原油期货周报：宏观偏空与地缘风险主导下，油价震荡偏弱可能性大
原油期货周报 宏观偏空与地缘风险主导下，油价震荡偏弱可能性大 广发期货能源化工团队 苗扬 广发期货APP 微信公众号 从业资格：F03106873 投资咨询资格：Z0020680联系方式：020-88818033 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。 2024年8月4日 品种观点 品种 本周策略 主要观点 未来一个月 定性 原油 短期建议单边倾向于衰退交易思路，WTI上方压力位给到[78,79]，Brent上方压力位给到[81,82.5]，SC主力上方压力位给到[600,605]，仅供参考 根据目前宏观和基本面形式，短期国际油价可能会呈现震荡偏弱的态势。主要是几方面因素影响，首先全球经济增长放缓，特别是美国非农就业数据不及预期和主要经济体制造业活动减弱，反映出需求端的疲软，这是压制油价的主要因素。其次，虽然中东地缘政治风险仍存，但目前局势相对可控，短期内对供应的影响有限。再者，OPEC+维持减产政策和美国即将进入传统需求旺季，为油价提供了一定支撑。然而，考虑到全球经济复苏缓慢和需求持续疲软的压力，这种支撑力度可能有限。最后，历史数据显示8月油价涨跌互现，但在OPEC减产的年份下跌概率较小。因此，预计短期内油价可能会在当前位置附近震荡，下行空间有限，但上涨动力也不足，整体呈现弱势格局。市场情绪和后续经济数据将是影响油价走势的关键因素。仅供参考。 偏弱运行，存在阶段性反弹 2 行情回顾与核心逻辑分析 原油行情回顾 30% 全球主要原油期货行情运行情况 25% 20% 15% 10% 5% 0% -5% -10% 2023-07-122023-09-182023-12-012024-02-082024-04-262024-07-09 过去的一周，纽约商品交易所轻质低硫原油首月期货净跌3.64美元，跌幅4.72%；每桶结算均价75.66美元，比前一周低2.298美元，结算价最高每桶77.91美元，最低每桶73.52美元；交易区间每桶72.97-78.88美元。伦敦洲际交易所布伦特原油首月期货净跌4.32美元，跌幅5.32%；每桶结算均价79.09美元，比前一周低2.63美元，结算价最高每桶80.72美元，最低每桶76.81美元；交易区间每桶76.42-81.80美元。美国7月非农报告令市场大跌眼镜，新增就业创下三年半来最低纪录，失业率升至近三年最高水平，并且触发了准确率高达100%的衰退指标。 INE原油ICE布油(可比)NYMEXWTI原油(可比) 数据和资讯来源：隆众资讯，金十数据，Wind，Bloomberg，广发期货发展研究中心整理4 8 6 4 2 0 -2 -4 -6 2012/07 2013/01 2013/07 2014/01 2014/07 2015/01 2015/07 2016/01 2016/07 轻质 2017/01 2017/07 2018/01 中质 2018/07 2019/01 2019/07 重质 2020/01 2020/07 2021/01 2021/07 2022/01 2022/07 2023/01 2023/07 2024/01 2024/07 8 3 -2 -7 2012/07 沙特下调2024年8月至亚洲OSP官价，上调至美国和欧洲OSP官价 沙特至美国OSP 沙特至美国OSP 2013/01 2013/07 2014/01 2014/07 2015/01 2015/07 2016/01 2016/07 沙特至亚洲OSP 轻质 沙特至美国OSP 2017/01 2017/07 2018/01 中质 2018/07 2019/01 2019/07 重质 2020/01 2020/07 2021/01 2021/07 2022/01 2022/07 2023/01 2023/07 2024/01 2024/07 沙特至欧洲OSP 9 4 -1 -6 8月沙特原油OSP官方报价 重质 中质 轻质 $/b 0.50 1.25 1.80 亚洲 -0.70 -0.70 -0.60 变动 5.10 5.45 4.85 美国 0.00 0.00 0.10 变动 0.80 3.20 4.00 欧洲 0.90 0.90 0.90 变动 2012/07 2013/01 2013/07 2014/01 2014/07 2015/01 2015/07 2016/01 2016/07 沙特至美国OSP 轻质 2017/01 2017/07 2018/01 中质 2018/07 2019/01 2019/07 重质 2020/01 2020/07 2021/01 2021/07 2022/01 2022/07 2023/01 2023/07 2024/01 2024/07 上周内外盘价差有所反弹 2024/8/2 最新值 最新均值 上周均值 均值变动 沪油-布油 31.35 6.23 -6.08 12.31 沪油-美油 59.52 35.15 25.31 9.84 B-W 3.29 3.44 3.77 -0.33 EFS 0.68 0.76 0.81 -0.05 内外盘价差（RMB/b）境外跨市价差（$/b） 100 80 60 40 20 0 -20 -40 -60 原油内外盘价差 沪油-布油(元/桶）沪油-美油(元/桶） 15 10 5 0 -5 -10 -15 原油跨区价差(美元/桶) 2 1 1 0 -1 -1 -2 -2 B-W(美元/桶）EFS（美元/桶）(右) 6 迪拜原油月差回落较快 WTI月差结构（$/b） BRENT月差结构（$/b） WTI月差结构 10 8 6 4 2 0 -2 Brent月差结构 9 7 5 3 1 -1 M1-M2M1-M3M1-M6 M1-M2M1-M3M1-M6 SC月差结构（￥/b） Dubai月差结构（$/b） 62 