中泰国际每日晨讯

每日大市点评 7月29日，港股大盘走势回稳，但仍缺乏上行动能。恒生指数高开高走，盘中受制于120天移动平均线阻力回落，最终 仍上升217点或1.3%，收报17,238点。恒生科指上升0.7%，收报3,466点。大市成交金额只有847多亿港元，是4月9 日以来最低，整体表现属缩量反弹，没有太多启示。港股通净流入7.46亿港元。盘面上，港股内部升市结构不全面，但权重股反弹支撑大盘表现。阿里巴巴(9988HK)大涨4.7%，是支撑恒生指数的主要蓝筹股。内银、内险及电讯股也有所回稳。此外，香港本地股如部分香港地产股、综合企业、银行也表现理想，如长和(1HK)上12.5%，创23年月7日以来收市新高。中国10年期国债收益率再跌至2.17%，创有纪录以来新低，显示内地经济复苏前景仍面临挑战，企业盈利也有继续被下修的压力。不过，经历连续两个月的调整，港股的估值再度回到较低水平，恒生指数的风险溢价回到今年4月的 水平，也高于滚动两年平均一个标准偏差。随着中国政策面再度发力，以及美联储有望在今年9月降息，都有助港股在现水平初步企稳。 宏观动态：美国6月核心PCE同比上升2.6%，升幅与上月持平，但仍处于下行大方向。核心PCE环比上升0.18%，连续三个月处于0.3%以下的环比升幅，相当于年化2.2%，属于积极信号。本周将迎来美联储和日本央行7月议息会议。近日“新美联储通讯社”NickTimiraos透露了美联储在7月议息会议上降息几率不大，并且出于通胀好转、劳动力市场降温、以及平衡高通胀和经济疲软风险之间的考量，美联储将会在本周议息会议上释放9月降息的信号。日圆自上周四以来 汇率走强趋势有缓和迹象，部分日本央行官员表态对7月加息与否持开放态度，交易员多转为观望，日元的波动率逐渐下 降，但当前仍在153.7偏强水平震荡。 行业动态：消费板块，上周因以旧换新补贴政策刺激冲高的个股，昨天回调，其中海信家电（921HK）和海尔智家 （6690HK）分别下跌2.2%-7.1%；中国重汽（3808HK）和潍柴动力（2338HK）分别下跌4.4%-7.9%。 电动车板块，有消息报道零跑汽车（9863HK）在欧洲的合作商以及股东Stellantis计划将在欧洲交付零跑汽车产品；以及有消息指出零跑单周新增订单近8000台，以及7月累计订单有望突破3万台。零跑汽车（9863HK）单天上涨5.1%。福耀玻璃（3606HK）公告美国附属公司接受美国政府机构上门调查，主要为配合政府机构对一家第三方机构进行的调查工作，公司本身并不是调查目标。但受到地缘政治影响，单日股价下跌6.9%，创三月新低，并成交量大幅增加。 医药板块，恒生医疗保健指数昨日下跌0.94%，跑输恒生指数2.22个百分点，我们认为近期投资气氛可能仍受上周国家医保局希望积极推进按病种付费的消息影响，若全面强制执行确实会短期内可能对一些经营不够规范的医院收入造成影响，并间接影响所涉药品于器械的终端销售。尽管如此，昨日创新药板块康方生物（9926HK）、君实生物（1877HK）、翰森制药（3692HK）仍分别上涨2.09%、2.97%、0.71%。上海发布总额1,000亿规模的生物医药、集成电路、人工智能母基金及未来产业基金。生物医药产业母基金重点投向创新药物及高端制剂、高端医疗器械、生物技术、高端制药装备等领域。康方生物自主研发的双抗新药依达方弹药一线治疗PD-L1表达阳性的局部晚期或转移性非小细胞肺癌的新药上市申请获国家药监局受理。 电力板块，个别电力股上涨。华润电力(836HK)、华能国际(902HK)、龙源电力(916HK)上升1.8%-2.8%。