原油期货周报：宏观改善预期叠加地缘风险 油价短期仍有支撑
原油期货周报 宏观改善预期叠加地缘风险 油价短期仍有支撑 广发期货能源化工团队 苗扬 广发期货APP 微信公众号 从业资格：F03106873 投资咨询资格：Z0020680 联系方式：020-88818033 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。 2024年12月15日 品种观点 品种 策略 主要观点 未来一个月定性 原油 单边建议多单持有，逢高离场，预计WTI波动区间在[69,75]，布伦特在[73,78]，SC在[525,565];期权端建议买入宽跨式做多波动率为主，仅供参考 供应方面，OPEC+将220万桶/日的减产延长至明年第一季度末，强化了减产氛围，为油价提供了底部支撑；然而，市场担心对俄伊加强制裁将减少石油供应，增加了潜在供应风险。需求方面，尽管美国能源信息署下调了全球需求增速预测，且市场整体对需求前景持偏空态度，但中国适度宽松的货币政策重新点燃了市场对亚洲经济和需求的期待，部分缓解了需求压力。货币政策上，美联储预计12月将温和降息25个基点，对油价形成一定利多。综合来看，尽管权威机构预测明年可能出现宽松局面，但近期宏观改善预期和地缘风险使得原油底部支撑增强。风险需警惕全球需求疲软、地缘政治缓和以及美元强势对油价的抑制作用，仅供参考 先扬后抑 2 行情回顾与核心逻辑分析 原油期货价格涨跌幅情况（%） INE原油-期货行情图 20.00% 15.00% 10.00% 5.00% 0.00% -5.00% -10.00% 2023-12-152024-03-012024-05-152024-07-232024-10-082024-12-13 过去的一周，纽约商品交易所轻质低硫原油首月期货净涨4.09美元，涨幅6.09%；每桶结算均价69.71美元，比前一周高1.296美元，结算价最高每桶71.29美元，最低每桶68.37美元；交易区间每桶67.08-71.42美元。伦敦洲际交易所布伦特原油首月期货净涨3.37美元，涨幅4.74%；每桶结算均价73.15美元，比前一周高0.96美元，结算价最高每桶74.49美元，最低每桶72.14美元；交易区间每桶70.92-74.59美元。 INE原油ICE布油(可比)NYMEXWTI原油(可比) 阿拉伯官价变动情况($/b) 伊朗官价变动情况($/b) 5 0 -5 -10 -15 阿拉伯官价 5 0 -5 -10 -15 亚洲美国西北欧亚洲欧洲 伊拉克官价变动情况($/b) 中东部分国家OSP变动情况 5 $/b 亚洲 变动 美国 变动 欧洲 变动 沙轻 0.90 -0.80 3.80 0.00 -1.25 -1.10 巴轻 1.95 1.50 -0.90 0.25 -2.55 1.50 伊轻 2.15 0.45 - - -1.60 -0.60 0 -5 -10 亚洲美国欧洲 沙特至美国OSP 沙特至欧洲OSP 86 31 -4 -2 -9 -7-14 轻质中质重质 轻质中质重质 沙特至美国OSP 12月沙特原油OSP官方报价 $/b 亚洲 变动 美国 变动 欧洲 变动 轻质 0.90 -0.80 3.80 0.00 -1.25 -1.10 中质 0.25 -0.70 4.10 0.00 -2.05 -1.10 重质 -0.90 -0.70 3.75 0.00 -4.45 -1.10 4 -1 -6 轻质中质重质 2024/12/13 最新值 最新均值 上周均值 均值变动 沪油-布油 -5.37 -3.20 3.06 -6.25 沪油-美油 22.73 24.99 34.39 -9.40 B-W 3.20 3.44 3.78 -0.34 EFS 0.12 0.24 0.43 -0.19 原油内外盘价差情况 原油跨区价差(美元/桶) 80 60 40 20 0 -20 -40 -60 123 102 82 61 1 4 0 2-1 0-1 -2-2 -4-2 沪油-布油(元/桶）沪油-美油(元/桶） B-W(美元/桶）EFS（美元/桶）(右) 7 宏观预期转暖和地缘风险溢价促进WTI和Brent月差回升 WTI月差结构（$/b） BRENT月差结构（$/b） 10 89 67 45 23 01 -2-1 M1-M2M1-M3M1-M6 M1-M2M1-M3M1-M6 SC月差结构（￥/b） Dubai月差结构（$/b） 62 42 22 2 -18 2024/8/202024/9/202024/10/202024/11/20 M1-M2M1-M3M1-M6M1-M9 9 4 -1 -6 M1-M2M1-M3M1-M6M1-M9 WTI和Brent的资金多头持仓、资金空头持仓以及管理基金净持仓的情况 最新资金多头持仓环比 资金空头持仓 环比 管理资金净持仓 环比 WTIBrent 185282 -3.52% 80314 4.02% 104968 -8.58% 258731 2.54% 89003 1.02% 169728 3.35% 美油管理资金头寸-WTI期货资金持仓 布油管理资金头寸-BRENT期货资金持仓 500000 450000 400000 350000 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 450000 400000 350000 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 (50000) 资金多头资金空头WTI资金净持仓 (100000) 资金多头资金空头BRENT资金净持仓 供应分析 OPEC组织产能和产量变化情况（千桶/天） OPEC过剩产能分布情况（千桶/天） 40000 38000 36000 34000 32000 30000 28000 26000 24000 22000 20000 201320142015201620172018201920202021202220232024 过剩产能（右轴）OPEC产量OPEC产能 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 欧佩克月报连续第五个月下调2025年石油需求预期。