利润率短期扰动，教育业务延续增长

新东方（EDU/9901）的最新更新报告显示，尽管面临短期波动，公司仍维持其教育业务的稳健增长。截止2024年5月31日的第四季度，公司实现了11.37亿美元的收入，同比增长32.1%，略高于之前的业绩指引。Non-GAAP经营利润为3632万美元，同比减少53.8%，主要原因是扩大网点、文旅业务的投入以及员工薪酬的增加导致利润率下滑。

教育业务持续增长，特别是在海外考试准备和出国咨询服务方面，分别同比增长17.7%和17.3%。大学生及成人考试业务也实现了16.4%的增长。新业务中，非学科类辅导业务的报名人次同比增长39.1%，智能学习系统及设备的活跃付费用户达到了18.8万人，同比增长89.9%。

展望未来，公司预计2025财年第一季度（2024年6月1日至2024年8月31日）的净营收总额将在12.5亿美元至12.8亿美元之间，同比增长31%至34%。递延收入结余已增长至17.8亿美元，与预计的营收增长基本一致。

基于DCF方法的分析，考虑到12%的加权平均资本成本（WACC）和2%的永续增长率，新东方的目标价被设定为90.0美元/70.4港元，维持买入评级。这一估值考虑了公司强大的财务状况、稳定的现金流以及在教育领域的长期增长潜力。

综上所述，尽管存在短期挑战，新东方的核心教育业务依然展现出稳健的增长势头，且拥有充足的财务资源支持其发展。随着行业环境的改善和公司自身战略的推进，新东方的未来前景仍然乐观。