发电业务拖累业绩，光伏玻璃行业进入产能出清阶段

信义光能2024年半年报显示，公司收入12.7亿港元，同比增长4.5%，归母净利润19.6亿港元，同比增长41.0%。业绩亮点包括光伏玻璃业务在低基数下的毛利率同比大幅提升，以及发电业务收入增长。然而，光伏玻璃销量增长12.2%，但因产销量失衡导致存货大幅增加59%，分部毛利率同比下降4.9个百分点。同时，由于人民币兑港元贬值4.2%，业绩受到影响。

公司计划将今年的年熔量增速指引由35%下调至26%，并调整了扩产计划，已完成原计划的一半，之后将冷修两组老旧产能以降低成本，并在下半年点火剩余产能。这反映了行业产能过剩的现状，尤其是冷修老旧产能，以降低生产成本。

目前，光伏玻璃价格持续下跌，行业面临出清压力。行业出现冷修潮，产能减少，而组件产量预计在旺季时增加，玻璃有望实现供需平衡，价格进一步下跌可能性较小。

鉴于光伏玻璃价格跌幅超预期和扩产计划慢于预期，公司下调了2024-26年的盈利预测，并维持中性评级。目标价下调至4.09港元。报告指出，中共中央政治局会议提出的“畅通落后低效产能退出渠道”可能会加快光伏玻璃行业利润率的合理回归。

综上所述，信义光能面对光伏玻璃行业的挑战，通过调整产能策略和关注成本控制，应对市场变化。投资者需关注行业动态和公司战略调整，以评估投资机会。