生物质发电持续拖累业绩，分布式光伏业务发展有序推进

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南网能源（003035.SZ）是一家专注于分布式光伏业务的公司，生物质发电业务持续拖累其业绩。然而，分布式光伏业务发展有序，公司储备的分布式光伏项目资源充足，未来有望推动公司业绩持续增长。此外，公司正在战略调整退出生物质发电业务，并推动生物质项目提质增效，降低生物质项目盈利不佳对公司业绩增长带来的不利影响。分散式风电业务也在推进，公司加快研发负荷聚合商运营平台及客户侧智能化终端，加快向负荷聚合商转型，探索业绩增长新动能。然而，生物质综合利用业务盈利持续不佳拖累业绩，下调公司盈利预测，预计2023-2025年归母净利润分别为5.60/9.64/13.03亿元，当前股价对应PE分别为37.3/21.7/16.0x。给予公司2024年27-28倍PE，对应公司权益价值260-270亿元，对应6.87-7.12元/股合理价格，较当前股价有25-29%的溢价空间。维持“买入”评级。