大消费行业2024Q2基金持仓分析：除家电环比增配，其余大消费板块均环比减配

除家电环比增配，其余大消费板块均环比减配 证券研究报告|大消费 强于大市(维持) 投资要点： ——大消费行业2024Q2基金持仓分析 2024年08月05日 行业相对沪深300指数表现 大消费板块重仓比例出现回落，超配比例有所下滑。2024Q2 大消费板块重仓比例略有下降，环比下降1.60pcts至8.34%，目前仍处于历史低位。大消费板块重仓持股市值占比以及超配比例出现回落，重仓持股市值占重仓持股总市值的比例为19.78%（环比-3.30pcts），超配比例下行，为6.19%（环比-2.22pcts）。 分行业：除家用电器环比增配，其余大消费子板块均为环 0% -5% -10% -15% -20% -25% -30% -35% -40% -45% 商贸零售沪深300 行业研 究 行业跟踪报 告 证券研究报 告 比减配，食品饮料、家电、农林牧渔处于超配水平。其中家 用电器重仓比例小幅上升，其余行业重仓比例均有所下降。 24Q2家用电器、食品饮料超配比例水平相对较高，分别达 2.13%/5.22%，环比分别+0.45pcts/-2.37pcts；农林牧渔超配比例持续回落，环比-0.03pcts，但仍保持超配水平；商贸零售超配比例小幅提升，环比+0.03pcts，但仍处于低配水平；纺织服饰、轻工制造、社会服务、美容护理超配比例有所下降，保持低配水平。 分个股：全市场个股持仓TOP20中大消费板块占据5个席位。大消费板块基金重仓比例提升TOP10个股中多为家电。24Q2全市场基金重仓比例TOP20个股中大消费板块占据5个席位，其中食品饮料占据4席，家用电器占据1席。大消费板块基金重仓比例提升幅度TOP10个股中包括4只家用电器个股（美的集团、海尔智家、石头科技、格力电器）、3只农林牧渔个股（温氏股份、海大集团、立华股份）、1只美容护理个股（珀莱雅）以及1只食品饮料个股（重庆啤酒）；基金重仓比例下降幅度TOP10个股中包括8只食品饮料个股（贵州茅台、泸州老窖、�粮液、山西汾酒、伊利股份、古井贡酒、青岛啤酒、今世缘），1只家用电器个 股（三花智控）、1只农林牧渔个股（巨星农牧）。 投资建议：24Q2大消费板块重仓比例有所回落，目前仍处于历史低位。分板块看，除家用电器环比增配，其余大消费子板块均为环比减配；家用电器、商贸零售超配比例有所提升，其余大消费子板块超配比例均有所回落，纺织服装、轻工制造、商贸零售、社会服务、美容护理仍处于低配水平。今年政府工作报告明确指出从增加收入、优化供给、减少限制性措施等方面综合施策，激发消费潜能，预计未来随着经济的逐步恢复和扩大消费措施的出台，政策加码支持下国内需求逐步回暖，消费蓝筹有望迎来业绩边际改善与成长空间打开。可重点关注：1）食品饮料：食品饮料 数据来源：聚源，万联证券研究所 相关研究 关注政治局会议信号，提振消费扩大内需加快培育完整内需体系，关注消费税改革进程 6月社零同比+2.0%，增速较5月回落 分析师:陈雯 执业证书编号：S0270519060001 电话：02032255207 邮箱：chenwen@wlzq.com.cn 证券研究报告 作为消费必选品韧性十足，业绩稳健，随着消费需求回暖和投资者信心进一步恢复，食品饮料有望迎来估值修复行情，建议关注高端、次高端、地产白酒龙头、啤酒、乳制品、调味品、休闲零食等板块龙头。2）社会服务：受益于扩大服务消费政策支持，叠加休闲旅游场景修复，建议关注餐饮、旅游、景区、酒店等板块龙头。3）美护珠宝：黄金首饰具备“消费+投资”属性，近期金价震荡走高，建议关注短期受益于行业量价齐升，中长期通过拓品类、拓渠道实现市占率提升的黄金珠宝龙头企业；未来随着经济的逐步好转，年轻群体失业率下降，美妆重要客群的消费力有望得到修复，促使美妆需求进一步释放，建议关注强研发、产 品力和营销能力优秀的国货化妆品龙头公司。 