短期业绩承压，长期发展向好

康缘药业（600557.SH）的最新研究报告显示，公司2024年上半年营业收入为22.6亿元人民币，同比下降11.49%，归母净利润为2.65亿元人民币，同比下降3.73%。业绩略低于分析师预期，主要受前期高基数、国内医药领域反腐力度加大以及季节性因素影响。

公司业务结构中，口服剂型表现亮眼，其中口服液剂型收入同比增长25.3%。为应对市场挑战，公司推进合规化营销和学术转型，通过“潘医生工程”强化产品知识培训和诊疗技能，旨在将研发优势转化为销售成果，助力公司长期发展。此外，公司重视OTC（非处方药）市场的建设，与大型连锁药店合作，计划通过项目合作建立品牌形象，预期将为公司带来额外增长。

研发投入持续加强，公司2024年上半年研发费用为3.4亿元人民币，占营收比例15.01%，较去年提高0.77个百分点。在研产品包括多个中药创新药项目，如龙七胶囊、参蒲盆安颗粒等，这些项目的临床研究和上市申请正有序推进，为公司产品线的丰富和长期发展奠定基础。

盈利预测方面，考虑到销售转型阵痛和市场竞争环境，分析师将公司2024-2026年的归母净利润预测值分别调整为5.6亿、6.5亿和7.2亿人民币。当前市值对应的PE分别为15、13和11倍，鉴于康缘药业作为国内创新中药龙头的地位和丰富的研发管线，分析师维持对其“买入”评级。

风险提示主要包括销售改革进展不及预期和政策变动带来的不确定性。