高通公司3QFY24业绩点评：汽车业务增长超预期，端侧AI驱动成长

高通(QCOM,US)股票研究报告摘要

业绩亮点：

• 汽车业务增长：汽车业务收入显著增长，主要得益于市场份额提升和新增汽车制造商的设计中标。
• 手机业务回暖：手机领域收入增长，特别是在中国市场，OEM收入增长超过50%。
• AI与端侧融合：汽车端推出集成ADAS的下一代座舱芯片，电脑端计划推出基于下一代骁龙X系列的产品，旨在提升芯片销量和营收。

业绩预测与调整：

• 收入预测：FY2024-E、FY2025-E、FY2026-E营业收入分别调整为384.5亿美元、429.6亿美元、471.4亿美元。
• 净利润预测：FY2024-E、FY2025-E、FY2026-E净利润分别调整为112.8亿美元、130.6亿美元、144.1亿美元。
• 估值与评级：给予FY2025 Forward P/E 20X，对应目标市值2,270亿美元，目标价调整至231美元，维持“增持”评级。

风险提示：

• 市场竞争加剧：面临激烈的行业竞争压力。
• 技术创新风险：新技术发展低于预期。
• 市场复苏风险：消费电子市场复苏低于预期。

结论：

高通在汽车业务和AI领域展现出强劲的增长势头，尤其是在汽车和手机市场的复苏以及端侧AI应用的推广。公司业绩超预期，且对未来业绩增长持乐观态度。然而，市场竞争、技术创新和市场复苏的风险需要密切关注。基于对公司长期发展的积极展望和业绩预测的调整，维持“增持”评级，目标价为231美元。