航空行业更新报告：航空仍具长逻辑，暑运将渐入佳境

航空行业更新报告摘要

行业概述：

• 长逻辑：航空行业具有长期盈利能力提升的潜力，主要得益于票价市场化进程的推进以及机队增长速度的放缓。
• 2024年展望：2024年航空业供需关系继续恢复，呈现明显的淡旺季差异，市场预期已处于低位。

主要看点：

1. 需求韧性：即使在传统淡季，市场需求依然表现出韧性，尤其是在暑期旅游市场。
2. 票价趋势：2023年，航空业通过价格策略实现了票价中枢的上升，尽管客座率恢复较为缓慢。进入2024年，预计暑运期间票价表现将更加乐观。
3. 市场预期：市场对于暑运期间的预期较为乐观，预计国际航班的增加将进一步推动供需平衡，票价市场化效应将得到充分展现。

投资策略：

• 逆向布局：鉴于市场预期已降至低位，建议关注航空股的逆向布局时机，尤其是拥有优质航线网络的航空公司。
• 推荐评级：维持对包括中国国航、吉祥航空、春秋航空、南方航空、中国东航在内的航空公司“增持”评级。

风险提示：

• 经济波动、油价汇率、行业政策、增发摊薄、安全事故等不确定因素仍然存在。

关键数据与图表：

• 民航客运量：预计6月民航客运量同比增长约10%，较2019年同期增长约8-9%。
• 国内客流：6月国内客流较2019年同期增长约13-14%。
• 国际客流：6月国际客流恢复至2019年的约80%。
• 航空公司盈利预测与估值：列出了A股与港股重点航空公司的盈利预测与估值情况，显示多数公司估值处于历史低位。
• 行业对比图：展示了中国民航客运量、国内航线客运量、国际航线客运量与2019年同期的对比趋势。

结论：

航空行业在经历了恢复期的挑战后，展现出强劲的韧性与增长潜力，特别是在暑运期间。随着票价市场化机制的成熟与机队增长的适度，预计航空公司的盈利中枢将逐步上升。投资策略建议关注逆向布局时机，特别是那些拥有稳固航线网络的航空公司。然而，行业仍面临经济波动、油价变动等风险，投资者需谨慎评估这些潜在风险。