2024半年报点评：业绩略高于预期，关注刀具量价及出口

公司发布的2024年半年报显示，上半年实现了强劲的增长，营收达到4.10亿元，同比增长14.93%，归母净利润为0.72亿元，同比增长15.35%，扣非净利润为0.71亿元，同比增长19.52%。第二季度，公司营收为2.40亿元，同比增长16.17%，归母净利润为0.55亿元，同比增长43.10%，扣非净利润为0.54亿元，同比增长48.26%。

公司营收和利润的快速增长主要得益于其在市场变化中的积极应对策略，包括技术创新、优化销售渠道、强化内部管理等多方面的努力。此外，公司在国内外市场的开拓、IPO及可转债项目的推进，以及新产能的落地，也促进了公司产品供应能力和服务的提升，从而推动了产销量的增长。值得一提的是，上半年公司减少了股份支付费用和管理人员薪酬等费用，这成为净利润增长的关键因素。

展望下半年，预计公司数控刀具的产量和价格将继续提升。由于刀具作为制造业中的重要消耗品，其需求量受到制造业景气度的影响显著。24年上半年，钨粉价格大幅上涨，作为数控刀具的关键原材料，这一因素对刀具的价格产生了影响。此外，产品迭代升级以及国内外市场上的价格差异也是推动刀片价格上涨的因素。23年，公司数控刀片的销售量达到了1.03亿片（较22年增长了14.44%），预计24年将保持增长趋势。

在国产替代的空间上，国产品牌正通过研发和创新，逐步缩小与国际竞争对手的技术差距，并在高端刀具市场取得进展。据我们的分析，2022年，数控刀片的国产化率（按价值计算）约为35%，按数量计算则为70%。国产刀具以其性价比优势，不仅在国内市场受到青睐，而且在海外市场展现出强劲的增长势头。23年，公司海外营收达到4676.03万元，同比增长60.90%，预计未来将继续提升。

基于上述分析，我们预计公司2024-2026年的营收分别为9.93、12.54、15.90亿元，归母净利润分别为2.04、2.70、3.92亿元，对应的每股收益（EPS）分别为3.30、4.36、6.33元。考虑到公司的领先地位、国内外业务的进展以及整体刀具业务的积极表现，我们基于可比公司的估值水平，给予公司2024年18倍的市盈率（PE），目标价为59.40元，并维持“强推”的评级。然而，投资者仍需关注制造业景气复苏可能低于预期、扩产进度不及预期以及新行业及海外市场拓展挑战的风险。