高通公司1QFY24业绩点评：业绩超预期，手机业务弱复苏及业绩订单保障高

高通盈利预测及投资建议概述

主要业绩亮点

• 四季度业绩超预期：高通在2024财年第一季度（即2023年第四季度）实现了GAAP营业收入99.4亿美元，净利润27.67亿美元，分别同比增长5%和24%，超出市场预期。
• 指引积极：对于2024财年第二季度（即2024年第一季度），高通给出了营收89-97亿美元的指引，市场预期为92.89亿美元。

分业务业绩

• 手机业务回暖：手机营收在本季度触底反弹，实现66.87亿美元，同比增长16%，高于预期的63.11亿美元。
• 汽车业务稳健：汽车业务贡献了5.98亿美元，同比增长31%。
• 物联网业务调整：物联网业务收入为11.38亿美元，同比下降32%。

行业趋势与展望

• 手机行业弱复苏：预计全球手机销售数量将在同比基础上持平至略微增长，5G手机销量预计同比增长高个位数至低两位数。
• 订单保障：高通获得了包括苹果、两家重要中国手机厂商、以及三星的长期合作协议，为未来的业绩提供了保障。
• AI时代竞争力增强：高通在PC CPU领域的布局（计划于2024年中发布PC CPU骁龙X Elite）预示着其在人工智能时代的领先地位将进一步巩固。

投资建议与估值

• 上调财务预测：基于对手机行业弱复苏的预期和高通多客户订单的支撑，上调FY2024E-FY2026E的营业收入和净利润预测，预计同比增长11%-19%。
• 估值与目标价：给予高通Forward P/E 15X的目标倍数，对应目标市值1965亿美元，上调目标价至176美元，维持“增持”评级。

风险提示

• 市场竞争加剧：面临来自竞争对手的竞争压力。
• 新产品技术挑战：新产品和技术开发可能低于预期。
• 消费电子复苏不确定性：消费电子市场的复苏速度可能不如预期。

研究团队简介

• 国泰君安海外科技团队深耕全球互联网和海外大科技领域，涵盖社交、游戏、电商、互联网金融、互联网服务、AI及硬科技等多个领域，致力于从产业视角与买方视角出发，提供差异化研究观点。

通过以上分析，可以看出高通在经历了四季度业绩的强劲表现后，市场对其未来的增长前景持乐观态度。特别是在面对消费电子行业的挑战时，高通通过多元化的客户合作和产品布局，展现出了较强的抗风险能力和增长潜力。