2024年半年度报告点评：新老业务双增长，期待充电桩在海外市场加速放量

事件：道通科技发布2024年半年度报告，1）24H1公司预计实现收入18.4亿元，同比增长27%，归母净利润3.9亿元，同比增长105%；2）24Q2公司预计实现收入9.8亿元，环比增长13%，同比增长32%，扣非归母净利润1.64亿元，环比增长32%，同比增长41%，略超业绩预告上沿。 新老业务齐发力，费用管控见成效 1）24H1公司传统诊断业务收入14.4亿元，同比+18%；数字能源业务预计收入3.8亿元，同比+92%，处于指引上沿； 2）24Q2数字能源业务收入2.2亿元，环比+36%，传统诊断业务收入7.5亿元，环比+9%，新能源业务占比持续提升，24Q2营收占比23%，环比提升3.7pcts； 3）公司费用精细管控提升盈利能力，盈利能力提升显著。24Q2销售/管理费用率分别环比降低1.3pct/1.7pct达13.0%/6.3%，扣非归母净利率亦达16.7%，环比提升2.3pct。 公司在欧美充电桩市场深度布局，有望充分受益于补贴法案落地 公司在欧美地区成功签约多家大型企业客户，战略客户数量及订单规模显著增长，且美国工厂已顺利投产，满足NEVI法案及补贴要求，欧美地区仓储体系持续完善；美国政府发布NEVI法案以75亿美元补贴充电设施建设，欧盟AFIF、德国Deutschlandnetz、英国RCF等累计数十亿欧元补贴法案陆续推进，充电桩开支有望领先于电车消费渗透。按规划时间，美国充电桩运营商、车队等客户在年中收到补贴款后将于下半年开始提货，公司充电桩产品放量有望进一步加速。 美国充电桩保有量尚低，公共直流桩潜在弹性大 美国无论是充电桩绝对量还是相对量都落后于中欧，根据IEA，2023年美国公共交流桩存量约为10万台（中欧分别为104、64万台），公共直流桩存量约为4万台（中欧分别为120、11万台），公共交流桩车桩比分别约为中欧的2.3及2.0倍，公共直流桩分别为中欧的6.6及1.3倍。 盈利预测与投资评级：公司传统汽车后市场业务表现稳健，充电桩业务有望在海外市场逐渐兑现 ， 成为公司第二曲线，我们维持公司2024/2025/2026年归母净利润6.5/7.1/9.0亿元的预期，截至2024年8月1日收盘2024-2026年对应PE分别为17.8/16.1/12.8倍，维持“买入”评级。 风险提示：美国电动车渗透不及预期；美国市场需求不及预期；政策支持不及预期；公司产品扩张不及预期。 图1：中欧美公共交流桩数量及增速 图2：中欧美公共直流桩数量及增速 图3：中欧美公共交流桩车桩比 图4：中欧美公共直流桩车桩比