半导体行业8月投资策略及意法半导体复盘：推荐工业和汽车半导体以及上游设备、材料

证券研究报告|2022年08月09日 核心观点行业研究·行业投资策略 7月SW半导体指数下跌8.97%，估值处于近三年3.44%分位。2022年7月费城半导体指数上涨16.07%，跑赢纳斯达克指数3.72pct，年初以来下跌24.81%，跑输纳斯达克指数4.01pct。SW半导体指数下跌8.97%，跑输电子行业5.38ct，跑输沪深300指数1.95ct；年初以来下跌28.50%，跑输电子行业1.33pct，跑输沪深300指数12.91ct。从半导体子行业来看，全部下跌，其中半导体设备、集成电路封测跌幅较小，分别下跌4.64%、4.73%；模拟芯片设计、半导体材料跌幅较大，分别下跌18.95%、9.40%。截至2022年7月31日，SW半导体PE(TTM)为38倍，处于近三年3.44%分位。 6月半导体销售额同比增长13.3%，台股IC封测和半导体硅片企业营收表现相对较好。2022年6月全球半导体销售额为508亿美元，同比增长13.3%，环比减少1.9%，同比增速较上月收窄4.7pct，自2022年1月开始已连续6个月收窄；日本半导体设备销售额为2846亿日元，同比增长14.1%，环比减少7.5%，同比增速较上月扩大13.3pct。基于台股月度营收数据，6月IC封测和半导体硅片企业表现较好，其中日月光封测收入329亿新台币（YoY21.98%,MoM3.74%），环球晶圆收入62亿新台币（YoY15.40%,MoM3.26%）。 投资策略：推荐工业和汽车半导体以及上游设备、材料。全球半导体月销售额同比增速自1月开始连续6个月收窄，景气度边际弱化持续。从2Q22基金重仓持股来看，半导体减仓明显，持股比例环比下降1.18pct至5.76%。从下游来看，多家国际半导体大厂认为下半年消费电子需求面临压力，但仍看好汽车、工业的需求，继续推荐在汽车和工业领域布局领先的雅创电子、闻泰科技、时代电气、圣邦股份等。同时，国际形势继续加速半导体国产替代进程，国内晶圆厂扩产仍在持续，继续推荐国产替代进展顺利的鼎龙股份、万业企业、中微公司、北方华创、立昂微、沪硅产业等。 月专题：意法半导体——半导体解决方案的创造者。意法半导体（ST）总部位于瑞士日内瓦，2021年收入128亿美元，净利润20亿美元，均创历史新高。公司产品包括专用汽车芯片、模拟器件、功率变换芯片、MCU、MPU、ASIC、MEMS、分立器件等，2021年公司功率半导体全球市占率第三，MCU全球市占率第四，模拟芯片全球市占率第五。截至2022年7月31日，公司市值343亿美元。公司2Q22收入38.4亿美元(YoY28%,QoQ8%)，预计3Q22收入41.1-43.8亿美元（YoY28.4%至36.9%,QoQ7%至14%），预计全年收入159-162亿美元，2025-2027年目标收入超200亿美元。 公司 公司 投资 收盘价 总市值 EPS PE 代码 名称 评级 （元） （亿元） 2022E 2023E 2022E 2023E 300661.SZ 圣邦股份 买入 160.58 572 4.54 6.38 35 25 301099.SZ 雅创电子 增持 91.60 73 2.19 3.16 42 29 300054.SZ 鼎龙股份 买入 20.98 198 0.40 0.61 52 34 600745.SH 闻泰科技 买入 68.60 855 3.39 4.42 20 16 688279.SH 峰岹科技 买入 72.97 67 2.00 2.72 36 27 688099.SH 晶晨股份 买入 84.49 347 3.06 4.07 28 21 风险提示：国产替代进程不及预期；下游需求不及预期；行业竞争加剧。重点公司盈利预测及投资评级 资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测（截止日期：22年7月31日，港股EPS为美元，收盘价和市值为港币） 电子·半导体超配·维持评级 证券分析师：胡剑证券分析师：胡慧 021-60893306021-60871321 hujian1@guosen.com.cnhuhui2@guosen.com.cnS0980521080001S0980521080002 联系人：周靖翔联系人：李梓澎 021-603754020755-81981181 zhoujingxiang@guosen.com.cnlizipeng@guosen.com.cn 联系人：詹浏洋010-88005307 zhanliuyang@guosen.com.cn 市场走势 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 相关研究报告 《半导体7月投资策略及onsemi复盘-关注需求具有韧性的工业和汽车半导体》——2022-07-08 《半导体6月投资策略及Qorvo复盘-继续推荐模拟、功率和晶圆代工龙头》——2022-06-07 《韦尔股份增持北京君正点评-两大IC设计平台资源互补，携手布局汽车芯片蓝海》——2022-05-23 《半导体行业2021&1Q22业绩综述-1Q22增速收窄、库存增加，个股分化加速》——2022-05-05 《半导体行业5月投资策略及Skyworks复盘-关注产品扩张和份额提升的细分龙头》——2022-05-04 半导体8月投资策略及意法半导体复盘 推荐工业和汽车半导体以及上游设备、材料 超配 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 内容目录 市场回顾5 重要行业数据7 2Q22半导体重仓持股比例下降1.18pct至5.76%7 6月全球半导体销售额同比增长13.3%，DRAM现货价下跌明显9 台股半导体企业月收入：6月IC封测和半导体硅片表现较好10 21年Fabless厂商占全球IC销售额的34.8%，增速高于IDM厂商10 2021年美国半导体公司的研发支出占全球的55.8%11 