3D业务高速增长，教育市场短期承压

核心观点与关键数据

• 公司概况：中望软件作为工业设计软件领导厂商，3D业务高速增长，但教育市场短期承压。
• 财务表现：
  • 2024年前三季度收入5.12亿元，同比增长10.11%；归母净利润0.11亿元，同比高增159.69%；扣非净利润-0.95亿元，同比减少37.27%。
  • 2024年三季度收入2.04亿元，同比增7.66%；归母净利润0.05亿元，同比减少11.83%；扣非净利润-0.11亿元，同比增长8.85%。
  • 三季度毛利率96.81%，同比下降0.74个百分点；净利率1.35%，同比提高0.26个百分点。
• 市场表现：
  • 境内商业市场受宏观经济影响，采购意愿未明显增强。
  • 境内教育市场受经费预算压力影响持续承压，但收入降幅收窄。
  • 海外市场稳健增长，增速高于公司平均水平，3D产品营收同比增长超过35%。
• 经营策略：公司推进降本增效，控制人员规模扩张，提升员工质量，费用增速放缓，净利率提升。

研究结论

• 产品竞争力：2DCAD和3DCAD新版本性能提升，与海外领先产品差距缩小，3D产品推广潜力逐步兑现。
• 投资建议：维持“增持-A”评级，预计2024-2026年EPS分别为0.58、0.87、1.24，对应PE分别为161.83、107.86、75.50。
• 风险提示：技术研发风险、宏观经济下行风险、市场竞争加剧风险、汇率波动风险。