42 22 2 -18 SC月差结构 Dubai月差结构 9 4 -1 -6 2024/4/122024/5/122024/6/122024/7/12 M1-M2M1-M3M1-M6M1-M9 M1-M2M1-M3M1-M6M1-M9 截至7月30日当周WTI与Brent管理资金净持仓环比减少 最新 资金多头持仓 环比 资金空头持仓 环比 管理资金净持仓 环比 WTIBrent 226272 -12.38% 27022 -18.65% 199250 -11.46% 202294 -23.25% 132197 10.34% 70097 -51.24% 美油管理资金头寸 布油管理资金头寸 500000 WTI期货资金持仓 600000 BRENT期货资金持仓 450000 400000 500000 350000 300000 400000 250000300000 200000 150000 200000 100000 50000 100000 0 2020/1/142021/1/142022/1/142023/1/142024/1/14 资金多头资金空头WTI资金净持仓 0 2020/1/142021/1/142022/1/142023/1/142024/1/14 资金多头资金空头BRENT资金净持仓 供应分析 欧佩克6月原油产量环比5月减少8万桶/日 千桶/天OPEC原油产能与产量 40000 35000 30000 25000 2012/9/1 2013/4/1 2013/11/1 2014/6/1 2015/1/1 2015/8/1 2016/3/1 2016/10/1 2017/5/1 2017/12/1 2018/7/1 2019/2/1 2019/9/1 2020/4/1 2020/11/1 2021/6/1 2022/1/1 2022/8/1 2023/3/1 2023/10/1 2024/5/1 20000 过剩产能（右轴）OPEC产量OPEC产能 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 千桶/天OPEC各国过剩产能 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 据彭博，2024年6月OPEC组织（除去安哥拉）原油产量为2698万桶/日，环比2024年5月（除去安哥拉）减少8万桶/日. 千桶/天 沙特 伊拉克 伊朗 利比亚 加蓬 委内瑞拉 安哥拉 尼日利亚 赤道几内亚 科威特 阿尔及利亚 阿联酋 刚果 OPEC产量 2024/6/30 8990 4250 3240 1160 210 890 1100 1430 50 2440 900 3170 250 26980 2024/5/31 9010 4280 3240 1160 220 860 1140 1460 60 2460 900 3170 240 27060 2024/4/30 9040 4220 3220 1190 210 840 1130 1420 50 2430 910 3120 250 26900 2024/3/31 9040 4170 3180 1130 230 870 1110 1470 60 2430 910 3130 240 26860 2024/2/29 9010 4200 3140 1140 200 850 1130 1520 60 2430 910 3140 250 26850 2024/1/31 8940 4200 3120 1020 200 820 1150 1490 70 2440 900 3130 240 26570 2023/12/31 9000 4330 3160 1140 220 810 1110 1490 60 2550 950 3110 240 28160 2023/11/30 9000 4290 3160 1120 220 810 1110 1440 50 2520 950 3150 240 28090 2023/10/31 9010 4340 3110 1090 220 800 1050 1490 70 2560 960 3150 260 28190 2023/9/30 9000 4300 3110 1110 200 770 990 1430 60 2580 960 3150 250 28030 2023/8/31 8980 4260 3100 1140 220 800 1100 1340 90 2560 940 3120 240 27920 2023/7/31 9110 4250 2980 1100 200 780 1140 1260 80 2550 970 3090 260 27780 2023/6/30 9960 4180 2950 1150 210 780 1080 1390 70 2570 960 3100 260 28690 2023/5/31 9960 4140 2890 1120 200 740 1090 1380 50 2550 970 3130 250 28490 2023/4/30 10470 4130 2680 1100 190 730 1050 1200 70 2680 1010 3180 270 28760 2023/3/31 10400 4380 2580 1130 200 720 1160 1440 50 2680 1020 3250 270 29110 2023/2/28 10370 4460 2560 1140 200 700 1170 1440 60 2690 1010 3230 280 29240 2023/1/31 10380 4470 2600 1100 190 670 1130 1360 60 2690 1010 3190 260 29120 2013/2/1 2013/7/1 2013/12/1 2014/5/1 2014/10