12月月报中的预测数据显示，2025年全球日均石油需求(相较2024年)的增长量为145万桶，比11月月报中的预测数据减少9万桶。7月月报中的预测数据显示，2025年全球日均石油需求增长量为185万桶。欧佩克才过了不到半年时间就将预期下调40万桶(降幅为22%)。2024年全球日均石油需求增长量预期也比此前的预测数据减少21万桶，降幅为历史最大值。 欧佩克与俄罗斯等组成的“欧佩克+”5日决定，将全面取消减产的时间由2025年底推迟至2026年底。部分成员国将日均220万桶的自愿减产措施到期时间从2025年1月推迟至2025年4月。这是今年第三次延长减产时间。 沙特（右） 伊拉克产量 伊朗产量 利比亚产量 加蓬 卡塔尔 厄瓜多尔 委内瑞拉产量 安哥拉 尼日利亚 赤道几内亚 科威特 阿尔及利亚 阿联酋 刚果 OPEC产量 2024年10月 8950 4130 3360 1030 230 600 550 890 1100 1510 50 2440 900 3170 240 26900 2024年9月 8990 4220 3400 530 210 610 520 880 1140 1470 60 2450 900 3180 240 26530 2024年8月 8990 4320 3370 960 220 610 470 900 1130 1480 70 2470 890 3170 250 27090 2024年7月 9000 4320 3300 1150 220 610 540 890 1110 1430 60 2450 900 3170 240 27130 2024年6月 8990 4250 3310 1160 210 620 530 890 1130 1430 50 2440 900 3170 250 27050 2024年5月 9010 4280 3240 1160 220 620 540 860 1150 1460 60 2460 900 3170 240 27060 2024年4月 9040 4220 3220 1190 210 610 530 840 1110 1420 50 2430 910 3120 250 26900 2024年3月 9040 4170 3180 1130 230 600 520 870 1110 1470 60 2430 910 3130 240 26860 2024年2月 9010 4200 3140 1140 200 610 520 850 1050 1520 60 2430 910 3140 250 26850 2024年1月 8940 4200 3120 1020 200 610 520 820 990 1490 70 2440 900 3130 240 26570 2023年12月 9000 4330 3160 1140 220 620 530 810 1100 1490 60 2550 950 3110 240 28160 2023年11月 9000 4290 3160 1120 220 600 520 810 1140 1440 50 2520 950 3150 240 28090 2023年10月 9010 4340 3110 1090 220 610 510 800 1080 1490 70 2560 960 3150 260 28190 2023年9月 9000 4300 3110 1110 200 600 520 770 1090 1430 60 2580 960 3150 250 28030 2023年8月 8980 4260 3100 1140 220 570 520 800 1050 1340 90 2560 940 3120 240 27920 2023年7月 9110 4250 2980 1100 200 610 540 780 1160 1260 80 2550 970 3090 260 27780 2023年6月 9960 4180 2950 1150 210 610 530 780 1170 1390 70 2570 960 3100 260 28690 2023年5月 9960 4140 2890 1120 200 610 520 740 1130 1380 50 2550 970 3130 250 28490 2023年4月 10470 4130 2680 1100 190 620 520 730 1200 1200 70 2680 1010 3180 270 28760 2023年3月 10400 4380 2580 1130 200 620 520 720 1160 1440 50 2680 1020 3250 270 29110 2023年2月 10370 4460 2560 1140 200 615 520 700 1140 1440 60 2690 1010 3230 280 29240 2023年1月 10380 4470 2600 1100 190 610 520 670 1170 1360 60 2690 1010 3190 260 29120 沙特产量（千桶/天） 伊朗原油产量（千桶/天） 委内瑞拉产量（千桶/天） 12000 11000 10000 9000 8000 7000 利比亚产量（千桶/天） 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 4500 40
