系列点评三：1月批零表现亮眼 2024加速发力智驾

事件概述：公司发布2024年1月产销快报。1月公司汽车批发销量为28.0万辆，同比+63.2%，环比+30.3%。 自主乘用车1月批发销量为19.7万辆，同比+57.8%，环比+72.5%；长安福特1月批发销量为2.1万辆，同比+39.5%，环比-25.4%；长安马自达1月批发销量为0.9万辆，同比+128.8%，环比-16.5%。 1月批零表现亮眼深蓝+启源+阿维塔转型迅速。2024年1月公司自主乘用车累计批发19.7万辆，同比+57.8%，环比+72.5%；自主新能源批发销量为5.3万辆，同比+87.6%，环比-11.4%，新能源同比表现显著优于行业。零售端，长安汽车2024年1月实现零售32.3万辆，同比+90.2%，其中自主品牌新能源1月零售6.2万辆，同比+208.6%；自主品牌海外1月零售4.7万辆。分品牌来看，1月深蓝/启源/阿维塔交付销量分别为17,042/10,578/7,059万辆，环比2023年12月（14,579/7,067/4,715）表现亮眼，受启源、阿维塔新车驱动，新能源销量环比大增。2024年，长安将推出深蓝硬派越野、启源CD701、阿维塔15/16等重磅车型，产品周期强劲，公司新能源乘用车市占率有望加速提升。 华为智能化加持加速发力智能化。2023年11月25日，公司与华为签署《投资合作备忘录》，全面深化合作，我们认为，华为深耕智驾、座舱核心技术，城市NOA落地进展位居全国第一梯队；公司目前电动智能转型动能强劲，后续作为目标公司股东（比例不超过40%），有助于享受目标公司技术、产品资源，受益华为的智能化赋能，有效提升产品竞争力，加速智能电动转型。 海外销量加速成长打开全球市场。2024年1月自主品牌海外销量4.7万辆，同比+160.2%，环比+200.2%，同环比均实现大增，表现亮眼。公司在泰国布局的全球“右舵生产基地”将在2025年Q1实现投产，首期产能10万辆，二期将增至20万辆。公司预计到2024年完成东盟和欧洲两大重点区域市场的进入，全球化思路清晰、步伐坚定，优质产品有望打开长期增长空间。 投资建议：我们看好公司电动智能转型，叠加华为智能化赋能，维持盈利预测，预计2023-2025年收入分别为1,553/1,830/2,086亿元，归母净利润分别为120.3/99.4/122.2亿元（2023年归母净利包括因控股深蓝产生的50.2亿元非经常收益），EPS分别为1.21/1.00/1.23元，对应2024年2月6日12.88元/股的收盘价，PE分别为11/13/10倍，维持“推荐”评级。 风险提示：与华为合作推进不及预期；自主品牌销量不及预期；自主新能源车型交付不及预期，行业“价格战”加剧。 盈利预测与财务指标项目/年度 公司财务报表数据预测汇总 利润表（百万元）营业总收入 资产负债表（百万元） 现金流量表（百万元）