全球IC销售额6月首次出现环比下滑11 投资策略：推荐工业和汽车半导体以及上游设备、材料12 重点月度数据跟踪14 月专题：意法半导体——半导体解决方案的创造者19 两家半导体公司合并而来，通过收购提供广泛的半导体解决方案20 2021年收入利润创新高，市值走势基本与行业景气度一致20 三大业务齐头并进，汽车和工业是主要增量来源21 全球化运营，积极扩产12英寸产能和第三代半导体产能24 提高2022全年收入预期，2025-2027年目标收入超200亿美元26 风险提示27 免责声明28 图表目录 图1：费城半导体指数7月走势5 图2：SW电子7月涨跌幅排名第185 图3：SW半导体7月下跌8.97%5 图4：SW半导体各子行业7月涨跌幅5 图5：SW半导体近三年估值情况PE（TTM）6 图6：SW半导体及各子行业所处近五年估值水位7 图7：SW半导体及各子行业所处近一年估值水位7 图8：半导体重仓持股市值及比例7 图9：半导体持仓占比及流通市值占比7 图10：半导体重仓持股比例8 图11：2022年6月半导体销售额同比增速9 图12：2022年6月半导体销售额环比增速9 图13：存储合约价格9 图14：存储现货价格9 图15：2003-2021年Fabless与IDM的增速11 图16：2003-2021Fabless厂商在全球IC销售额中的占比提高11 图17：半导体企业研发支出占比（按照总部地点分类）11 图18：1984-2021年IC销售额各季度的平均环比增速12 图19：全球半导体月销售额14 图20：中国半导体月销售额14 图21：北美半导体设备月销售额14 图22：日本半导体设备月销售额14 图23：存储合约价格14 图24：存储现货价格14 图25：台股IC设计月收入15 图26：台股IC制造月收入15 图27：台股IC封测月收入15 图28：台股DRAM芯片月收入15 图29：台积电月收入15 图30：联电月收入15 图31：联发科月收入16 图32：联咏月收入16 图33：矽力杰月收入16 图34：日月光投控封测月收入16 图35：环球晶圆月收入16 图36：合晶月收入16 图37：2021年全球功率半导体排名（单位：百万美元）19 图38：2021年全球MCU市占率19 图39：2021年全球模拟芯片市占率19 图40：意法半导体发展历史20 图41：意法半导体的收入和净利润21 图42：意法半导体的毛利率和净利率21 图43：意法半导体市值变化情况21 图44：意法半导体收入业务构成22 图45：意法半导体各业务营业利润率22 图46：工业是通用MCU最重要的应用领域22 图47：汽车电动化增加单车硅含量22 图48：汽车智能化需要的额外单车硅含量22 图49：意法半导体在汽车电动化领域的产品23 图50：意法半导体在汽车智能化领域的产品23 图51：意法半导体AMS业务的增长主要来自于非个人电子24 图52：工业是通用MCU最重要的应用领域24 图53：意法半导体收入的发货目的地占比25 图54：意法半导体收入的产地占比25 图55：公司产线全球化分布25 图56：意法半导体12英寸产能增长26 图57：意法半导体SiC产能26 图58：意法半导体2025-2027年收入目标超200亿美元26 表1：半导体板块7月涨跌幅榜6 表2：半导体前二十大重仓股变化情况8 表3：重要台股月收入数据一览表10 表4：重点公司一览表13 表5：正在IPO的半导体企业17 市场回顾 2022年7月费城半导体指数上涨16.07%，跑赢纳斯达克指数3.72pct，年初以来下跌24.81%，跑输纳斯达克指数4.01pct。电子行业在申万31个行业中月涨跌幅排名第18，下跌3.59%，跑赢沪深300指数3.43pct。半导体指数下跌8.97%，跑输电子行业5.38ct，跑输沪深300指数1.95ct；年初以来下跌28.50%，跑输电子行业1.33pct，跑输沪深300指数12.91ct。从半导体子行业来看，全部下跌，其中半导体设备、集成电路封测、数字芯片设计跌幅较小，分别下跌4.64%、4.73%、7.99%；模拟芯片设计、半导体材料、分立器件跌幅较大，分别下跌18.95%、9.40%、 8.76%。 图1：费城半导体指数7月走势图2：SW电子7月涨跌幅排名第18 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 图3：SW半导体7月下跌8.97%图4：SW半导体各子行业7月涨跌幅 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 个股方面，7月费城半导体指数30只成分股中上涨28只，下跌2只。涨跌幅前五的公司分别为安森美半导体（+32.74%）、WOLFSPEED（+31.28%）、迈威尔科技 （+28.09%）、莱迪思半导体（+26.80%）、恩智浦半导体（+24.22%）；涨跌幅后五的公司分别为AZENTA（-5.33%）、英特尔（-2.94%）、II-VI（+3.32%）、芯科实验室（+5.18%）、台积电（+8.23%）。 SW半导体104只个股中上涨33只，下跌71只。涨跌幅前五的公司分别为大港股份（+38.87%）、拓荆科技（+37.26%）、华亚智能技（+27.01%）、天岳先进（+26.72%）、必易微（+23.88%）；涨跌幅后五的公司分别为中科蓝汛（-35.05%）、卓胜微 （-28.78%）、力芯微（-27.13%）、富满微（-25.19%）、博通集成（-19.91%）。 表1：半导体板块7月涨跌幅榜 费城半导体涨跌幅前五 费城半导体涨跌幅后五 证券代码证券简称月涨跌幅（%） 证券代码证券简称 月涨跌幅（%） ON.O安森美半导体32.74 AZTA.OAZENTA -5.33 WOLF.NWOLFSPEED31.28 INTC.O英特尔 -2.94 MRVL.O迈威尔科技28.09 IIVI.OII-VI 3.32 LSCC.O莱迪思半导体26.80 SLAB.O芯科实验室 5.18 NXPI.O恩智浦半导体24