乙二醇策略报告：存量供应回升，产能出清进入最后阶段

核心观点与关键数据

• 短期逻辑：外盘装置炒作推动乙二醇价格小幅上行，但实际天然气装置影响有限，价格中枢上行需更多库存去化驱动。中期来看，存量装置开工回升，产能出清进入最后阶段，供需平衡节点即将到来。
• 后续预期：短期存量供应回升，下游开工下行压力，去库驱动减弱，价格上行驱动较弱；长期供需平衡持续逼近，多配价值逐渐增加。
• 操作建议：短期上突空间有限，长期多配价值较高，可逢低多进行操作。
• 关键数据：
  • 乙二醇仓单数量：近期达到同期偏低水平，大幅低于22及23年水平。
  • 进口预期：伊朗装置运行正常，天然气价格低位，进口大幅下行概率较低，但短期船报有一定减量。
  • 开工情况：乙二醇开工明显提升，煤制装置大幅上行，乙烯制装置如镇海、盛虹负荷提升，煤制装置如天业、榆林恢复运行。
  • 库存情况：港口显性库存缓慢去化，工厂库存有所累积，供应放量不完全体现在显性库存端。

研究结论

• 乙二醇价格短期受供应回升压制，但长期来看，下游需求低库存托底，投产潮尾段推动产能出清进入最后阶段，逢低多已具备长期多配价值。
• 风险因素包括天然气装置供应问题、聚酯下游需求弱化、出口政策风险、中东地缘政治风险、OPEC+减产政策变数、美国对伊朗制裁及国内需求恢复速度等。