汽车行业月度点评：4月汽车产销量环比短暂承压，汽车以旧换新补贴细则落地有望较大提振全年汽车销量

此报告考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告 4月汽车产销量环比短暂承压，汽车以旧换新补贴细则落地有望较大提振全年汽车销量 2024年05月13日 评级 同步大市 评级变动： 维持 行业涨跌幅比较 % 1M 3M 12M 汽车 3.30 19.28 8.87 沪深300 5.48 8.96 -6.89 杨甫 分析师 执业证书编号:S0530517110001 yangfu@hnchasing.com 翁伟文 研究助理 wengweiwen@hnchasing.com 相关报告 1 汽车行业点评：汽车以旧换新补贴细则落地，新能源汽车有望加速渗透2024-05-06 2 汽车行业2024年4月报：3月汽车产销量同比稳定增长，两部门调整汽车贷款有关政策2024-04-12 3 汽车行业2024年3月报：1-2月汽车累计产销量同比微增，国常会通过汽车以旧换新行动方案2024-03-12 重点股票 2023A 2024E 2025E 评级 EPS（元） PE（倍） EPS（元） PE（倍） EPS（元） PE（倍） 长安汽车 1.14 12.96 0.87 16.99 1.02 14.49 增持 银轮股份 0.74 25.28 0.95 19.69 1.32 14.17 买入 均胜电子 0.77 22.56 1.00 17.37 1.25 13.90 买入 新坐标 1.36 15.63 1.54 13.81 1.76 12.08 买入 资料来源：iFinD（2024-5-10收盘价），财信证券 投资要点：  市场行情回顾：2024年4月11日至2024年5月10日，沪深300指数涨跌幅为+4.62%。本月申万一级行业涨跌幅中位数为+2.75%，汽车行业（申万一级）涨跌幅为+2.72%，低于沪深300指数1.90pcts，处于板块涨跌幅排名第17位。申万汽车二级行业中摩托车及其他、汽车零部件和商用车板块均出现不同程度上涨，涨幅分别为+16.13%、+4.47%、+3.03%，乘用车及汽车服务分别下滑-2.00%及-3.65%。估值方面，本月（截至5月10日）申万汽车板块静态市盈率为23.99倍，沪深300指数静态市盈率为12.10倍。纵向来看，汽车行业市盈率自2月初见底后逐步回升，本月继续保持震荡态势。  汽车产销同比较快增长，新能源汽车产销同比快速增长：4月我国汽车产销分别完成240.6万辆和235.9万辆，环比分别下降10.5%和12.5%，同比分别增长12.8%和9.3%。其中，新能源汽车产销分别达到87.0万辆和85.0万辆，产量环比增长0.8%、销量环比下降3.7%，产销同比分别增长35.9%和33.5%，市场占有率达到36.0%。  乘用车产销同比较快增长，商用车销量同比小幅增长：4月乘用车产销分别完成204.8万辆和200.1万辆，环比分别下降9.0%和10.5%，同比分别增长15.2%和10.5%；商用车产销分别完成35.8万辆和35.7万辆，环比分别下降18.3%和22%，同比分别增长0.8%和2.8%。从细分车型来看，相比上月，客车和货车产销均呈不同程度下降；相比上年同期，客车产销呈两位数增长，货车产量微降、销量微增。1-4月，乘用车产销分别完成765.8万辆和768.9万辆，同比分别增长8.6%和10.6%；商用车产销量分别为135.4万辆和139.0万辆，同比分别增长3.9%和8.1%。从细分车型来看，相比上年同期，客车和货车产销均呈不同程度增长。  汽车出口同比快速增长：4月，汽车企业出口50.4万辆，环比增长0.4%，同比增长34.0%。其中乘用车出口42.9万辆，环比增长1.2%，同比增长35.9%；商用车出口7.4万辆，环比下降4.2%，同比增长24.0%；新能源汽车出口11.4万辆，环比下降8.6%，同比增长13.3%。1-4月，-19%-9%1%11%21%2023-052023-082023-112024-02汽车沪深300行业月度点评 汽车 此报告考 -2- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业研究报告 汽车企业出口182.7万辆，同比增长33.4%。分车型看，乘用车出口153.9万辆，同比增长34.8%；商用车出口28.8万辆，同比增长26.5%，新能源汽车出口42.1万辆，同比增长20.8%。  商务部、财政部等7部门联合印发《汽车以旧换新补贴实施细则》，搭配新能源汽车购置税减免、购车金融信贷支持、企业配套优惠等政策有望对2024年汽车销量起到较大提振作用：4月26日，商务部、财政部等7部门联合印发《汽车以旧换新补贴实施细则》，明确补贴范围、标准、申领流程和监督管理要求。自《细则》印发之日至2024年12月31日期间，报废国三及以下排放标准燃油乘用车或2018年4月30日前注册登记的新能源乘用车，并购买符合节能要求乘用车新车的个人消费者，可享受一次性定额补贴。其中，对报废上述两类旧乘用车并购买符合条件的新能源乘用车的，补贴1万元；对报废国三及以下排放标准燃油乘用车并购买2.0升及以下排量燃油乘用车的，补贴7000元。搭配新能源汽车购置税减免、购车金融信贷支持、企业配套优惠等政策，有望对2024年汽车销量起到较大提振作用。  投资策略：1）“电动化”主线：随着汽车以旧换新补贴细则落地，搭配新能源汽车购置税减免、购车金融信贷支持及企业陆续发布的配套优惠等政策，2024年汽车销量有望得到进一步提振。由于政策对于新能源汽车补贴力度更大，在目前“油电同价”并且智能化更胜一筹的情况下，新能源渗透率有望持续提升。