政策面上，上周五(26日)国家能源局召开会议，启动部署2024年电力领域综合监管现场监管工作，会议指出将在黑龙江、安徽、山东、广西、四川和宁夏开展新一轮电力监管，并将围绕煤电升级、电网开放、电网向下游竞争性延伸、电力调度交易与市场秩序、可再生能源消纳、“获得电力”服务水平提升、加快全国统一大市场等7个方面开展监管。 昨日虚拟资产ETF恢复上升动力，港股现货比特币及以太币ETF分别上升约4.0%及3.7%。比特币及以太币分别突破69,500美元及上升至3,360美元水平。消息面上，上周美国总统候选人特朗普出席行业会议Bitcoin2024，重申支持比特币发展，并表示比特币应在美国开采。根据报导，其对手哈里斯也可能支持比特币，因部分民主党成员推动她改变立场。另一方面，日本金融机构SBI计划与国际资管公司邓普顿(FranklinTempleton)引入比特币ETF至日本市场。 近期研报摘要分享 【中泰国际】粤丰环保（1381HK）更新报告：私有化要约价吸引（评级：中性；目标价：4.20港元） 每股4.90港元的私有化要约 近日瀚蓝环境(600323CH)为首的财团(最终由佛山南海国有资产监督管理局控制)提出按每股4.90港元私有化粤丰环保。如推行，瀚蓝环境将持有公司92.77%总股本，现有控股股东(李咏怡女士及关联人士)保留余下的7.23%股份。瀚蓝环境表示不会提升要约价。以投票权计算，此私有化计划最终需获得最少75%出席股东大会的粤丰环保独立股东或其代表通过，并不得超过所有独立股东的10%反对。 与此同时，粤丰环保将向现有控股股东出售以下资产：(一)一块位于上海宝山的土地，作价1.4亿元人民币，估计不涉及重大 盈利或亏损；(二)智慧停车解决方案业务，作价3千万港元，估计录得4,300万港元亏损；(三)香港上环的办公室，作价1.7亿 港元，估计录得8,500万港元亏损。 公司欠缺新增垃圾发电项目 撇除私有化事宜，近年公司欠缺新增垃圾发电项目，因为行业发展成熟。FY23建设/规划中的垃圾处理产能同比减少26.9%至10,850吨/日。建设服务的利润率一向较低，其收入占比由FY22的52.9%下跌至FY23的20.4%，导致公司毛利率由30.7%增长至 41.8%。根据项目开发情况，我们预计公司FY24及FY25毛利率分别上升至46.2%及48.5%。另一方面，公司积极发展环卫等非垃圾发电业务，但是收入规模相对仍然较小。我们预计非垃圾发电业务收入占比仅将由FY23的6.9%分别上升至FY24-25的7.6%及9.0%。 私有化要约价高出目标价16.7% 我们更新FY23现金流报表数字后，分别技术性下调FY24-25股东净利润预测5.2%及4.0%，并相应将目标价由4.40港元下调至 4.20港元，对应8.5倍2024年目标市盈率。近期股价上涨后，现价呈现4.1%下行空间。评级由“增持”调整至“中性”。 相对估值，4.90港元私有化要约价吸引，相当于10.0倍2024年市盈率，分别高出我们目标价及现价16.7%及11.9%。投资者可考虑是次要约，但需注意私有化执行风险。 风险提示：(一)项目开发延误；(二)应收账款风险；(三)并网电价大幅下跌。 【中泰国际】策略周报：二季度经济数据偏弱，港股上攻待更积极催化剂 每周策略建议 港股：中国二季度经济增长逊预期，消费投资持续偏弱，房地产下行压力仍大，港股企业盈利或仍有下修压力。二十届三中全会聚焦长期改革，延续稳增长和防风险协同推进。特朗普回归白宫概率大增，加征关税等政策不确定性上升，不利于风险偏好改善。日元显著转强导致套息交易逆转，海外风险资产承压影响港股走势。然而，当前恒指下跌继续靠近今年4月下旬指数上攻的支撑点，估值吸引度及沽空比率持续上升，消息面边际利好容易催化港股短期反弹，而后续持续性升势的关键在于更多基本面数据转强。