8月汽车板块观点以及推荐方向20240804

1.乘用车板块□乘用车板块的第一个推荐方向是比亚迪和华为系列的相关车型。由于以旧换新政策的落地和加码，预计下半年和明年的乘用车销量将有超预期的回升。特别 是华为系列的北汽蓝谷将在八月份上市，值得重点关注。 7月份销量表现亮眼的主机厂包括领跑、理想和比亚迪，分别同比增长54%、50%和30% 。这些增长主要得益于新产品的发布，例如领跑的C16、理想的L9和比亚迪的DM-i系列。 2.商用车板块□商用车板块的重点推荐方向是重卡。以旧换新政策对重卡的补贴力度大，超出市场预期。推荐关注中国重汽、潍柴动力和天恩工业，这些公司在重卡发动机 零部件方面具有较大弹性。 重卡板块的出口表现不佳，特别是俄罗斯市场出现了同比接近40%的下滑，但非俄罗斯地区的出口增长弥补了这一缺口。预计明年重卡出口有望保持20%-30%的增速，国内需求也有望在政策底和需求底的双重利好下回升。 3.出海方向□出海方向的整车端推荐长城汽车和零跑汽车。长城汽车的出海占比高达40%，零跑汽车预计在九月份开始出海，出海量的增加将带来销量弹性。 零部件方面，推荐关注轮胎板块的森麒麟、赛轮通用等公司，这些公司因海运费上涨和特朗普交易税收预期调整而估值性价比高。此外，全球链条的艾科迪和戴美股份也值得关注，这些公司客户分散，特斯拉占比低，具备较好的配置价值。 4.国内需求跟踪□7月份国内乘用车上险量为151万辆，同比下滑3%，环比下滑8 %。新能源车上险量同比增长37%，环比下滑4%。以旧换新政策的加码预计将对下半年国内需求产生积极影响。 比亚迪近期降价，特别是唐系列降价5万元，预计将带动销量翻倍，月均销量有望从2000 -3000辆提升至5000-6000辆。降价后的唐系列单车利润仍能维持在2万元以上，对比亚迪整体财务数据有利好影响。 5.出口表现□7月份比亚迪出口3万辆，同比增长65%，环比增长11%。吉利出口 3.2万辆，同比增长58%，环比回落8%。长城汽车同比增长41%。整体来看，主机厂的出口增速远高于行业平均水平，预计下半年出口将持续提升。Q&A□Q：比亚迪最近的降价对其销量和财务数据有何影响？A：比亚迪最近宣布唐车型降价5万元，实际降价约为26000-27000元。降价后 唐的最低价格降至24万元以下，比之前的30万元有明显降幅。我们认为这对比亚迪是利好的，主要原因有两个：首先，比亚迪的降价空间大，其一季度整 车毛利率在24%-25%左右，高于理想和特斯拉。其次，降价后唐的单车利润仍能维持在2 万元以上，远高于平均售价15万元车型的盈利能力。降价后，唐的订单量明显提升，单店日 订单量从5台增至12台，预计月均销量可从2000-3000台提升至5000- 6000台，全年销量有望翻倍至七八万甚至十万辆。因此，我们认为比亚迪未来的配置价值较高。Q：比亚迪的降价对长城汽车有何影响？ A：比亚迪唐的降价对长城汽车的坦克300车型有一定冲击，导致长城汽车股价近期承压。坦克300七月份销量回落至1.9万辆，环比下降28%。不过，长城汽车的出口表现依 然强劲，七月份出口同比和环比均实现增长。我们认为长城汽车作为出口链的弹性品种，仍具配置价值。Q：领跑汽车和北汽蓝谷的未来表现如何？ A：领跑汽车即将向欧洲发运410和T03车型，预计9月和10月将看到其海外 销量的增长，值得重点关注。北汽蓝谷即将上市，市场对其S9车型订单预期较低，但如果华为赋能能带来较好订单，将成为股价的潜在催化剂。北汽蓝谷近 期股价表现较强，我们认为其仍具配置价值。Q：为什么市场对商务车特别是重卡板块的前景存在分歧？A：市场的分歧主要集中在以旧换新政策带来的报废量转化为新车需求的预期上。尽管大家一致认为大部分五六十万存量车会报废，但对于新车型购置需求 的转化量存在分歧。当前下游需求不强，车多货少，卡车司机对资本开支的力度不确定。 Q：为什么你们在当前时间节点依然看好重卡板块？A：我们看好重卡板块的原因有三点：首先，今年的以旧换新政策已经释放了政策底的信号，即使当前需求疲软，政策支持力度依然很大。其次，国四重卡的 保有量约100万，许多城市已经出台提前报废补贴政策，未来几年很可能继续加码。此外，今年重卡出口表现不佳，但非俄罗斯地区的出口增长显著，预计 明年俄罗斯和其他区域的需求将恢复，带动整体出口增长。因此，重卡板块明年可能会迎来三重利好：政策底、需求底和出口增长。Q：你们建议重点关注哪些重卡板块的标的？ A：我们建议重点关注以下几只股票：中国重汽、潍柴动力、一汽解放、福田汽车，以及零部件企业天龙工业。这些都是我们推荐的核心卡车板块股票。