2024年半年报点评：Q2短期阶段性增速放缓，强化股东回报

公司2024年中报总结

营收与盈利表现

• 2024年半年度：营收为10.4亿，同比增长26.1%；归母净利润为1.7亿，同比增长39.3%；扣非净利润为1.4亿，同比增长40.0%。
• 第二季度：营收为4.6亿，同比增长4.9%；归母净利润为0.8亿，同比增长16.9%；扣非净利润为0.6亿，同比增长13.6%。

业务增长亮点

• 经典产品线：青豌豆、瓜子仁、蚕豆、综合果仁及豆果等传统产品线保持稳健增长。
• 新产品开发：引入蟹黄味、芥末味、咸蛋黄味、台式卤肉味、酱汁牛肉味等新口味，丰富产品线，满足多样化需求。
• 渠道布局：线下渠道表现强劲，拥有高效稳定的经销商网络；电商渠道受组织人员调整影响，表现相对较弱。
• 地区增长：华东、西南、华南地区业绩显著增长，其他区域也实现了不同程度的增长。

成本与费用分析

• 毛利率：同比下降0.7个百分点至34.9%，主要由于产品渠道结构变化。
• 费用控制：销售费用率上升0.6个百分点，管理费用率下降0.6个百分点，反映出促销费用的增加。
• 税收与补贴：所得税率下降9.0个百分点，得益于高新企业认证；政府补助增加，推动其他收益占比上升。

分红与股东回报计划

• 中期分红：分红比例为60%，并公布了未来三年的股东回报计划。
• 承诺与规划：保证当年可分配利润为正数时，分红比例不低于50%，无重大投资或现金支付时不低于70%，预期分红比例将持续提升。
• 长期展望：预计2024-2026年的归母净利润分别为4.2、5.1、6.3亿，同比增长26%、24%、22%。

投资建议

• 评级：“推荐”
• 估值：当前股价对应PE分别为13、10、9倍。
• 风险：渠道拓展、新品放量、原材料价格波动、食品安全风险。

结论

公司2024年中报显示了稳健的财务表现和积极的业务发展势头，特别是在新产品开发和渠道扩张方面取得了显著进展。尽管面临成本和费用的挑战，通过优化产品结构和提高效率，公司仍展现出较强的盈利能力。长期来看，其明确的股东回报计划和持续的产品创新战略为投资者提供了正面的预期，支持其维持“推荐”评级。然而，公司也面临着渠道拓展、新品市场接受度、原材料成本波动和食品安全等潜在风险。