电芯:三元:国产 市场价:车用动力电池:方形动力电芯:磷酸铁锂:国产 0.70 0.65 0.60 0.55 0.50 0.45 0.40 0.35 0.30 0.25 0.20 23/8/223/9/223/10/223/11/223/12/224/1/224/2/224/3/224/4/224/5/224/6/224/7/224/8/2 资料来源：iFinD，申港证券研究所 图7：热轧卷板价格（元/吨）图8：铝价格（元/吨） 4400 4200 4000 3800 3600 3400 3200 3000 23000 期货结算价(连续):热轧卷板 期货结算价(连续):铝 22000 21000 20000 19000 18000 17000 16000 15000 资料来源：iFinD，上海期货交易所，申港证券研究所资料来源：iFinD，上海期货交易所，申港证券研究所 图9：铜价格（元/吨）图10：橡胶价格（元/吨） 90000 85000 80000 75000 70000 65000 60000 17000 期货结算价(连续):阴极铜 期货结算价(连续):天然橡胶(RU) 期货结算价(连续):合成橡胶(BR) 16000 15000 14000 13000 12000 11000 10000 资料来源：iFinD，上海期货交易所，申港证券研究所资料来源：iFinD，上海期货交易所，申港证券研究所 5.风险提示 汽车销量不及预期； 汽车产业刺激政策落地不及预期；市场竞争加剧的风险； 关键原材料短缺及原材料成本上升的风险。 分析师承诺 负责本研究报告全部或部分内容的每一位证券分析师，在此申明，本报告的观点、逻辑和论据均为分析师本人独立研究成果，引用的相关信息和文字均已注明出处，不受任何第三方的影响和授意。本报告依据公开的信息来源，力求清晰、准确地反映分析师本人的研究观点。本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与，未来也将不会与本报告中的具体推荐或观点直接或间接相关。 风险提示 本证券研究报告所载的信息、观点、结论等内容仅供投资者决策参考。在任何情况下，本公司证券研究报告均不构成对任何机构和个人的投资建议，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。市场有风险，投资者在决定投资前，务必要审慎。投资者应自主作出投资决策，自行承担投资风险。 免责声明 申港证券股份有限公司（简称“本公司”）是具有合法证券投资咨询业务资格的机构。 本报告所载资料的来源被认为是可靠的，但本公司不保证