公司业绩与业务分析
业绩概览
- 2024H1：公司实现归母净利润17.9亿元，同比增长41%。
- 收入增长：同期，公司实现营业收入116.7亿元，同比增长5%。
分业务表现
光伏玻璃
- 收入与产能：光伏玻璃实现营业收入101.2亿元，同比增长4%；截至2024H1末，日熔量产能为2.9万吨。
- 成本与利润：毛利率提升至22%，同比增长6个百分点。预计2024H1销售6.1亿平，单平售价16.5元，单平毛利3.6元，同比增加0.9元。
- 市场趋势：受纯碱、天然气价格下跌影响，盈利改善；但组件价格持续下滑，光伏玻璃价格下降，压缩了利润空间。预计2024H2新增3,200吨产能，2024年底产能将达3.22万吨。
光伏电站运营
- 收入与盈利：光伏电站运营实现营业收入14.1亿元，同比增长3%；毛利率66%，同比下滑5个百分点。
- 发电能力：2024H1加权平均上网电价为0.57元/kWh，同比下降0.02元/kWh，主要受限电和市场化交易影响。
- 装机规模：截至2024H1末，权益装机容量为4.11GW，控股装机容量为5.94GW。2024H1新增0.3GW，6月底累计6.24GW。
- 未来展望：预计2024-2026年分别新增0.3GW、0.6GW、0.6GW光伏装机，年底累计分别为6.2GW、6.8GW、7.3GW。
风险提示
- 产能过剩风险：光伏玻璃行业集中度有望提高，但中尾部企业面临亏损风险。
- 市场竞争加剧：行业竞争激烈，可能影响盈利能力。
- 降本压力：成本控制成为关键挑战。
投资建议
- 盈利预测调整：考虑到组件环节的竞争压力和现金流压力，下调了2024-2026年的盈利预测。
- 估值与评级：预计2024-2026年归母净利润分别为36.3/35.5/45.9亿元，摊薄EPS为0.41/0.40/0.52元，对应动态PE为8/8/6倍，维持“优于大市”评级。
此报告全面评估了公司的财务表现和业务策略，重点关注了光伏玻璃和光伏电站运营两大核心业务的盈利状况、成本变动、产能规划以及未来的增长潜力，并对市场环境下的风险进行了识别，最终提供了基于审慎原则的投资建议。
