匈牙利 ： 2024 第四条磋商 - 新闻稿 ； 和工作人员报告

货币基金组织国家报告第24 / 268号 匈牙利 2024第IV条咨询-新闻稿；和工作人员报告 2024年8月 根据《国际货币基金组织协定条款》第四条，基金组织通常每年与成员国进行双边讨论。在与匈牙利进行的2024年第四条磋商中，以下文件已发布并包含在该一揽子计划中： A新闻稿 The工作人员报告在2024年6月21日与匈牙利官员就经济发展和政策进行讨论后，由国际货币基金组织的一个工作人员小组为执行董事会在时间流逝的基础上进行的审议编写。根据这些讨论时获得的信息，工作人员报告于2024年7月18日完成。 An信息附件由IMF工作人员编写。 下面列出的文件已经或将单独发布。选定的问题 基金组织的透明度政策允许删除市场敏感信息，并在公布的工作人员报告和其他文件中过早披露当局的政策意图。 本报告的副本可从以下位置向公众提供国际货币基金组织出版服务邮政信箱92780华盛顿特区20090电话：（202）623 - 7430传真：(202) 623 -7201E - mail: publications @ imf. org Web: http: / / www. imf. org Price:$18.00 per printed copy IMF执行董事会结束2024年第四条与匈牙利的磋商 立即释放 Washington, DC–2024年8月2日：国际货币基金组织（IMF）执行董事会结束了第四条磋商1并在没有开会的情况下审议并核可了工作人员考绩。2 温和复苏正在进行中，而通货紧缩进程仍在轨道上。在2023年收缩0.9％之后，在国内消费的推动下，2024年的实际GDP增长预计为2.3％。随着投资逐渐回升，预计2025年增长将加速至3.3%，然后在中期内收敛至3%左右的潜力。6月份整体通胀率已降至3.7％，在MNB的3％目标的一个百分点的容忍范围内，预计在2024年第四季度同比增长至4.2％，然后在2026年持久收敛至3％。预计2024年将出现适度的经常账户盈余，中期将逐步改善，与电池和电动汽车出口的预期增长一致。 2023年的经济衰退、借贷成本上升和支出压力正在给公共财政带来压力。尽管扩张性财政立场不如2022年，但由于经济衰退导致收入减少，利息和能源补贴支出增加，2023年总赤字占GDP的6.7%。公共债务比率略有下降，但仍远高于大流行前的水平。在没有其他措施的情况下，今年的赤字将达到5％，高于当局的4.5％的修订预算目标，并在2026年之前超过马斯特里赫特限制的GDP的3％，而公共债务比率将保持在GDP的70％以上到2028年。 前景被不确定性所笼罩，风险倾向于增长下行和通胀上行。缺乏解决仍然相当大的财政失衡和结构性政策挑战的措施可能会削弱投资者的信心，并阻止所需的私人投资。治理改革缺乏进展可能会导致欧盟重要资金长期暂停。随之而来的风险溢价和福林贬值的增加可能会延长紧缩的货币政策并削弱增长。如果地缘政治风险升级导致能源供应进一步中断，通货膨胀可能会再次加剧，这也将对外部平衡产生不利影响，或者匈牙利的工资增长快于预期。 此外，主要经济体的货币政策失调可能会影响匈牙利的宏观经济和金融稳定。 执行局评估 在结束与匈牙利的2024年第四条磋商时，执行董事认可了员工的评估，如下所示： 匈牙利正在经历一段动荡时期。疫情、俄罗斯在乌克兰的战争以及与危机相关的刺激措施扩大了财政和外部失衡，并在2022年引发了两位数的通胀。得益于大宗商品价格下跌和2023年财政立场收紧的有效货币政策反应，通货膨胀率迅速下降。2022年的巨额经常账户赤字在2023年转为盈余，劳动力市场和金融部门保持弹性，产出开始复苏。 然而，重大挑战依然存在。财政失衡、暴利税、利率上限和补贴贷款，以及欧盟资金拨付的延迟，都会给投资者带来不确定性。相互强化的挑战阻碍了匈牙利的生产力，包括国有企业在一些关键领域的强大存在，机会不平等以及数字化滞后。