2024半年报点评：量增价稳，提前布局，业绩基本符合预期

2024年上半年公司实现营收7.08亿元，同比+23.1%；归母净利润0.94亿元，同比+16.4%，业绩基本符合预期。Q2营收3.57亿元，同比+13.1%，环比+2.0%；归母净利润0.43亿元，同比+6.0%，环比-15%。

核心观点与关键数据：

1. 量增价稳，产能释放可期：

   • 2024H1产销量同比高速增长，预计销量增速近30%（Q1近40%，Q218%），环比持续稳健。
   • 全年销量目标18万吨，安徽工厂投产后产能将进一步释放。
   • 2024H1产品吨价约8200元/吨，吨毛利2068元/吨，同比-5.3%，主要受汽车零部件材料以价换量影响；工业用材料毛利率提升，综合毛利率25%（同比-0.3pct），Q2环比提升0.1pct，预计年内保持稳定。

2. 费用影响短期盈利，长期修复可期：

   • 股份支付费用同比增加（2024年预计3249万，下半年仍需支出约1600万），销售费用率同比+0.2pct。
   • 新工厂招聘研发人员导致研发费用率增长。
   • 受益于增值税加计递减政策，其他收益增加564万（可持续至2027年）。
   • 2024H1归母净利率13.2%（同比-0.8pct），Q2受人员增加影响环比下滑2.4pct，预计下半年盈利能力恢复稳定。

研究结论： 维持“增持”评级，看好公司作为进口替代细分的钢材龙头地位。调整2024-26年EPS为2.6/3.4/4.4元/股（对应PE13/10/8X）。

风险提示： 原材料价格波动风险；经济波动导致下游需求不足风险；募投项目产能释放不及预期风险。