风险因素：政策力度不及预期风险、消费复苏不及预期风险、宏观经济增长不及预期风险。 万联证券研究所www.wlzq.cn第2页共12页 正文目录 1大消费板块重仓比例出现回落，超配比例有所下滑4 2行业持仓：除家用电器环比增配，其余大消费子板块均为环比减配5 3个股持仓：TOP20大消费板块席位占据5个席位，较24Q1减少1位8 4投资建议11 5风险因素11 图表1：大消费板块重仓比例走势及其重仓比例平均值（%）4 图表2：24Q2大消费板块超配比例（%）4 图表3：23Q2-24Q2各一级行业基金重仓比例（%）5 图表4：24Q2各一级行业基金重仓持股市值占比、超配比例及其变化6 图表5：2024Q2食品饮料板块超配比例（%）7 图表6：2024Q2家用电器板块超配比例（%）7 图表7：2024Q2农林牧渔板块超配比例（%）7 图表8：2024Q2社会服务板块超配比例（%）7 图表9：2024Q2轻工制造板块超配比例（%）7 图表10：2024Q2美容护理板块超配比例（%）7 图表11：2024Q2商贸零售板块超配比例（%）8 图表12：2024Q2纺织服饰板块超配比例（%）8 图表13：24Q2股基金重仓比例TOP20个股8 图表14：23Q2-24Q2全行业基金重仓比例TOP20个股（%）9 图表15：24Q2大消费板块重仓比例TOP10个股10 图表16：23Q2-24Q2大消费板块基金重仓比例TOP10（%）10 图表17：24Q2重仓比例变动TOP10个股及变动比例（%）10 1大消费板块重仓比例出现回落，超配比例有所下滑 2024Q2大消费板块重仓比例略有下降，仍处于历史低位。从2022Q3起大消费板块基金重仓比例出现波动下降，2024Q2大消费板块基金重仓比例环比下降1.60pcts至8.34%，目前仍处于历史低位，且低于历史重仓比例平均值12.02%。 图表1：大消费板块重仓比例走势及其重仓比例平均值（%） 18.00 16.00 14.00 12.00 10.00 8.00 6.00 4.00 2.00 0.00 大消费板块重仓比例(%)大消费板块重仓比例平均值(%) 资料来源：Wind，万联证券研究所 大消费板块重仓持股市值占比及超配比例出现回落。2024Q2大消费板块重仓持股市值占比出现回落，重仓持股市值占重仓持股总市值的比例为19.78%（环比-3.30pcts），超配比例下行，为6.19%（环比-2.22pcts）。 图表2：24Q2大消费板块超配比例（%） 35.00% 30.00% 25.00% 20.00% 15.00% 10.00% 5.00% 0.00% 重仓持股市值占比标配比例 资料来源：Wind，万联证券研究所 2行业持仓：除家用电器环比增配，其余大消费子板块均为 环比减配 食品饮料重仓比例下降，较24Q1由第一名降至第二名。2024Q2基金重仓持股情况基本披露完毕，食品饮料（5.01%）、家用电器（1.82%）与农林牧渔（0.72%）仍位列大消费板块前三。其中，食品饮料行业重仓比例环比-1.45pcts，在全部一级行业中较24Q1由第一名降至第二名；家用电器行业重仓比例环比+0.17pcts，上升一位跃升至第八名；农林牧渔行业重仓比例环比-0.05pcts，维持行业第十七名。 图表3：23Q2-24Q2各一级行业基金重仓比例（%） 2023Q22023Q32023Q42024Q12024Q2 行业名称 重仓比例 行业名称 重仓比例 行业名称 重仓比例 行业名称 重仓比例 行业名称 重仓比例 电力设备 6.41 食品饮料 6.73 食品饮料 6.35 食品饮料 6.46 电子 6.17 食品饮料 6.22 医药生物 5.51 电子 6.13 电子 5.20 食品饮料 5.01 医药生物 5.21 电子 5.29 医药生物 6.00 医药生物 4.79 医药生物 4.28 电子 5.01 电力设备 4.92 电力设备 4.33 电力设备 4.59 