政策不确定性也限制了投资，导致外部头寸强于基本面所暗示的(附件三)。 可信的财政调整将有助于保障财政可持续性。在没有措施的情况下，工作人员预计当局将无法实现其最新的欧盟融合计划中设定的目标。措施的目标是到2026年使赤字达到GDP的3％以下，同时到2029年使结构性赤字达到GDP的1.5％，这与对新欧盟财政框架要求的初步评估一致。这一财政路径应以可信的中期框架为基础。 税制改革应着眼于提高税制的效率和公平性。免税较少的通用增值税税率将简化管理。高收入者较高的边际个人所得税税率将增强进步性。通过合理化税收优惠和提高税率，同时利用额外收入消除扭曲的意外之财，可以使企业的税收更加公平。还有增加财产税收入的空间。匈牙利应减少对金融交易税和意外之财税等扭曲性税收的依赖，这些税收会造成不确定性并损害投资。 减少补贴和合理化其他当前支出将为更有利于增长的支出组合创造空间。零售公用事业补贴应限于基本生活费，以保护弱势家庭。公共工资法案以及商品和服务支出的合理化将为更多的生产性支出提供进一步的节省和自由空间，包括投资和教育。还需要进行改革，以遏制长期支出压力，并改善对国有企业资产和政府担保迅速扩张所产生的或有负债的监控。 政策利率应在明年保持在限制性范围内，以使通胀可持续地恢复到目标水平。到目前为止，放松货币政策立场大致是合适的。但是，由于潜在的通胀压力仍然很高，尤其是服务业，今年进一步降息的空间有限。鉴于其对通胀动态的重要性，汇率也可能是放松步伐的一个约束。灵活的汇率制度和保持足够的储备可以有所帮助。 匈牙利管理外部冲击。中央银行的自主权应受到适当的法律框架的保护。 现在仍然是增强金融部门韧性的合适时机，同时应消除对基于市场的信贷分配的扭曲。自2025年7月起，引入1％的积极中性逆周期资本缓冲，是进一步缓解系统性风险的重要一步。虽然多国银行应在气候风险监督中发挥积极作用，但举措应与其价格和金融稳定的核心任务相一致。匈牙利应优先执行欧盟的AML / CFT 2024立法方案，并加强针对非营利组织的基于风险的措施。国有银行的补贴贷款应具有更好的针对性，同时应逐步取消剩余的利率上限。缩减对房屋所有权的各种财政激励措施将有助于缓和未来的房价增长并维护金融稳定。 需要更深入的改革来推动更平衡的增长。对STEM教育的投资，新的《欧盟人工智能法案》的实施，减少化石燃料补贴以及对弱势群体的转移，以及对贫困地区投资的有针对性的激励措施将产生相辅相成的好处。治理改革的进一步进展将促进有利于增长的环境并释放欧盟的融资。国家在某些领域的强大影响力，包括通过最近的电信和机场收购，应以确保公平竞争的法律，法规和政策框架为指导。 匈牙利 2024年第四条磋商会工作人员报告 2024年7月18日 关键问题 上下文。匈牙利正在经历一段动荡时期。疫情、俄罗斯在乌克兰的战争以及与危机相关的刺激措施扩大了财政和外部失衡，并在2022年引发了两位数的通胀。得益于大宗商品价格下跌和2023年财政立场收紧的有效货币政策反应，通胀大幅下降，而劳动力市场和金融部门仍保持弹性。2022年的巨额经常账户赤字变成了盈余，产出开始复苏。 然而，重大挑战依然存在。财政赤字和公共债务占GDP的比例远高于2019年的水平，各种暴利税给投资者带来了不确定性。利率上限和补贴贷款措施扭曲了市场利率，关键部门的大量国家存在阻碍了竞争。尽管取得了一些进展，但正在进行的关于“超级里程碑”的谈判。1包括委员会对治理条件的评估，正在推迟欧盟资金的支付，这对数字化，区域一体化和绿色转型至关重要。 前景和风险。预计2024年增长2.3%，2025年加速至3.3%。预计通货膨胀率将在2024年第四季度上升至4.2％，然后在2026年持久收敛到当局的3％目标。风险仍然倾向于增长的下行和通胀的上行：未能解决财政失衡，治理改革缺乏进展导致欧盟资金长期暂停，通胀粘性高于预期，大宗商品价格冲击以及主要经济体的不利溢出可能破坏宏观经济稳定。 