策略上能源、电讯、内银、公用事业等高股息央国企仍重点配置。关注具政策、业绩催化或回购支撑的半导体、消费电子、头部互联网。 美股：近期美股表现出现分化，道指、罗素2000及等权标普500表现突出，MEGA7表现落后。降息预期升温及特朗普交易加速板块轮动行情，美股整体市宽大升，纽交所腾落指标创新高。美股已进入财报季，银行股美银、摩根大通业绩及指引超预期，但半导体股ASML业绩指引逊预期引发科技巨头股份被抛售，预期打满的科技龙头业绩再超预期的难度加大，甚至可能出“sellthenews”。另一方面，日元转强导致套息交易逆转加剧美股的震荡。短期纳指及标普500指数受多重拖累，对整体美股控制仓位，看多等权标普500、等权纳指100的相对表现。 美债：美国10年期国债收益率现回落至4.17%。市场基本完全定价9月降息，利率期货预计9月降息机率接近100%。但美国大 选政治风波带来的不确定性上升，通胀属性较强的“特朗普政策”或使长债息难以大幅向下。预计10年期美债收益率维持在4.0%-4.4%波动，策略上长债逢高配置。 美元指数：美联储降息预期催化及日本央行干预日元造成美元指数下行，但美国基本面尚稳，GDPNOW模型预计二季度GDP实现2.7%环比折年率增长，欧元区经济景气还未企稳，令美元指数有一定支撑。预计美元指数维持上有顶下有底，预计波动区间主要在103.5-106.5。 离岸人民币：中国二季度GDP逊预期后续稳增长压力加剧，内需弱修复背景下人民币或维持偏弱水平支撑出口，叠加下半年美国大选地缘政治波动加剧，人民币被动贬值压力较大，预期人民币维持偏弱走势。 中国二季度GDP增长逊预期，料政策将加力提效 二季度中国GDP同比增长4.7%，逊预期，今年上半年中国GDP累计同比增长下降至5.0%，当前经济仍有一定下行压力，料下半年政策将会加力提效。 美国6月消费保持温和放缓 美国6月零售销售环比实现零增长，增速较5月小幅下滑，但仍好于预期-0.3%，上月增速亦上修至0.3%，美国消费整体保持温和放缓态势。 上周市场走势回顾（7月15日-7月19日） 港股：恒生指数下跌2.8%，收报17,417点。恒生科指全周下跌4.5%，收报3,536点。大市日均成交金额减少5.1%至960多亿港元。 中资美元债：中资美元债回报指数（MarkitiBoxx，下同）下跌0.05%，其中投资级下跌0.1%，高收益级上涨0.3%。汇率：美元指数在104.3水平震荡，离岸人民币保持在7.28水平。 风险提示：国际形势复杂多变；美国再通胀风险升温；政策落地效果不及预期。 不承担责任声明 台端对本报告读取时,即视为同意接受下列各项之约束。 本报告只供参考之用,并不构成要约、招揽或邀请、诱使、任何不论种类或形式之申述或订立任何建议及推荐,读者务请运用个人独立思考能力自行作出投资决定,如因相关建议招致损失,概与中泰国际证券有限公司无涉。 报告中部份内容及数据发放可能于部份地区受到法律上限制,而此报告并非提供予置身于该等在法律上限制我们发放此等数据之地区的人士使用。翻阅此等报告之人士,须自行负责了解有关限制。 此报告之相关内容如在任何地区向任何人士招引或游说出售投资或接受存款乃属违法时,则此等报告之内容不应视为于该等地区作出该等招引或游说。 本报告之内容,包括但不限于文字、图表、版面、设计、相关网站或其它项目只备作一般参考用途。虽然数据已力求准确,唯本公司对上述数据之正确性、充足性或完整性不予保证,并表明不会对该数据内之错误或遗漏负任何赔偿责任。关于上述数据并不提供任何种类之保证、明示或法定保证,包括但不限于不侵犯第三者权利、所有权、可商售性、对某特定用途的适用性等保证。 ©中泰国际证券有限公司