航空行业更新报告：暑运客流创新高，7月票价平疫前

这篇研报主要围绕航空行业进行了深入分析，特别聚焦于2024年暑运期间的航空出行情况。以下是研报的关键要点总结：

暑运客流创新高

• 2024年暑运：预计将创下历史新高，客流高峰较以往有所后移。
• 客流总量：中国民航局预测7-8月旅客运输总量将达到1.33亿人次，日均旅客运输量215万人次，相比2019年增长10%，相比2023年增长5%。
• 客流节奏：7月下旬开始进入客流高峰期，日均客流超过220万人次，受大学生放假时间及国内大型会议影响，客流高峰较往年有所后延。

暑运票价平稳

• 供需恢复：中国民航局支持航空公司调整优化航网结构，增加热门航线运力投入，预计7-8月全国日均保障航班数量将超过1.8万班，较2023年增长约9%。
• 票价表现：估算7月客座率接近2019年水平，供需平衡显示票价市场化效应明显。尽管面临2023年7月高基数压力以及8月高峰提前结束的影响，预计2024年7月国内含油票价同比高基数有所回落，但仍能与2019年7月持平。暑运期间，航空公司营收预计将继续增长，小型航空公司的盈利中枢有望率先上升。

长期逻辑与投资策略

• 盈利中枢上升：尽管2023-24年航空业供需仍在逐步恢复中，但基于2023年暑运与2024年春运旺季初步显现的票价与盈利中枢上升趋势，航空业仍具长期盈利中枢上升的潜力。
• 市场预期：随着市场预期逐渐趋于合理，加之油价下跌的潜在利好，航空业长期价值逐渐显现。建议投资者采取逆向布局策略，关注航空业的长期发展机会。

风险提示

• 经济波动、油价汇率变动、政策调整、增发带来的摊薄效应以及安全事故发生等都是航空业面临的潜在风险。

投资建议

• 维持对中国国航、吉祥航空、春秋航空、南方航空、中国东航等公司的“增持”评级，认为这些公司具备较强的长期投资价值。

结论

航空行业在经历了新冠疫情的冲击后，正逐步恢复至疫情前水平，尤其在暑期旅游旺季展现出强劲的需求增长和稳定的票价水平。随着供需关系的进一步改善，航空公司的盈利能力和市场地位有望得到提升。鉴于市场预期的改善和潜在的长期增长动力，建议投资者关注并适时布局航空股，特别是那些具有稳健运营和成长潜力的企业。然而，投资者也应警惕宏观经济波动、油价波动、政策变化等外部风险因素对航空业可能产生的影响。