主要政策建议： 财政政策需要一个可信和有利于增长的财政调整计划来维护宏观经济稳定。一个更加平衡的税收结构，减少增值税和CIT免税额，提高个人所得税和财产税的税率，可以增加额外的收入，并有助于减少扭曲的意外之财和金融交易税。逐步取消公用事业补贴，减少高额公共工资以及商品和服务支出，将节省资金，并为包括投资和教育在内的更多生产性支出提供空间。这些措施应植根于振兴的中期预算进程。还需要进行改革以应对长期支出压力。 1超级里程碑是欧盟成员国必须实施的可量化成就，才能从欧盟的复苏和复原力基金获得下一批资金。 货币和金融部门政策。货币政策应保持在限制性范围内，以使通货膨胀可持续地恢复到目标水平。中央银行的自主权对于价格和金融稳定至关重要，应得到适当法律框架的保护。灵活的汇率制度和保持足够的储备可以帮助匈牙利应对外部冲击。将高银行利润锁定在资本缓冲中，将增强金融部门的韧性，同时逐步取消利率上限和更有选择地使用补贴贷款将使市场力量推动信贷分配。虽然多国银行应在气候风险监督中发挥积极作用，但其举措应符合其价格和金融稳定任务。 结构性改革。需要采取协调一致的政策方法来提高匈牙利的生产力，减少地区不平等，加强治理并推进绿色转型。加强竞争，同时取消化石燃料补贴和投资数字创新，将有助于提高生产力和促进可持续增长，包括在弱势地区。有针对性地用于重新培训工人，以促进他们向新兴的数字和绿色机会过渡，将加强社会凝聚力，并扩大对结构转型的政治支持。治理改革的进一步进展将提高政策的可预测性，改善商业环境，并促进释放所需的欧盟资金。 会议于2024年6月11日至21日在布达佩斯举行。工作人员团队包括AeWeber（负责人），Jaree Koosal，Agsts Pato，Attics Weller（均为EUR）和Chris Jacso（RES），并得到了Estefaia Coh Bech和Nifa Gozales的协助。Thomas Beiger、Alessia De Stefai和Shafi Hebos对工作人员报告作出了重大贡献。G á bor Meizer和D á iel Palotai（OED）参加了会议。访问团与国务秘书本·佩特·巴奈和蒂博·托特(财政部)、玛特·洛加和阿尼科·托里(国民经济部)、阿格涅斯·霍农(文化和创新部)进行了讨论，Szabolcs á gosth á zy（公共行政和区域发展部），中央银行副行长Barab á s Vir á g和Csaba Kadr á cs，Zolt á Krali（AKK首席执行官），G á borHorv á th（财政委员会主席），Vitor Horv á th（能源部副国务秘书）以及农业贸易公司的其他官员， 批准人克里斯蒂娜·科斯蒂尔（EUR）和法比安·博恩霍斯特（SPR） CONTENTS 一瞥6 SETTING7 A.最近的发展7B.展望和风险13 政策讨论 A.加强财政可持续性16B.将通货膨胀持久地带回目标20C.深化金融部门韧性23D.在不断变化的环境中提高潜在增长并保持敏捷28 34 员工考核 Figures 1.历史视角下匈牙利最近的通货紧缩62.主权风险溢价与公共债务63.国内生产总值和劳动力市场发展74.贝弗里奇曲线85.通货膨胀指标8 6.利率107.财政赤字与匈牙利政府预算目标108.外部部门指标119.信贷和住房市场发展1210.银行系统指标1311.潜在增长和组件1312.GDP平减指数和收入份额1413.公共债务、利息支出和赤字1514.公司和个人所得税1715.政府支出1816.长期支出压力1917.货币政策路径与通货膨胀2018.MNB资产负债表2119.向实体部门提供外汇贷款2320.不良贷款和公司破产2521.非金融企业的信用风险2522.商业地产指标2623.按资本充足率划分的银行分布2624.资本缓冲要求和财务状况2725.未偿非金融部门信贷和新增贷款2726.绿色贷款组合的演变2827.劳动生产率2928.人工智能暴露