系列点评十二：淡季影响批售 合作华为发力智驾

公司7月产销快报及全年展望

一、7月产销概况

• 集团7月批发销量：17.1万辆，同比下滑17.9%，环比下降24.2%。
• 2024年1-7月累计批发销量：150.5万辆，同比增长5.7%。

二、分品牌销量

• 自主乘用车：7月销量9.7万辆，同比下滑28.1%，环比减少29.8%。新能源领域，7月销量4.5万辆，同比增长14.9%，环比减少28.6%。深蓝系列7月销量16,721辆，环比微增0.4%；阿维塔系列销量3,625辆，环比下降22.6%。新产品深蓝S07于7月25日正式上市，定位在20万以下区间，搭载华为乾崑智驾辅助系统，有望成为销量新增长点。
• 长安福特：7月销量1.68万辆，同比下降18.5%，环比减少13.9%。2024年1-7月累计销量12.8万辆，同比增长7.8%。
• 长安马自达：7月销量0.43万辆，同比减少12.4%，环比下降21.9%。2024年1-7月累计销量4.1万辆，同比增长10.9%。

三、海外市场进展

• 自主品牌7月海外销量2.5万辆，同比增长26.1%，环比减少13.4%。2024年1-7月累计海外销量22.9万辆，同比增长67.6%。泰国“右舵生产基地”首期产能将于2025年Q1投产，初期产能10万辆，后续计划将总产能增至20万辆。公司计划于年内进入东盟和欧洲两大市场，全球化战略推进明确。

四、与华为合作

• 2023年11月，公司与华为签署《投资合作备忘录》，深化合作。华为已完成目标公司注册（深圳引望智能技术有限公司），双方合作进程顺利。华为在智能驾驶、座舱技术领域的深厚积累将为公司带来技术与产品优势，助力公司加速智能电动转型。

五、投资建议

• 预计2024-2026年收入分别为1,830/2,086/2,346亿元，归母净利润分别为80.1/105.0/134.5亿元。维持“推荐”评级，考虑到公司电动智能转型潜力与华为合作的积极影响。

六、风险提示

• 与华为合作推进可能低于预期。
• 自主品牌销量可能未达预期。
• 自主新能源车型交付可能不如预期。
• 行业竞争加剧导致价格战风险。