我们预测，在5-20万价格区间内，新能源产品销量占比较高的自主品牌车企将最大程度受益：比亚迪（002594.SZ）、长安汽车（000625.SZ）；2）“智能化”主线：4月28日，李强总理接见了访华的特斯拉公司首席执行官马斯克。同日，中汽协发布《关于汽车数据处理4项安全要求检测情况的通报（第一批）》，特斯拉通过国家汽车数据安全全部要求，预计特斯拉FSD入华进度将得到提速。在引入“端到端神经网络”技术后，FSD V12.3版本的驾驶体验得到了较大提升，随着特斯拉FSD入华进度加速，“端到端神经网络”技术及纯视觉方案有望在国内形成共振并推动自动驾驶商业化落地加速。看好自动驾驶技术处于领先地位的车企及细分领域供应商龙头：赛力斯（601127.SH）、长安汽车（000625.SZ）、德赛西威（002920.SZ）、均胜电子（600699.SH）、保隆科技（603197.SH）、伯特利（603596.SH）；3）“全球化”主线：随着汽车市场景气度的提升及新能源渗透率的提升，建议关注主营业务市占率稳定，新能源业务及海外业务有望获得进一步拓展的公司：银轮股份（002126.SZ）、拓普集团（601689.SH）、新坐标（603040.SH）、新泉股份（603179.SH）。  风险提示：原材料价格波动，汽车产销量不及预期，新能源汽车景气度不及预期。 此报告考 -3- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业研究报告 内容目录 1 市场回顾 .................................................................................................................. 4 1.1 板块指数涨幅 ......................................................................................................................................... 4 1.2 板块内个股涨跌幅 ................................................................................................................................ 4 1.3 汽车板块估值 ......................................................................................................................................... 4 2 汽车产业数据跟踪.................................................................................................... 5 2.1 汽车整体产销量变化 ............................................................................................................................ 5 2.2 经销商库存变化..................................................................................................................................... 7 3 政策及行业动态汇总 ................................................................................................ 8 3.1 四川：探索氢能源汽车通行高速公路费用全免 ........................................................................... 8 3.2 商务部、财政部等7部门联合印发《汽车以旧换新补贴实施细则》 ................................... 8 3.3 李强在京会见美国特斯拉公司首席执行官马斯克....................................................................... 8 3.4 中汽协发布《关于汽车数据处理4项安全要求检测情况的通报（第一批）》，特斯拉通过国家汽车数据安全全部要求 .................................................................................................................. 8 3.5 两部门：提升高速公路沿线充电服务能力 .................................................................................... 9 3.6 《杭州市智能网联车辆测试与应用促进条例》正式施行 ......................................................... 9 3.7 两部门：通过3年左右时间推动85%左右的繁忙国家高速公路实现数字化转型升级 ... 9 4 投资建议 .....................................