电力设备 4.21 计算机 3.10 计算机 2.41 计算机 2.23 有色金属 2.33 有色金属 2.28 汽车 1.73 非银金融 2.07 非银金融 1.84 银行 1.84 银行 2.10 非银金融 1.67 汽车 1.83 有色金属 1.71 非银金融 1.74 非银金融 1.83 国防军工 1.64 银行 1.65 汽车 1.69 汽车 1.69 家用电器 1.82 有色金属 1.58 有色金属 1.59 机械设备 1.54 家用电器 1.65 汽车 1.81 通信 1.52 国防军工 1.47 银行 1.43 计算机 1.59 通信 1.70 机械设备 1.47 机械设备 1.44 国防军工 1.40 机械设备 1.37 公用事业 1.38 银行 1.44 家用电器 1.25 家用电器 1.26 通信 1.35 机械设备 1.28 家用电器 1.25 通信 1.22 基础化工 1.10 国防军工 1.08 国防军工 1.24 基础化工 1.07 基础化工 1.18 通信 0.97 公用事业 1.07 计算机 1.09 交通运输 0.79 交通运输 0.82 农林牧渔 0.84 基础化工 0.99 基础化工 0.97 传媒 0.75 农林牧渔 0.62 公用事业 0.76 交通运输 0.87 交通运输 0.88 公用事业 0.67 公用事业 0.62 交通运输 0.72 农林牧渔 0.77 农林牧渔 0.72 农林牧渔 0.66 房地产 0.58 煤炭 0.58 煤炭 0.61 煤炭 0.68 房地产 0.59 传媒 0.54 房地产 0.45 石油石化 0.49 石油石化 0.47 建筑装饰 0.48 石油石化 0.49 传媒 0.41 传媒 0.44 传媒 0.34 石油石化 0.36 煤炭 0.45 石油石化 0.35 房地产 0.36 房地产 0.33 煤炭 0.35 建筑装饰 0.43 轻工制造 0.28 轻工制造 0.34 轻工制造 0.26 建筑材料 0.27 建筑材料 0.31 建筑装饰 0.27 建筑装饰 0.24 建筑装饰 0.25 社会服务 0.27 轻工制造 0.28 社会服务 0.22 纺织服饰 0.21 钢铁 0.19 轻工制造 0.27 社会服务 0.27 钢铁 0.19 商贸零售 0.20 纺织服饰 0.17 美容护理 0.23 商贸零售 0.26 纺织服饰 0.19 钢铁 0.18 建筑材料 0.17 商贸零售 0.23 钢铁 0.19 建筑材料 0.19 社会服务 0.16 商贸零售 0.14 纺织服饰 0.17 纺织服饰 0.18 商贸零售 0.18 建筑材料 0.16 环保 0.13 钢铁 0.15 美容护理 0.18 美容护理 0.12 美容护理 0.14 社会服务 0.12 环保 0.13 环保 0.13 环保 0.11 环保 0.13 美容护理 0.11 综合 0.00 综合 0.02 综合 综合 0.03 综合 0.02 资料来源：Wind，万联证券研究所 注：“重仓比例”为重仓股基金持股市值/基金股票投资市值，下同 家用电器基金重仓配置水平持续上升，食品饮料、轻工制造、商贸零售、纺织服饰及美容护理出现回落，农林牧渔、社会服务持续下降。24Q2食品饮料行业重仓持股市值 占比为11.88%（环比-3.12pcts），在全部一级行业中较24Q1由第一名降至第二名；家用电器行业重仓持股市值占比有明显的提升，环比+0.48pcts；轻工制造、商贸零售、纺织服饰及美容护理行业重仓持股市值占比出现回落，环比分别-0.18pcts/-0.14pcts/-0.08pcts/-0.07pcts；农林牧渔和社会服务行业重仓持股市值占比延续下降态势，环比分别-0.08pcts/-0.10pcts。 图表4：24Q2各一级行业基金重仓持股市值占比、超配比例及其变化 行业 24Q2重仓持股市值 占比（%） 24Q1重仓持股市值占比